煤化工产业链周报

期货研究院 煤化工产业链周报CoalChemicalIndustryChainWeeklyReport 能源化工研究中心 作者：夏聪聪从业资格证号：F3012139投资咨询证号：Z0012870 联系方式：010-68578010 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年02月04日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 市场情绪偏弱，煤化工整体走低，纯碱、甲醇冲高回落，PVC、尿素、震荡下行。 上游煤炭市场气氛一般，成交不活跃，部分地区价格略有上行。产地部分主流大矿维持平稳生产，中小煤矿则陆续放假，货源供应有所收紧。但市场买气明显减弱，终端用户入市采购不积极，市场煤出货不畅，坑口库存有所增加。煤炭市场僵持整理，成本端变化不大。 ●纯碱 【市场逻辑】本周国内纯碱厂家开工负荷率回升，货源供应增加，厂家库存维持在低位，对现货价格有一定的支撑，随着下游用户备货结束，期价上行驱动减弱，中长期看，随着新增产能的不断投放 ，纯碱供应将趋于宽松，重心将不断下移 【交易策略】从盘面走势上看，短期以1850--2050区间震荡思路对待。 ●甲醇 【市场逻辑】甲醇市场供需维稳，下游刚需跟进尚可，港口库存累积不明显，后期需求存在转弱预期。 【交易策略】基本面支撑不强，甲醇期价向上突破遇阻，节前或弱势调整，激进者可轻仓试空。 ●PVC 【市场逻辑】PVC货源供应维稳，而需求缩减，市场维持高库存局面。 【交易策略】基本面偏弱，PVC缺乏有力支撑，短期重心或继续调整，暂时关注前低附近支撑。 ●尿素 【市场逻辑】海外市场尿素上周末开始普涨，内外价差正挂，出口驱动增加。从供需来看，近期复产持续增加，现货压力趋紧，固定床高成本存在支撑。 【交易策略】前期多单可逢反弹离场，因商品多数走弱，未入场则暂观望，目前内盘驱动不足，但海外价格上调，出口存在驱动，政策口径未变，出口预期回落，等待基差、内外价差扩大给予更好的反弹机会。 ●烧碱 【市场逻辑】烧碱供应维稳，但需求会受到假期的影响，市场存在累库可能。 【交易策略】基本面缺乏利好，烧碱延续弱势调整态势，短期关注下方2630附近支撑。 第一部分周度行情回顾1 第二部分宏观经济环境2 第三部分上游煤炭市场4 第四部分现货市场运行情况4 第五部分煤化工品种基本面6 一、纯碱供应增加上行驱动减弱6 二、基本面偏弱甲醇突破遇7 三、市场缺乏支撑PVC弱势调整8 四、出口预期尿素驱动反弹10 五、烧碱供需减弱期价承压松动11 第六部分套利操作机会13 一、期现套利13 二、跨品种套利15 第七部分品种交易策略16 图1：甲醇期货收盘价1 图2：PVC期货收盘价1 图3：纯碱期货收盘价2 图4：尿素期货收盘价2 图5：烧碱期货收盘价2 图6：CPI、PPI同比3 图7：制造业PMI、财经制造业PMI3 图8：非制造业PMI、财新服务业PMI3 图9：环渤海动力煤价格指数4 图10：纯碱现货市场价格4 图11：甲醇现货市场价格5 图12：PVC现货市场价格5 图13：尿素现货市场价格5 图14：烧碱现货市场价格6 图15：纯碱周度开工6 图16：纯碱周度产量7 图17：甲醇行业开工7 图18：煤制烯烃行业开工8 图19：传统需求行业开工8 图20：甲醇港口库存8 图21：PVC行业开工9 图22：下游制品厂平均开工9 图23：华东及华南地区社会库存10 图24：尿素行业开工10 图25：尿素周度产量11 图26：尿素企业库存11 图27：尿素港口库存11 图28：烧碱产能利用率12 图29：产能检修损失12 图30：山东氯碱企业周度盈利13 图31：液碱产区库存13 图32：纯碱基差13 图33：甲醇基差14 图34：PVC基差14 图35：尿素基差14 图36：烧碱基差15 图37：玻璃与纯碱价差15 图38：PP与3MA价差16 图39：纯碱K线图16 图40：甲醇K线图17 图41：PVC期货K线图17 图42：尿素K线图18 图43：烧碱K线图18 表目录 表1：煤化工品种周度交易数据1 表2：期现套利机会15 表3：跨品种套利机会16 表4：煤化工品种策略18 第一部分周度行情回顾 表1：煤化工品种周度交易数据 品种 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 涨跌幅 甲醇 2489 2429 2445 409万手 409万手 0.33% PVC 5954 5783 5812 325万手 78万手 -1.37% 纯碱 2038 1897 1966 349万手 46万手 -1.35% 尿素 2169 2065 2114 99万手 17万手 1.05% 烧碱 2748 2655 2685 21万手 5万手 -1.36% 资料来源：方正中期研究院 市场情绪偏弱，煤化工整体走低，纯碱、甲醇冲高回落，PVC、尿素、震荡下行。 图1：甲醇期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：PVC期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：纯碱期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：尿素期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：烧碱期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分宏观经济环境 图6：CPI、PPI同比 资料来源：同花顺,方正中期研究院 12月份，CPI环比小幅上涨，CPI、PPI同比降幅均收窄。12月份，受寒潮天气及节前消费需求增加等因素影响，CPI环比由降转涨，同比降幅收窄；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅保持稳定。从环比看 ，CPI由上月下降0.5%转为上涨0.1%；从同比看，CPI下降0.3%，降幅比上月收窄0.2个百分点。12月份，受国际油价继续下行、部分工业品需求不足等因素影响，全国PPI环比下降，同比降幅收窄。从环比看，PPI下降0.3%，降幅与上月相同。从同比看，PPI下降2.7%，降幅比上月收窄0.3个百分点。 图7：制造业PMI、财经制造业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：非制造业PMI、财新服务业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 1月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.2%、50.7%和50.9%，比上月上升0.2、0.3和0.6个百分点，我国经济景气水平有所回升。1月份，制造业PMI小幅回升，景气水平有所改善；非制造业延续平稳扩张走势；综合PMI产出指数表明我国企业生产经营活动继续保持扩张，构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为51.3%和50.7%。 第三部分上游煤炭市场 图9：环渤海动力煤价格指数 资料来源：同花顺,方正中期研究院 上游煤炭市场气氛一般，成交不活跃，部分地区价格略有上行。产地部分主流大矿维持平稳生产，中小煤矿则陆续放假，货源供应有所收紧。但市场买气明显减弱，终端用户入市采购不积极，市场煤出货不畅，坑口库存有所增加。煤炭市场僵持整理，成本端变化不大。 第四部分现货市场运行情况 图10：纯碱现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：甲醇现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：PVC现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：尿素现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分煤化工品种基本面 一、纯碱供应增加上行驱动减弱 【重要资讯】 现货方面：2日现货市场稳中偏弱运行。华北地区重碱下降50元/吨至2300元/吨，华东重碱下降50元/吨至2300元/吨，华中重碱稳定在2300元/吨，西北重碱下降50元/吨至1950元/吨。 供应方面：本周国内纯碱厂家开工负荷率回升，货源供应有所增加。截止到2024年2月1日，周内纯碱产量68.73万吨，环比增加0.98万吨，涨幅1.44%。轻质产量29.27万吨，重质产量39.46万吨。周内纯碱整体开工率88.29% ，环比增加1.25%。 需求方面：下游重碱需求变动不大，轻碱需求受纯碱放假影响有所下滑。截至2024年2月1日，全国浮法玻璃日产量为17.23万吨，比25日-0.46%。浮法玻璃行业开工率为84.49%，比25日+0.61%。 库存方面：截止到2024年2月1日，本周国内纯碱厂家总库存37.63万吨，环比增下降2.99万吨，降幅7.36%。其中 ，轻质库存19.84万吨，重质库存17.79万吨。 利润方面：截至2024年2月1日，中国氨碱法纯碱理论利润581.42元/吨，较上周持平。中国联碱法纯碱理论利润 （双吨）为878.1元/吨，环比+5元/吨，涨幅0.57%。 图15：纯碱周度开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、基本面偏弱甲醇突破遇 【重要资讯】 假期临近，市场参与者心态偏紧谨慎，国内甲醇现货市场气氛降温，各地区主流价格出现不同程度松动，低价货源有所增加。与期货相比，甲醇现货市场保持升水状态，基差尚未明显收敛。西北主产区企业报价下调，厂家出货为主，企业库存变化不大，签单情况不及前期，内蒙古北线地区商谈参考1980-2000元/吨，南线地区商谈参考2030元/吨。上游煤炭市场气氛一般，成交不活跃，部分地区价格略有上行。产地部分主流大矿维持平稳生产，中小煤矿则陆续放假，货源供应有所收紧。但市场买气明显减弱，终端用户入市采购不积极，市场煤出货不畅，坑口库存增加。煤炭市场僵持整理，成本端变化不大，甲醇现货市场转弱，企业仍面临一定生产压力，暂无挺价意向。近期甲醇生产装置运行平稳，行业开工变化不大，整体为73.46%，较去年同期上涨5.29个百分点，西北地区开工率为85.99%。西南地区装置运行负荷提升，但华北地区开工下降，导致甲醇开工水平略降，目前产能利用率仍保持在相对高位。后期暂无新增检修计划，少量装置面临重启，甲醇开工率或变化不大，对产量影响有限。受到雨雪天气的影响，运费上涨，甲醇到货成本增加，部分持货商挺价报盘。下游延续刚需接货，节前备货进入尾声。下游需求行业开工暂稳，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工率为83.81%，略有上涨。传统需求行业中，甲醛开工下滑较为明显，二甲醚、MTBE和醋酸开工略回升。随着抵港卸货增加，沿海地区库存止跌回升，窄幅上涨至85.3万吨，略高于去年同期水平2.77%。 图17：甲醇行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：煤制烯烃行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：传统需求行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图20：甲醇港口库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、市场缺乏支撑PVC弱势调整 【重要资讯】 期货受挫下行，市场参与者信心不足，国内PVC现货市场弱势震荡，各地区主流价格波动幅度收窄，市场买气不足，现货成交转向不活跃。与期货相比，PVC现货市场仍处于深度贴水状态，部分低价货源优势略显现，偏高报价成交难度增加。西北主产区企业报价逐步减少，部分稳价为主，节前预售基本结束。PVC厂家可售库存下滑，而厂区库存则小幅增加。上游原料电石市场转弱，价格重心下移，整体成交不佳，部分出厂价连续下调两次 ，共计100元/吨。电石企业开工变化不大，货源供应较为充足，库存压力增加下，存在降价促销现象。下游PVC企业电石到货基本正常，待卸车维持在高位，采购价实现下调50元/吨。成本端松动，但PVC企业仍面临较大生产压力，对电石走势形成压制。PVC生产装置大部分平稳运行，检修计划不多，仅内蒙宜化临时停车，加之部分前期检修企业恢复生产，行业开工水平略提升至79.01%，接近八成。后期仍无新增检修计划，预计PVC损失量继续下降，货源供应充足。而下游市场陆续停工放假，刚需缩减，主动询盘匮乏。尽管贸易商报价下调，实际成交不多，少量刚需接货为主。华东、华南以及华北地区下游制品厂开工均偏低，对PVC消耗量缩减。市场到货稳定，华东及华南地区社会库存继续增加，累积至43.01万吨，略低于去年同期3.