煤化工产业链周报

期货研究院 煤化工产业链周报CoalChemicalIndustryChainWeeklyReport 能源化工研究中心 作者：夏聪聪从业资格证号：F3012139投资咨询证号：Z0012870 联系方式：010-68578010 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年05月17日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 行情回顾 煤化工板块偏强运行，PVC、甲醇、纯碱积极拉涨，尿素、烧碱则横盘整理。市场情绪偏暖，对行情扰动加大。 煤炭市场 上游煤炭市场平稳运行，价格窄幅调整。产地部分安全、环保检查力度增强，对煤矿生产影响暂且有限。在产煤矿销售平稳，坑口压力不大。下游用户多持观望态度，采购不积极，存在压价还盘意向 ，抵触高价货源。电厂库存水平偏高，非电行业刚需接货为主。随着气温回升，煤价仍存在回升可能。 PVC开工水平回落，下游需求跟进不足，社会库存居高不下，市场供需压力犹存。PVC补涨行情缺乏基本面支撑，短期市场情绪偏暖 ，重心或继续上探，关注前高6380附近阻力，操作上低位多单谨慎持有，追涨风险相对较大。 ●甲醇 【市场逻辑】甲醇市场供、需均走弱，港口库存低位徘徊，市场面临压力不凸显。 【交易策略】短期市场情绪偏暖，加之现货深度升水，甲醇期价或继续上探，压力位上移至2750附近。 ●PVC 【市场逻辑】PVC开工水平回落，下游需求跟进不足，社会库存居高不下，市场供需压力犹存。 【交易策略】PVC补涨行情缺乏基本面支撑，短期市场情绪偏暖，重心或继续上探，关注前高6380附近阻力，操作上低位多单谨慎持有，追涨风险相对较大。 ●尿素 【市场逻辑】从供需来看，5月上旬检修将增加，生产成本存在一定支撑，但下旬供应端将复产，前紧后松。主力9月合约主要博弈点通常是出口，近期内外价差驱动不足。 【交易策略】技术上，关注2060-2160区间表现，小周期收敛三角形，或出小周期方向。操作上，9月合约到期时间决定预期交易权 重增加，虽然是以交易出口为主的合约，但目前在内需时段，短期检修增加，内需偏强，短期盘面存在一定估值修复驱动，多头情绪波动，随着价格反弹估值修复，后续驱动减弱，可关注短期检修落地，利多体现在价格，日产不再下降后的抛空机会。 ●烧碱 【市场逻辑】烧碱供应缩减不明显，需求依旧平淡，企业库存消化缓慢，基本面缺乏有力驱动。 【交易策略】短期内，烧碱期价或继续盘整运行，市场情绪带动下 ，重心存在上探可能，上方压力位关注2900关口。 第一部分周度行情回顾1 第二部分宏观经济环境2 第三部分上游煤炭市场3 第四部分现货市场运行情况4 第五部分煤化工品种基本面5 一、供需均走弱甲醇稳中上探5 二、PVC迎来补涨重心积极拉升7 三、尿素需求偏强但后市复产将增加8 四、基本面乏力烧碱震荡洗盘10 第六部分套利操作机会11 一、期现套利11 二、跨品种套利13 第七部分品种交易策略14 图1：甲醇期货收盘价1 图2：PVC期货收盘价1 图3：尿素期货收盘价2 图4：烧碱期货收盘价2 图5：CPI、PPI同比2 图6：制造业PMI、财经制造业PMI3 图7：非制造业PMI、财新服务业PMI3 图8：环渤海动力煤价格指数4 图9：甲醇现货市场价格4 图10：PVC现货市场价格5 图11：尿素现货市场价格5 图12：烧碱现货市场价格5 图13：甲醇行业开工6 图14：甲醇制烯烃开工率6 图15：传统需求行业开工7 图16：甲醇港口库存7 图17：PVC行业开工8 图18：下游制品厂平均开工8 图19：华东及华南地区社会库存8 图20：尿素行业开工9 图21：尿素周度产量9 图22：尿素企业库存9 图23：尿素港口库存10 图24：烧碱产能利用率10 图25：产能检修损失11 图26：山东氯碱企业周度平均盈利（自备电厂）11 图27：液碱产区库存11 图28：甲醇基差12 图29：PVC基差12 图30：尿素基差12 图31：烧碱基差13 图32：PP与3MA价差13 图0：甲醇K线图14 图34：PVC期货K线图14 图35：尿素K线图15 图0：烧碱K线图15 表目录 表1：煤化工品种周度交易数据1 表2：期现套利机会13 表3：跨品种套利机会13 表4：煤化工品种策略15 第一部分周度行情回顾 表1：煤化工品种周度交易数据 品种 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 涨跌幅 甲醇 2656 2535 2655 511万手 511万手 4.04% PVC 6308 5987 6296 549万手 99万手 5.18% 尿素 2173 2103 2130 123万手 24万手 2.11% 烧碱 2855 2772 2829 29万手 3万手 0.78% 资料来源：方正中期研究院 煤化工板块偏强运行，PVC、甲醇、纯碱积极拉涨，尿素、烧碱则横盘整理。市场情绪偏暖，对行情扰动加大。 图1：甲醇期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：PVC期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：尿素期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：烧碱期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分宏观经济环境 图5：CPI、PPI同比 资料来源：同花顺,方正中期研究院 4月份，居民消费需求持续恢复，全国CPI环比由降转涨，同比涨幅扩大。从环比看，CPI上涨0.1%，上月为下降1.0%。从同比看，CPI上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。4月份，工业生产继续恢复，部分行业需求阶段性回落，全国PPI环比有所下降，同比降幅收窄。从环比看，PPI下降0.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点。从同比看，PPI下降2.5%，降幅比上月收窄0.3个百分点。 图6：制造业PMI、财经制造业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：非制造业PMI、财新服务业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 4月份，中国采购经理指数保持扩张。4月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.4%、51.2%和51.7%，比上月下降0.4、1.8和1.0个百分点，三大指数继续保持在扩张区间，我国经济景气水平总体延续扩张。4月份，制造业PMI连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。非制造业商务活动指数，仍高于临界点，非制造业延续扩张态势。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为52.9%和51.2%。 第三部分上游煤炭市场 图8：环渤海动力煤价格指数 资料来源：同花顺,方正中期研究院 上游煤炭市场平稳运行，价格窄幅调整。产地部分安全、环保检查力度增强，对煤矿生产影响暂且有限。在产煤矿销售平稳，坑口压力不大。下游用户多持观望态度，采购不积极，存在压价还盘意向，抵触高价货源。电厂库存水平偏高，非电行业刚需接货为主。随着气温回升，煤价仍存在回升可能。 第四部分现货市场运行情况 图9：甲醇现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：PVC现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：尿素现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：烧碱现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分煤化工品种基本面 一、供需均走弱甲醇稳中上探 【重要资讯】 期货上涨提振下，市场参与者心态平稳，国内甲醇现货市场气氛好转，各地区主流价格跟随上涨，低价货源逐步减少。与期货相比，甲醇现货市场保持大幅升水状态，基差尚未收敛。上游煤炭市场平稳运行，价格窄幅调整。产地部分安全、环保检查力度增强，对煤矿生产影响暂且有限。在产煤矿销售顺畅，坑口压力不大。下游用户多持观望态度，采购不积极，存在压价还盘意向，抵触高价货源。电厂库存水平偏高，非电行业刚需接货为主 。随着气温回升，煤价仍存在回升可能，短期成本端大稳小动，甲醇企业仍存在一定生产利润。西北主产区企业报价稳中上调，厂家出货为主，整体签单顺利，内蒙古北线商谈参考2340-2370元/吨，南线商谈参考2310元/吨 。虽然华北、华东以及华中地区开工提升，但西北地区开工下滑明显，甲醇行业开工水平走低，整体降至65.14% ，较前期下降4.74个百分点，较去年同期下降0.92个百分点，西北地区开工回落至69.31%。五月份装置检修数量明显增加，甲醇开工率跌破七成，货源供应阶段性收紧。由于货源分布不均衡，部分区域低价难寻，而下游市场基本维持刚需补货，实际成交商谈一般，追涨较为有限。受到内蒙古以及陕西一体化装置停车的影响，煤（甲醇 ）制烯烃装置平均运行负荷下滑明显，回落至75.81%。传统需求行业中，二甲醚、醋酸开工则出现不同程度回落 。沿海地区实际到港卸货不多，甲醇港口库存继续回落，降至57.23万吨，大幅低于去年同期水平31.54%。 图13：甲醇行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：甲醇制烯烃开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：传统需求行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：甲醇港口库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、PVC迎来补涨重心积极拉升 【重要资讯】 期货反弹提振下，市场参与者心态好转，国内PVC现货市场气氛回暖，各地区主流价格跟随走高，但实际成交却未有明显改善。与期货相比，PVC现货市场保持深度贴水状态，点价货源无优势，偏高报价成交难度增加，商谈略显冷清。上游原料电石市场走势略好转，重心企稳回升。电石企业开工不稳，产量受到一定影响，货源整体收紧，厂家出货顺畅，推动出厂价上涨。下游PVC企业电石到货情况不佳，待卸车数量持续下降，为争取货源 ，采购价多数上涨100元/吨。成本端抬升，PVC企业面临生产压力增加，观望情绪渐浓，电石价格上涨存在阻力 。西北主产区企业报价跟涨，厂家出货为主，订单有所增加，加之部分交付前期出口订单，厂区库存回落，降至37.24万吨。新增宁夏金昱元、新疆天业、山东信发、新疆中泰等七家检修企业，检修损失量增加。PVC行业整体开工水平回落，降至78.32%，环比下滑2.37个百分点。后期有四套装置计划检修，叠加部分检修期延长，预计PVC损失量仍较多。市场追涨热情不高，下游逢低适量刚需补货，主动询盘匮乏，多持观望态度。尽管贸易商报价上调，但抵触情绪渐显，实际放量不足。下游制品厂多数开工与前期持平，华北地区仍不足五成，终端订单无好转，导致生产缺乏积极性。PVC出口不温不火，对市场提振不明显，。华东及华南地区社会库存高位运行，略缩减至54.75万吨，大幅高于去年同期水平30.11%。 图17：PVC行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：下游制品厂平均开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：华东及华南地区社会库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、尿素需求偏强但后市复产将增加 本周期国内尿素市场延续涨势，截止本周五山东中小颗粒主流出厂2330-2400元/吨，均价环比上涨95元/吨 。供应方面，尿素产能利用率81.23%，较上期跌4.29%，趋势明显下降。周期内新增9家企业停车，停车企业恢复 8家，延续上周期的装置变化，产能利用率延续下降趋势。煤制产能利用率80.65%，较上期跌6.59%；气制产能利用率83.02%，较上期涨2.80%。局部水稻区备肥增加，东北区域新一轮采购补仓，企业库存转降。本周企业预收订单环比减少1.12天，至5.76天，近期波动较大，企业控制接单，订单小幅下降。印度RCF3月中公布招标，月末公布开标价格折山东出厂价2200左右，船期至5月20日，国内本轮参与难度较大，最终成交量大幅低于市场预期 ，目前市场预期6月出口回归。上旬氮肥协会以及交易所对目前快速拉涨喊话。 图20：尿素行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图21：尿素周度产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图22：尿素企业库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图23：尿素港口库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、基本