化工行业周报：山西明确重点打造10条煤化工重点产业链，万华化学部分TDI、MDI装置停产

证券研究报告|行业周报 化工 2023年07月16日 化工 山西明确重点打造10条煤化工重点产业链，万华化学部分TDI、MDI装置停产 化工行业周报（20230710-20230716） 投资要点： 优于大市（维持） 证券分析师 李骥 资格编号：S0120521020005 邮箱：liji3＠tebon.com.cn 本周板块行情：本周，上证综合指数上涨1.29%，创业板指数上涨2.53%，沪深300上涨1.92%，中信基础化工指数上涨2.72%，申万化工指数上涨2.87%。 0% -4% -7% -11% -15% -18% 沪深300 化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为合成树脂 研究助理 (6.06%)、涂料油墨颜料(3.98%)、有机硅(3.67%)、其他化学原料(3.66%)、磷肥 市场表现 及磷化工(3.43%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为涤纶(-2.71%)、膜材料(-0.28%)、改性塑料(-0.05%)、绵纶(0.28%)、橡胶制品(0.52%)。 本周行业主要动态： 山西明确重点打造10条煤化工重点产业链。近日，山西省发改委、山西省工信厅和山西省能源局印发的《推进煤炭和煤化工一体化发展的指导意见》提出，山 西省将打造10条煤化工重点产业链。山西省还明确了煤化工布局。依托现有煤化工研发平台和新型研发机构及产业基础优势，坚持错位发展、优势互补和强链 -22%2022-072022-112023-03 相关研究 1.《金宏气体（688106.SH）：H1业绩增长亮眼，部分电子特气量价齐升》，2023.7.12 2.《光威复材（300699.SZ）：Q2延续承压，关注新品放量节奏》，2023.7.12 3.《中国巨石（600176.SH）： 23Q2业绩改善兑现，龙头逐季向上可期》，2023.7.12 4.《国瓷材料（300285.SZ）：战略合作科达制造，看好陶瓷墨水色釉料市占率提升》，2023.7.10 5.《化工行业周报（20230703- 20230709）-万华化学发布HDI及加合物扩能项目环境影响报告书报批前公示，山东滨化签约40万吨/年聚醚项目》，2023.7.10 补链，加快晋北现代煤化工产业示范区建设；打造以太原、吕梁、临汾为核心的焦化化产深加工产业集群；以长治、阳泉、朔州为核心的现代煤化工产业集群；推动阳泉、长治立足产业优势，打造具有特色的储能材料产业集群；推动晋中甲醇汽车制造与晋城、吕梁等地甲醇生产企业合作，加快建设全国甲醇汽车运营示范城市；支持太原依托高校和科研院所技术创新和平台优势，打造现代煤化工技术研发和科技成果转化高地。（资料来源：中国化工报） 万华化学部分TDI、MDI装置停产。万华化学表示，根据化工企业生产工艺特点，为确保生产装置安全有效运行，按照年度检修计划，本公司子公司匈牙利宝思德化学公司（BorsodChemZrt.）TDI装置（25万吨/年）将于2023年7月15 日开始陆续停产检修，预计检修30天左右；MDI装置（35万吨/年）将于2023 年7月18日开始陆续停产检修并进行技改扩能，技改后产能将提升至40万吨/ 年，预计检修80天左右。本次停产检修是根据年度计划进行的例行检修，对公司的生产经营不会产生影响。（资料来源：万华化学，化工新材料） 投资主线一：显示面板产业链景气度有望回暖，关注OLED相关标的。随着下游面板厂商库存完成去化，补库需求出现，面板价格触底反弹。未来随着消费电子终端需求复苏，显示面板产业链景气度有望回暖，建议关注OLED相关标的。 （1）莱特光电：OLED终端材料RedPrime已实现国产替代，在下游主流面板厂商实现销售，其余多款产品目前在验证中。（2）瑞联新材：主要产品囊括OLED中间体材料、液晶材料，有望受益显示面板产业链回暖趋势。医药CDMO板块有 望稳健增长。 投资主线二：国产替代赛道长坡厚雪，稀缺成长标的值得关注。随着国内新材料企业在研发上加大投入，部分企业在某些产品已具备与海外巨头相当甚至更优的产品质量，并以切入部分高壁垒赛道，未来国产替代带来的强成长性值得关注。 （1）贵金属催化剂赛道长期被海外巨头垄断，国内部分企业凭借较强的研发实力已在部分领域实现国产替代，未来丰富的新品储备将进一步打开业绩成长空 间，建议关注：凯立新材（国内贵金属催化剂领军企业，已切入医药、新材料领域，基础化工领域放量在即）。（2）部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注：东材科技 （光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（OCA光学胶龙头企业）。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 （3）全球轮胎市场是万亿级赛道，国内部分轮胎企业已在海内外占据一定份额。随着海运周期恢复政策、海外经销商库存接近去化完毕，轮胎行业景气度有望底部反转。建议关注：森麒麟（泰国二期即将达产，全球化布局西班牙、摩洛 哥工厂，成长性足）、赛轮轮胎（全钢胎、非道路轮胎优势显著，液体黄金材料 进一步构筑性能优势）。 投资主线三：资源属性突显，关注具有较强韧性的景气周期行业。部分周期行业供给端受政策影响持续收紧，需求保持稳健，供需趋紧下资源属性突显，景气周期具有较强韧性。（1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品 供给扩张难，跌价下游新能源需求增长，供需格局趋紧。今年以来磷矿石价格在历史最高位基础上继续小幅上涨，磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。建议关注：云天化（国内磷肥龙头企业，磷矿资源行业领先，布局磷酸铁产能带动成长）、川恒股份（远期布局有较多新增磷矿产能，磷酸铁投产速度行业领先）、兴发集团（黄磷、草甘膦景气度有望底部回暖，新材料板块注入成长属性）、芭田股份（新增磷矿石产能今年投产，业绩弹性较大）。（2）氟化工：二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来 景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业领先）、巨化股份（制冷剂龙头企业）、三美股份、永和股份、中欣氟材。 投资主线四：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩 张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。 投资主线五：碳减排政策频出，关注碳中和相关概念标的。（1）生物柴油对传统柴油替代能有效降低碳排放，欧洲生物柴油需求旺盛。今年以来随着线下堂食恢复正常，原材料地沟油供应压力缓解，生物柴油价差逐渐回暖。建议关注：卓越新能（生物柴油国内龙头企业，新增产能今年释放贡献业绩增量）。（2）合 成生物学较传统化学法能有效降低生产成本、碳排放。部分企业已成功运用合成生物学法实现对传统化学法的替代。建议关注：凯赛生物（实现生物法二元酸、生物基尼龙等生产）、华恒生物（实现生物法丙氨酸、生物法缬氨酸等生产）。 风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。 行业相关股票 股票代码 股票名称 2022A EPS 2023E 2024E 2022A PE2023E 2024E 上期 本期 600309.SH 万华化学* 5.17 6.53 7.94 18 14 11 买入 买入 600426.SH 华鲁恒升 2.96 2.61 3.36 11 13 10 / / 600486.SH 扬农化工* 5.74 6.70 7.47 18 13 12 买入 买入 002064.SZ 华峰化学 0.57 0.62 0.77 12 12 10 买入 买入 300285.SZ 国瓷材料* 0.50 0.72 1.02 56 39 27 买入 买入 002810.SZ 山东赫达* 1.03 1.09 1.31 22 17 14 买入 买入 002409.SZ 雅克科技* 1.10 1.70 2.39 46 50 35 买入 买入 688550.SH 瑞联新材* 1.79 2.85 3.64 19 14 11 买入 买入 600989.SH 宝丰能源* 0.86 1.03 1.38 14 13 10 买入 买入 601966.SH 玲珑轮胎 0.20 0.90 1.37 104 25 16 买入 买入 601058.SH 赛轮轮胎* 0.43 0.61 0.83 23 19 14 买入 买入 603916.SH 苏博特* 0.69 0.97 1.21 23 14 11 买入 买入 000683.SZ 远兴能源 0.73 0.99 1.17 11 7 6 买入 买入 688300.SH 联瑞新材 1.01 1.32 1.70 32 40 32 买入 买入 002258.SZ 利尔化学 2.26 1.92 2.28 8 7 6 买入 买入 600141.SH 兴发集团* 5.26 4.38 4.69 6 5 5 买入 买入 603067.SH 振华股份 0.82 0.99 1.18 16 12 10 买入 买入 002092.SZ中泰化学 0.28 0.21 0.41 27 33 17 买入 买入 688268.SH华特气体* 1.71 2.10 2.26 43 36 33 买入 买入 资料来源：Wind，德邦研究所注：标*为德邦预测，其余均取自Wind一致预期；收盘价取自2023年7月14日。 内容目录 1.化工板块市场行情回顾7 1.1.化工板块整体表现7 1.2.化工板块个股表现7 1.3.化工板块重点公告8 2.重要子行业市场回顾10 2.1.聚氨酯10 2.2.化纤13 2.3.轮胎14 2.4.农药15 2.5.化肥16 2.6.维生素19 2.7.氟化工19 2.8.有机硅21 2.9.氯碱化工21 2.10.煤化工22 3.风险提示25 图表目录 图1：A股各板块本周行情（中信一级基础化工）7 图2：化工各子行业板块本周行情7 图3：纯MDI价格及价差（元/吨）11 图4：聚合MDI价格及价差（元/吨）11 图5：MDI开工率11 图6：TDI价格及价差（元/吨）12 图7：TDI开工率12 图8：涤纶长丝POY价格及价差（元/吨）13 图9：涤纶长丝FDY价格及价差（元/吨）13 图10：涤纶长丝DTY价格及价差（元/吨）13 图11：氨纶40D价格及价差（万元/吨）14 图12：氨纶开工率14 图13：氨纶库存14 图14：全钢胎开工率15 图15：半钢胎开工率15 图16：草甘膦价格走势（万元/吨）15 图17：草铵膦价格走势（万元/吨）15 图18：毒死蜱价格走势（万元/吨）15 图19：吡虫啉和啶虫脒价格走势（万元/吨）15 图20：2-氯-5-氯甲基吡啶价格走势（万元/吨）16 图21：菊酯价格走势（万元/吨）16 图22：白色多菌灵价格走势（万元/吨）16 图23：代森锰锌价格走势（万元/吨）16 图24：尿素价格及价差（元/吨）17 图25：尿素开工率17 图26：磷酸一铵价格及价差（元/吨）17 图27：磷酸二铵价格及价差（元/吨）17 图28：磷酸一铵开工率17 图29：磷酸二铵开工率17 图30：氯化钾价格走势（元/吨）18 图31：硫酸钾价格走势（元/吨）18 图32：复合肥价格走势（元/吨）18 图33：复合肥开工率18 图34：维生素A价格（元/kg）19 图35：维生素E价格（元/kg）19 图36：萤石价格（元/吨）20 图37：萤石开工率20 图38：无水氢氟酸价格（元/吨）20 图39：无水氢氟酸开工率20 图40：制冷剂R22、R32、R134a价格走势（元/吨）21 图41：制冷剂R22、R3