苯乙烯周报 自身矛盾不大,宏观和原料定价偏强 2024年10月13日 苯乙烯周报 创元研究 本周产业链价格普遍回落,纯苯市场现货价格下跌,近期纯苯供应上升,下游大型装置检修,原料纯苯流通量增加,供需面偏弱。虽然苯乙烯供需整体矛盾不大,但是原料纯苯走弱拖累其走势。 供应端,苯乙烯阶段性新停车装置影响量增加,另外浙石化存在停车计划,导致产量明显减少,但有新增装置和进口货源作为补充,供应整体减量有限;需求方面三大下游整体基本处于一个稳定状态。 原料纯苯方面,供应方面,石油苯产能利用率维持偏高位运行。纯苯进口方面,目前韩国纯苯仍然处于分流中国为主的趋势,纯苯亚美价差仍然处于偏强位置,美国需求偏弱,后期国内纯苯进口偏高的格局不变。需求端,纯苯下游综合开工率从八月上旬见底回升,目前已经处于需求高位状态,后期随着苯乙烯和苯胺部分装置检修,纯苯下游开工预计边际小幅走弱。尽管纯苯跌价有部分让利下游,但是下游整体利润仍然一般。 后市来看,苯乙烯存在检修影响供应,需求平稳整体供需矛盾不大,原料纯苯供需偏弱估值回落拖累苯乙烯价格。后期产业仍然关注宏观和原油表现,苯乙烯自身基本面定价偏弱。 创元研究能化组研究员:高赵 邮箱:gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号:Z0016216 联系人:白虎 邮箱:bhu@cyqh.com.cn 期货从业资格号:F03099545 产业价格偏弱走势 本周产业链价格普遍回落,纯苯市场现货价格下跌,近期纯苯供应上升,下游大型装置检修,原料纯苯流通量增加,供需面偏弱。虽然苯乙烯供需整体矛盾不大,但是原料纯苯走弱拖累其走势。 图:国内纯苯相关品种价格走势(万吨,%) 纯苯 甲苯 苯乙烯华东 石脑油 9800 9300 8800 8300 7800 7300 6800 6300 5800 23/9/15 750 700 650 600 550 500 450 23/12/15 24/3/15 24/6/15 24/9/15 资料来源:钢联、创元研究 纯苯高估值遭遇快速回落 近期纯苯估值从高位快速回落,一方面原油表现偏强,另外纯苯自身供需偏弱,获利盘回吐带动纯苯出现一定的下跌,整体估值回落到中性水平。 2019 2020 2021 2022 2023 2024 140 130 120 110 100 90 80 70 2019 4500 2020 2021 2022 2023 2024 3500 2500 1500 500 -500 12B图:华东纯苯/WTI13B图:纯苯华东-石脑油(人民币)(元/吨) 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源:钢联、创元研究资料来源:钢联、创元研究 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1300 800 300 -200 -700 2019 2020 2021 2022 2023 2024 600 400 200 0 -200 12B图:甲苯歧化装置:理论利润(元/吨)13B图:乙烯裂解装置:理论利润:东北亚(美元/吨) 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源:钢联、创元研究资料来源:钢联、创元研究 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1500 1000 500 0 -500 -1000 2021 2022 2023 2024 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 12B图:加氢苯装置:理论利润:中国(元/吨)13B图:纯苯下游行业:综合加权利润:中国(元/吨) 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源:钢联、创元研究资料来源:钢联、创元研究 石油苯供应仍然维持偏高位 当下石油苯开工率略有走弱,不过随着十月中旬部分装置重启预计开工率再度回升状态。 2020 2021 2022 2023 2024 90 85 80 75 70 65 60 2021202220232024 80 75 70 65 60 55 50 45 40 12B图:石油苯:产能利用率:中国(%)13B图:甲苯:产能利用率:中国(%) 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源:钢联、创元研究资料来源:钢联、创元研究 2019 2020 2021 2022 2023 2024 95 90 85 80 75 70 65 60 2022 2023 2024 95 90 85 80 75 70 65 60 12B图:PX:产能利用率:中国(%)13B图:乙烯:石脑油裂解:产能利用率:中国(%) 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源:钢联、创元研究资料来源:钢联、创元研究 加氢苯亏损仍然存在,开工正常波动 2020 2021 2022 2023 2024 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1500 1000 500 0 -500 -1000 12B图:加氢苯:产能利用率:中国(%)13B图:加氢苯装置:理论利润:中国(元/吨) 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源:钢联、创元研究资料来源:钢联、创元研究 纯苯进口偏高格局不变 目前韩国纯苯仍然处于分流中国为主的趋势,纯苯亚美价差仍然处于偏强位置,美国需求偏弱,后期国内纯苯进口偏高的格局不变 2021年 2022年 2023年 2024年 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019 2020 2021 2022 2023 2024 20 15 10 5 0 12B图:纯苯:进口量:中国(万吨)13B图:纯苯:出口量:韩国(万吨) 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源:钢联、创元研究资料来源:钢联、创元研究 2019 2020 2021 2022 2023 2024 14 12 10 8 6 4 2 0 2019 12 10 8 6 4 2 0 2020 2021 2022 2023 2024 12B图:韩国纯苯出口至中国(万吨)13B图:韩国纯苯出口至美国(万吨) 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源:钢联、创元研究资料来源:钢联、创元研究 2019 2020 2021 2022 2023 2024 100 -100 -300 -500 -700 -900 2019 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 2020 2021 2022 2023 2024 12B图:甲苯:亚美价差(美元/吨)13B图:纯苯:亚美价差(美元/吨) 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源:钢联、创元研究资料来源:钢联、创元研究 纯苯需求后期预计小幅下降 纯苯下游综合开工率从八月上旬见底回升,目前已经处于需求高位状态,后期随着苯乙烯和苯胺部分装置检修,纯苯下游开工预计边际小幅走弱。尽管纯苯跌价有部分让利下游,但是下游整体利润仍然一般。 2020 2021 2022 2023 2024 90 85 80 75 70 65 60 2020 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2021 2022 2023 2024 12B图:纯苯下游行业:加权产能利用率:中国(%)13B图:纯苯下游行业:加权理论利润:中国(元/吨) 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源:钢联、创元研究资料来源:钢联、创元研究 2020 2021 2022 2023 2024 100 90 80 70 60 50 2019 2020 2021 2022 2023 2024 5500 3500 1500 -500 12B图:己内酰胺:产能利用率:中国(%)13B图:己内酰胺装置(含副产品):理论利润:(元/吨) 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源:钢联、创元研究资料来源:钢联、创元研究 2020 2021 2022 2023 2024 95 85 75 65 55 45 201920202021202220232024 5000 3000 1000 -1000 -3000 12B图:苯酚:产能利用率:中国(%)13B图:酚酮装置:理论利润:中国(元/吨) 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源:钢联、创元研究资料来源:钢联、创元研究 2020 2021 2022 2023 2024 100 90 80 70 60 50 40 30 2019 2020 2021 2022 2023 2024 7000 5000 3000 1000 -1000 12B图:苯胺:产能利用率:中国(%)13B图:苯胺装置:理论利润:中国(元/吨) 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月