宏观利率图表200：政策落地期，需坚定信心

核心观点

• 市场分析
  • 国内：财政政策开启扩张，货币政策维持稳定，金融政策加强监管，经济数据显示CPI上涨、PPI降幅扩大。
  • 海外：美联储降息分歧上升，韩国央行降息，印度央行政策转向中性，美国通胀数据表现韧性，风险因素包括飓风和原油市场变化。
• 策略
  • 全球：维持波动率短期走升的策略，等待市场明朗。
  • 国内：战略性做陡收益率曲线，战术性关注扁平风险。
• 风险
  • 地缘冲突升级、欧美债务风险、日元升值风险。

关键数据

• 国内经济数据：9月CPI同比上涨0.4%，环比持平；PPI同比降幅扩大至2.8%。
• 海外经济数据：美国10月密歇根大学消费者信心指数初值68.9；9月CPI同比涨2.4%；首次申请失业救济人数25.8万人；日本8月基本工资加速上涨。
• 政策动态：中国央行财政部联合工作组首次正式会议，央行暂停增持黄金；财政部加大化债力度，重启土储债；发改委表示明年继续发行超长期特别国债；美联储会议纪要显示降息分歧；韩国央行降息25个基点；印度央行政策转向中性。

研究结论

• 宏观政策拐点已到来，未来关注政策推进节奏。
• 市场贝塔型机会值得关注。
• 短期市场波动率走升，需等待市场明朗后再行动。
• 国内收益率曲线策略需结合战略性和战术性调整。