核心观点与政策背景
国务院新闻办公室于10月12日发布发布会，财政部介绍加大财政政策逆周期调节力度，推出一揽子增量政策举措，包括：支持地方化解政府债务风险（尤其是隐性债务）、发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本、叠加运用地方政府专项债券等工具支持房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度。这些政策旨在稳增长、扩内需、化风险，预计将改善经济基本面。
食品饮料行业三季度前瞻
白酒：中秋国庆期间需求相对疲软，高端酒表现稳定，次高端酒企分化，区域次高端平稳增长。具体预测如下：
- 贵州茅台：预计Q3收入、归母净利润增速较上半年略有放缓，分别同比增长15%/15%。
- 五粮液：预计Q3收入、归母净利润分别同比增长5%/5%。
- 泸州老窖：预计Q3收入、归母净利润分别同比增长5%/2%。
- 山西汾酒：预计Q3收入、归母净利润分别同比增长8%/7%。
- 今世缘：预计Q3收入、归母净利润分别同比增长15%/15%。
- 古井贡酒：预计Q3收入、归母净利润分别同比增长15%/22%。
- 迎驾贡酒：预计Q3收入、归母净利润分别同比增长16%/24%。
啤酒：受天气和餐饮消费疲软影响，量价承压。具体预测如下：
- 青岛啤酒：预计Q3收入、归母净利润分别同比增长1%/10%。
- 重庆啤酒：预计Q3收入、归母净利润分别同比增长1%/4%。
- 燕京啤酒：预计Q3收入、归母净利润分别同比增长8%/40%。
乳制品：供需仍在寻找平衡点，低温品类相对景气。具体预测如下：
- 伊利股份：预计Q3收入、归母净利润分别同比增长-8%/-16%。
- 新乳业：预计Q3收入、归母净利润分别同比增长-1%/18%。
速冻食品：环比略有改善，期待政策推动餐饮需求提升。具体预测如下：
- 安井食品：预计Q3收入维持中高个位数增长，利润增速预期较低。
- 千味央厨：收入端同比预期持平、环比增长，利润率承压。
- 立高食品：收入端预计实现中高个位数增长，奶油产品保持高速增长，利润率预期平稳。
休闲零食：Q2淡季后逐渐进入旺季，主要公司渠道动作加快。具体预测如下：
- 劲仔食品：收入增长延续上半年趋势，利润率延续高位。
- 盐津铺子：预计Q3收入仍维持20%以上的高速增长，利润率基本稳定。
- 甘源食品：Q3线下环比有改善，预计收入环比改善、利润率维持前期水平。
软饮料：板块分化，东鹏饮料延续高增长。具体预测如下：
- 东鹏饮料：预计Q3收入、归母净利润分别同比增长1%/10%，费用率同比有所上升。
- 承德露露：预计Q3收入、利润均实现中低个位数增长。
- 欢乐家：预计Q3收入端有中个位数下滑，利润端下滑幅度较大。
- 中炬高新：预计Q3收入有望达到双位数，盈利能力有望继续改善。
- 仙乐健康：预计Q3收入端、利润端均实现双位数增长。
本周行业表现
申万食品饮料行业指数本周下跌7.47%，位列30个申万一级行业第26位，较沪深300指数低4.21%。子板块除软饮料外均下跌，软饮料板块上涨0.17%。个股方面，西部牧业、舍得酒业、东鹏饮料等7只个股收涨，皇台酒业、青海春天等114只个股收跌。
风险提示
- 需求复苏不及预期
- 行业竞争加剧
- 食品安全风险
- 成本波动风险
