美股AI周报：回调不改信心，看好AI产业进步超预期

美股AI周报（2023.8.7-2023.8.11）证券研究报告 2023年08月13日 回调不改信心，看好AI产业进步超预期 本周主要股指：道琼斯指数+0.62%，标普500指数-0.31%，纳斯达克指数-1.90%。 宏观经济：美国核心CPI数据显示通胀维持降温势头。美国7月核心CPI连续第二个月环比上升0.2%,创两年多来最小连续增幅，令美联储9月暂停加息的可能性升高。同时，美联储决策官员也暗示停止加息的时机可能成熟，预计明年有望下调利率。今年有政策表决权的费城联储行长认为，维持利率不变的时机可能已经到来，预计明年或开始降息。 AI产业：SMCI：AI需求驱动下，FY23Q4收入、净利润超一致预期。FY23Q4公司实现收入 21.8亿美元，超一致预期12.4%，yoy+34%；Non-GAAP净利润2.0亿元，超一致预期23.0%。公司本季度近一半的收入来自AI相关设计，公司预计AI的增长势头将继续扩大TAM，涵盖所有客户类型，包括AI创新企业、超大型CSP、数据中心、云计算等。由于关键部件供应短缺，公司指引下季度收入环比持平，公司预计FY24Q1收入将在19-22亿美元之间。展望FY24财 年，公司有充足在手订单，有望持续增长收入和提升盈利能力。 OpenAI：推出网络数据爬虫产品GPTBot，或为GPT-5做准备。8月8日，OpenAI在推出网络爬虫产品GPTBot，可大规模爬取网络数据用于训练AI模型。OpenAI表示将通过GPTBot抓取海量数据，用于训练、优化未来模型。结合OpenAI在7月18日提交了GPT-5商标的消息，我们认为GPT-5或有望在加速推出落地。 OpenAI希望27年实现超级对齐AI。已组建专门的团队（由IlyaSutskever和JanLeike共同领导），并将迄今获得的计算能力的20%用于这项工作。目标是建立一个大致相当于人类水平的自动对齐研究器，并对其进行迭代。 Anthropic发布ClaudeInstant1.2版本。1.2版本速度更快，在数学和编程能力上优于1.1版本，API价格不到Claude2的1/6。AnthropicCEO接受采访时表示大模型在基础技术能力有望在2-3年内达到高知人类水平，限制这种趋势发生的可能来自安全监管方面。 周观点：基础模型方面，此前OpenAI全面开放GPT-4API以及提升Ratelimit。GPT-4在模型性能上大幅提升，确保了更高准确性，同时具备多模态功能，可以接受图像输入并进行分析。关于GPT-5，初创公司RunwayCEOSiqiChen曾在在推特上发表被告知GPT5计划在23年12月完成培训，OpenAI希望它能达到AGI的水平。我们预测GPT4或将会在以下方面得到提升：）多模态理解，能够处理文本和图像，或有望能够处理音频和视频内容；2）交互能力增强进一步提高生产效率，此前OpenAI发布的CodeInterpreter插件功能已经展现了强大的代码编写、数据分析、图表生成、数学运算、生成视频等能力。 我们多次强调云计算支出优化周期向上拐点已至，此前亚马逊业绩会上指引云计算优化周期已经接近平稳，新的工作负载使得Q2增速稳定并回升。我们继续看好下半年云计算周期反转，AI革命带动工作流创新和用量拉动，预计在企业预算优化逆风影响消退下，云计算作为较后周期或持续受益。 此前英伟达一季报验证生成式AI对于训练端算力的需求快速提升。从二季报海外科技巨头来看应用端的持续推出新产品，有望在推理端算力备货后快速推向市场，如微软披露下季度AI+云计算收入有望季度环比翻倍，本季度超过11000家组织使用AzureOpenAI服务，几乎每天新增100家。科技巨头二季报均表示24年将加大资本开支投资AI。我们认为23年下半年大模型能力和可用性提升，LLMOps优化，将快速打开终端ToB与ToC产品商业化道路。 投资建议：截至8/11，Nvidia自高点下跌15%，微软自高点下跌13%，我们认为主要为受市场影响，Proshares三倍做多纳斯达克指数（TQQQ）下跌17%，此外SMCI指引季度环比基本持平也让市场对供给产生一定怀疑。我们强调未来一年并不在于博弈供给的波动预期，而在于大模型能力继续提升与LLMops能力提升带来的场景拓宽与训练推理需求的双重提升，继续看好。硬件端我们建议关注NVDA，其次AMD的GPU进展、网络端Coherent等公司AI拉动的相应需求；软件端我们认为MSFT将受益应用软件与云计算的AI商业化进展与客户群拓展，而整个SaaS板块有望受益于宏观情绪的好转，企业IT支出优化周期的修复，AI则作为长期TAM拓展和ARPU提升的潜在催化剂，建议关注AMZNSNOWCFLTDUOLU等公司。 风险提示：海外疫情控制不及预期；企业盈利不及预期；通胀快速上行. 作者 孔蓉分析师 SAC执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 王梦恺分析师 SAC执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 杨雨辰分析师 SAC执业证书编号：S1110521110001 yuchenyang@tfzq.com 李泽宇分析师 SAC执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com 曹睿分析师 SAC执业证书编号：S1110523020003 caorui@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 1.市场回顾 1.1.科技板块 表1：不同科技板块涨跌幅（市值单位：亿美元）（截至20230811） 所属板块 公司名称 当周市值 当周涨跌幅 所属板块 公司名称 当周市值 当周涨跌幅 硬件计 Nvidia 10091 -8.56% MarTec Twilio 112 1.06% 算平台 Intel 1461 -0.71% h Shopify 709 -4.59% AMD 1738 -7.12% Hubspot 254 4.98% 引擎 Unity 140 -8.81% Qualtrics 110 0.00% Roblox 184 -20.41% ZoomInfo 75 1.46% 社交 Meta 7762 -2.93% 数字巨 Meta 7762 -2.93% 腾讯 5030 -2.21% 头 谷歌 16336 1.13% Sea 325 -3.06% Amazon 14281 -0.83% VR/AR Meta 7762 -2.93% Mircosoft 23850 -2.07% Apple 27796 -2.18% Netflix 1869 -2.30% 区块链 PayPal 676 -1.93% Apple 27796 -2.18% Coinbase 192 -7.22% DMarket 5 0.00% 广告技术 TheTradeDesk 366 -12.05% 数字内容 Applovin 135 24.01% SpotifyTechnology 268 -3.77% Unity 140 -8.81% Snap 163 -6.70% Roku 112 -8.21% IAC 50 -10.48% Pinterest 173 -3.30% j2Global 31 -1.43% 云计算 Amazon 14280.80 -0.83% fuboTV 7 -21.52% Google 16336.22 1.13% 微软 23850.28 -2.07% 云原生 snowflake 499.83 -7.98% （数据 confluent 102.82 -2.55% 新能源 Tesla 7702 -4.42% 库） Mongodb 251.42 -11.29% 汽车厂 Rivian 205 -14.61% 边缘计 akamai 158.30 12.64% 小鹏汽车 141 -11.14% 算 cloudflare 212.60 -8.50% 理想汽车 422 -11.71% 网络安 paloalto 666.64 -0.16% 蔚来汽车 217 -12.36% 全 CrowdStrike 351.44 -1.51% zscaler 208.55 -2.20% 传统汽 宝马集团 588 -3.00% Okta 115.93 -1.60% 车厂 戴姆勒(奔驰) 740 -3.04% 机器学 Palantir 331.60 -15.33% 丰田汽车 2729 -2.06% 习，数 Uipath 85.24 -5.53% 据智能 C3.AI 38.08 -12.86% 算法，算 英伟达 10091 -8.56% Alteryx 20.36 -24.62% 力与软 图森未来 4 -8.59% 云原生 Datadog 290.68 -16.82% 件 超威半导体 1738 -7.12% （运 Splunk 163.00 -4.26% Intel 1461 -0.71% 维） Hashicorp 55.97 -0.24% 激光雷 Ouster 3 19.31% DevOp Asana 45.54 -4.63% 达与其 Luminar 25 -9.57% s atlassian 508.00 -0.59% 他传感 Aeva 2 -6.90% gitlab 67.19 -7.57% 器 Jfrog 27.56 -10.36% 资料来源：Wind，天风证券研究所 2.美股市场动态 表2：美股部分主要指数涨跌幅（截至202308011） 本周涨跌幅 上周涨跌幅 近1月涨跌幅 近3月涨跌幅 近12月涨跌幅 今年以来涨跌幅 美国中国股指数 -2.88% -3.83% 4.89% 1.88% 0.00% -1.86% 标普500价值 -0.24% -1.78% 0.43% 7.81% 10.53% 12.17% 罗素3000价值指数 0.20% -1.55% 1.20% 7.04% 1.54% 5.68% 道琼斯工业指数 0.62% -1.11% 2.98% 5.92% 5.83% 6.44% 美股中国内地(USD) -5.47% -3.34% 4.91% 8.38% -0.89% 5.03% 标普500 -0.31% -2.27% 0.56% 8.07% 6.10% 16.27% 罗素1000指数 -0.42% -2.25% 0.39% 8.28% 5.53% 16.15% 罗素3000指数 -0.49% -2.19% 0.40% 8.39% 5.04% 15.74% 罗素2000指数 -1.65% -1.21% 0.61% 10.34% -2.54% 9.30% 纳斯达克指数 -1.90% -2.85% -0.84% 10.68% 6.77% 30.37% 标普500成长 -0.37% -2.69% 0.67% 8.30% 0.98% 20.04% 罗素3000成长指数 -1.13% -2.77% -0.33% 9.55% 8.30% 26.38% 资料来源：Wind，天风证券研究所 3.风险提示 海外疫情控制不及预期：疫情将对全球供应链产生负面影响 企业盈利不及预期：衰退隐忧下，企业盈利下调将对估值造成较大压力通胀快速上行：通胀上行将对消费能力造成较大压力 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标