烧碱策略周报

能化事业部张丽 烧碱周报 期货从业资格号:F3025228 交易咨询从业证书号:Z0013855辅助研究员:麻景峰 期货从业资格号:F03121716 审核人:赵洪虎 2024年10月13日 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 烧碱 CONTENTS 综述 03 02 01 价格价差利润供需 04 库存 01. 综述 综述 烧碱 指标 状态 研判 供应 本周烧碱开工83.7%，上周83.8%，开工回升至高位，从检修看10月开工会稍有回调，但后续供给仍偏强，周产量约79.4万吨。本周检修损失量合计：3.77万吨。预估下周检修损失量：6万吨左右，10月下旬检修增加。 利多 需求 本周氧化铝开工率86%，上周85%；华东印染开机率64.44%，上周63.68%；黏胶短纤开工86.11%；氧化铝需求增加，非铝下游需求向好。 利多 利润 烧碱成本端稳定，现货价格上涨，液氯价格-300元/吨，高成本下ECU综合利润约为95元，液氯现货价格弱势，综合利润低，烧碱挺价意愿强。 中性 库存 本周隆众口径液碱库存33万吨，上周31万吨，累库，供需错配较去年同期不明显（湿吨，统计范围为年产能20万吨以上企业）。 利空 总结 现货2625元；现货稳中略涨，氯碱现货利润中性（液氯预期仍维持弱势，利润波动大）， 四季度供需略宽松，01价格在2500-2600估值中性，观望为主 02. 价格价差利润 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 现货价格 本周烧碱现货价格持续上涨，山东32碱市场价880元/吨，折干吨2750元/吨，山东50碱市场价1380元/吨， 山东32碱市场价折百 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 山东片碱3200元/吨，西北片碱2950元/吨。 山东50碱市场价折百 山东片碱市场价 7000 7000 6000 6000 5000 5000 4000 4000 3000 3000 2000 2000 1000 1000 0 0 现货价差 50-32折百价差走低，低浓度液碱上涨较多、99-32价差走高后回调。 山东50-32市场价折百价差 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 主力合约价格 本周烧碱01合约上涨，触底反弹后逼近2700，氧化铝价格坚挺，市场情绪转好，但进入十一月后有回落 预期。 烧碱价格区间 3800.00 2800.00 1800.00 800.00 2023-09-15 2023-12-15 2024-03-15 2024-06-15 2024-09-15 山东32碱市场主流折百价 自备电厂成本 32碱�口价格 99片碱现货价格 外购电成本 主力期货价格 主力基差 山东32碱01合约基差走强，本周五日盘收盘155。 山东32碱01合约基差 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 山东50碱01基差山东片碱01基差 600 400 200 0 -200 -400 -600 800 700 600 500 400 300 200 100 0 月差 本周五1-5价差为-124。 1-5价差 50 30 10 -10 -30 -50 -70 -90 -110 -130 -150 外盘价格 烧碱外盘价格 600 550 500 450 400 350 300 250 200 华北50碱FOB 东南亚片碱CFR 美国美湾FOB 利润 烧碱成本端稳定，现货价格上涨，液氯价格-300元/吨，高成本下ECU综合利润约为95元，液氯现货价格 弱势，综合利润低，烧碱挺价意愿强。 ECU综合利润（烧碱+液氯） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 03. 供需 供给 本周检修损失量合计：3.77万吨。预估下周检修损失量：6万吨左右，10月下旬检修增加。 区域 企业名称 烧碱产能 检修情况 西北 乌海化工 30 2023年7月22日停车，开车 时间未定 西北 内蒙古亿利 40 5月15日停车检修，初步计划11月开车 西北 甘肃三泰 13 8月11日开始检修，9月29日开车 华北 山西瑞恒 40 9月21日停车检修，开车时 间未定 华北 河北聚隆 20 9月21日停车检修8万吨产能，10月10日下午全停检修1-2周 西北 新疆伊犁南岗 10 9月23日停车检修，预计10 月15日开车 西南 乐山永祥 15 9月24日停车检修，9月27日开车 华东 江苏海兴 30 9月27日停车，计划下周开 车 华中 河南联创 35 10月9日开始轮修10天左右 华北 山东东岳 28 10月9日检修10天左右 华北 沧州大化 16 10月10日故障停车，预计 检修7天左右 区域 企业名称 烧碱产能 检修计划 华中 湖北安道麦 25 计划10月12日至28日停车检 修 华北 山东金岭 20 大王厂区计划10月12日至11 月2日停车检修 西北 宁夏金昱元 36 固原厂区计划10月13日至17日轮修4天 华北 山东信发 50 老厂初步计划10月14日开始轮修 西北 新疆中泰 20 托克逊厂区计划10月19日至 27日停车检修 华北 山东德州实华 41 计划10月20日停车检修10天 西北 新疆天业 20 天域厂区计划10月20日停车 检修6-7天 华北 山东鲁西 20 计划10月检修，具体时间未定 华北 天津乐金 29 计划10月底或11月初检修 华北 寿光新龙 20 计划10月底或11月初检修，具体时间未定 华北 东明石化 10 计划11月检修一个月左右 华中 湖北宜化股份 13 计划11月停车，预计2025年6 月搬迁至新厂 华东 江苏理文 20 计划11月停车检修7-10天 华北 陕西金泰 22 计划11月检修，具体时间未定 供给 本周烧碱开工83.7%，上周83.8%，开工回升至高位，从检修看10月开工会稍有回调，但后续供给仍偏强， 周产量约79.4万吨。 隆众烧碱开工率 90 85 80 75 70 65 60 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 隆众烧碱周产量 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 进口 烧碱进口量小，可忽略不计。 烧碱进口量 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 下游需求估算 烧碱下游用碱量 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 印染用碱量（万吨） 阔叶浆用碱量（万吨） 次坐标轴：氧化铝用碱量（万吨） 黏胶短纤用碱量（万吨） 机制纸及纸板用碱量（万吨） 下游开工 本周氧化铝开工率86%，上周85%；华东印染开机率64.44%，上周63.68%；黏胶短纤开工86.11%；氧 化铝需求增加，非铝下游需求向好。 氧化铝开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 2021年 2022年 2023年 2024年 黏胶短纤开工率 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 2021年 2022年 2023年 2024年 华东地区印染开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 出口 2024年 2024年7月出口22.48万吨，8月出口23.76万吨。出口量较上月略增。 烧碱�口量 烧碱净�口 40 40 35 35 30 30 25 25 20 20 15 15 10 10 5 5 0 0 2020年2021年2022年2023年2024年 2020年 2021年2022年2023年 表观需求 烧碱周表需 90 80 70 60 50 40 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2022年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 供需平衡表 期初库存24.6921.7121.8122.8522.7422.0021.7926.7626.7223.2023.8523.50 国产量306.13274.54301.79289.19315.86304.68317.96298.54308.06317.16307.20329.26 国产量累计306.13580.67882.461171.651487.501792.182110.152408.692716.753033.913341.113670.37 国产量累计同比27.9436.8034.3030.8730.8626.6024.3524.7524.0724.2424.6323.76 进口量0.110.050.100.040.090.110.050.090.050.040.070.08 �口量25.3013.4729.7725.3028.9428.4024.2425.8934.7921.0631.2836.33 �口量累计25.3038.7768.5493.84122.78151.19175.43201.32236.11257.16288.44324.77 �口量累计同比139.10%152.34%174.18%155.25%163.01%132.83%110.72%115.20%117.88%113.98%121.24%119.10% 总供应306.24274.60301.89289.23315.95304.78318.01298.64308.12317.20307.27329.33 总供应累计306.24580.84882.731171.961487.901792.692110.702409.342717.453034.653341.933671.26 总供应累计同比-5.35%-5.74%-4.73%-4.54%-3.35%-2.87%-2.06%-2.17%-0.96%0.26%0.58%1.24% 供需差-2.980.101.04-0.11-0.75-0.204.97-0.04-3.520.65-0.350.38 主要下游用碱量168.00160.00171.00174.06182.94183.00186.01179.26176.28182.25173.00175.16 主要下游用碱量累计168.00328.00499.00673.06855.991038.991225.001404.261580.551762.801935.802110.96 其他下游用碱量115.92101.03100.0889.98104.8193.58102.8093.52100.57113.25103.34117.46 2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 期末库存21.7121.8122.8522.7422.0021.7926.7626.7223.2023.8523.5023.88 期初库存23.8829.6835.5432.9131.2729.1931.6230.2324.2122.1333.4832.18 国产量329.77308.14328.85309.18322.31305.49312.68321.64322.69338.93335.89350.01 国产量累计329.77637.90966.761275.931598.2