合成橡胶期货周报：成本支撑尚存，但仍需关注天然橡胶的带动作用

合成橡胶期货周报 成本支撑尚存，但仍需关注天然橡胶的带动作用 作者：张晓珍 联系方式：020-88818028 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年10月13日 观点汇总 品种 主要观点 本周策略 四季度策略 合成橡胶 成本端金诚石化新装置延迟至12月重启，吉林石化装置停车检修至10月中下旬，福建联合石化与茂名石化10月存检修计划，丁二烯国内供应存收紧预期，另外亚洲乙烯裂解价差被压缩至历史低位，或拖拽亚洲乙烯装置开工率下行，进而降低亚洲丁二烯装置开工率。供应端10月齐鲁石化与台橡宇部的顺丁橡胶装置存检修计划，因此供应增量有限。需求端半钢胎维持景气，全钢胎装置排产处于逐步恢复状态，开工率缓慢提升。总体来看，BR成本支撑偏强，供应增量有限，需求暂稳，存一定的上行驱动，但仍需关注天然橡胶对BR的影响。 短期BR2501逢低试多，止损可设为15200，关注16200压力；BR-NR正套平仓离场；期权操作，短期卖出看跌期权BR2411-P-15000 BR预计在区间14000-17000 震荡运行；关注BR-NR逢高反套机会；期权操作，考虑牛市价差组合 目录 01行情回顾 02丁二烯供需情况 03顺丁橡胶供需情况 一、行情回顾 行情回顾 本周，合成橡胶期货主要跟随天然橡胶期货波动。上半周在原料上量预期与EUDR法案商议推迟的影响下，天然橡胶引领橡胶板块大幅下挫，下半周橡胶板块跟随商品小幅反弹。 二、丁二烯供需情况 中国丁二烯年度产量与增长率（万吨，%） 2024-2026年中国丁二烯拟在建产能统计表（万吨/年） 地区 企业名称 产能 投产时间 配套下游 华东 山东裕龙石化有限公司 40 2024年 合成橡胶 华北 中国石油化工股份有限公司天津分公司 17 2024年 ABS 东北 华锦阿美石油化工有限公司 16 2026年 无 中国石油天然气股份有限公司吉林石化分公司 20 2024年 ABS 华南 巴斯夫一体化基地（广东）有限公司 16 2025年 无 埃克森美孚（惠州）化工有限公司 20 2024年 无 福建中沙石化有限公司 20 2026年 无 中国石油天然气有限公司广西石化分公司 18 2026年 SSBR/SBS 西北 中国石化塔河炼化有限责任公司 14 2026年 无 数据来源：隆众资讯、钢联数据、广发期货发展研究中心 500 丁二烯：今年1-9月国内产量同比+1.7%，1-8月表观消费量-1.9% 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 中国丁二烯年度表观消费量与增长率（万吨，%） 600 500 400 300 200 100 0 25 20 15 10 5 0 -5 2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年* 产量增长率（右轴） 20 15 10 5 0 -5 2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年* 表观消费量增长率 中国丁二烯周度开工率季节性图（%） 中国丁二烯周度产量季节性图（吨） 周内装置重启，丁二烯行业开工率有所提升 75100000 7090000 6580000 6070000 5560000 5050000 45 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 40000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 乙烯与丁二烯周度开工率趋势对比图（%） 本周，周内斯尔邦、北方华锦装置重启；中韩石化及福建联合本 100周末期停车检修，产能利用率较节前提升至70.02%，环比 90+3.18%，产量为91150吨。 80 70 60 50 40 2023-04-282023-07-282023-10-282024-01-282024-04-282024-07-28 乙烯(石脑油裂解)丁二烯 隆众资讯报道：中韩（武汉）石油化工有限公司13万吨/年丁二烯装置10月10日起陆续停车检修，时间持续60天左右；福建联 合石油化工有限公司18万吨/年丁二烯装置于10月10日停车检修，时间持续50天左右，预计12月重启。 6000 4000 2000 0 8000 6000 4000 16000 丁二烯山东市场价（元/吨） 16000 石脑油、丁二烯价格与毛利对比（元/ 16000 14000 14000 14000 吨） 12000 12000 10000 12000 10000 8000 10000 8000 6000 4000 2000 0 石脑油、丁二烯价格与毛利对比（元/吨） 7000 现货资源偏紧，合成橡胶拉涨，使得丁二烯先跌后涨；进口套利空间开启 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 2023-01-012023-05-012023-09-012024-01-012024-05-012024-09-01 丁二烯(山东)加氢石脑油(山东)碳四抽提法生产成本 2023-01-012023-06-012023-11-012024-04-012024-09-01 碳四抽提法生产毛利(右轴)丁二烯(山东)加氢石脑油(山东) 本周，国内丁二烯市场走势偏弱，行情震荡下 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 丁二烯内外盘价格与价差（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 丁二烯国际市场价（美元/吨） 跌。节前下游买盘稀少，拖拽市场走弱，节后虽受下游产品上涨带动及刚需跟进支撑，市场价格一度小幅走高，但成交跟进有限，同时山东及华东主港货源有所增量，市场基本面走弱。近期山东下游装置有重启计划，对部分商家报盘心态有所支撑，但成交气氛偏弱，市场气氛僵持。 本周，周内小幅震荡走高，成本面上行，丁二烯主流供方价格稳定，但丁二烯生产毛利（碳四抽提法）仍在5800元/吨附近。 2023-04-052023-08-052023-12-052024-04-052024-08-05 价差(右轴)山东市场价CIF中国 2023-01-012023-05-012023-09-012024-01-012024-05-012024-09-01 CIF中国FOB韩国CIF亚洲FOB欧洲 本周，丁二烯外盘价格跟跌内盘，丁二烯内外盘价差变动不大，周均内外盘差在800元/吨附近。随着进口套利空间开启，丁二烯进口存增加预期。 中国丁二烯月度进口情况（吨） 中国丁二烯月度出口情况（吨） 丁二烯进出口：2024年1-8月国内进口同比-22.7%，出口同比+130.4% 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年2020年2021年2022年2023年2024年 中国丁二烯月度净进口情况（吨） 亚洲乙烯-石脑油价差（美元/吨） 100000700 600 500 400 300 200 100 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 丁二烯周度港口库存（吨） 丁二烯月度期末库存（企业库存+港口库存，单位：吨） 周内进口船货到港补充，使得丁二烯港口库存回升，但仍处于低位 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 80000 75000 70000 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 本周期国内丁二烯样本总库存环比节前涨幅在15.10%。其中企业库存增加5.52%，受假期影响，部分企业库存略有提升，但暂无明显库存压力表现；港口库存环比大幅增加28.87%，周内有进口船货到港，部分贸易量在售，影响库存增量。市场预期10月份进口量相对高位，谨慎关注货源流转情况。 截至10月11日，丁二烯港口库存24500吨，较上周+5400吨。 丁二烯及其下游开工率趋势对比图（%） 丁二烯供需双增，下游利润整体回升 2024年下半年中国丁二烯下游产能新增计划表（万吨/年） 产品种类 企业 产能 地址 投产计划 顺丁橡胶 浙江传化合成材料有限公司 12 浙江嘉兴 2024年 顺丁橡胶 振华新材料（东营）有限公司 5 山东东营 2024年 顺丁橡胶 山东裕龙石化有限公司 15 山东烟台 2024年底 溶聚丁苯橡胶 山东裕龙石化有限公司 6 山东烟台 2024年底 乳聚丁苯橡胶 申华化学工业有限公司 5 江苏南通 2024年底 SBS 福建福化鲁华新材料有限公司 4 福建漳州 2024.07 SBS 上海金山巴陵新材料有限公司 14 上海 2024.10 SBS 宁波金海晨光化学股份有限公司 4 浙江宁波 2024年底 SBS 安徽百昊晟科技有限公司 5 安徽阜阳 2024.08 ABS 浙江石油化工有限公司 120 浙江舟山 2024.07 ABS 新浦化学（泰兴）有限公司 21 江苏泰兴 2024.11 ABS 广西长科新材料有限公司 50 广西防城港 2024.12 100 90 80 70 60 50 40 30 2022-05-062022-11-062023-05-062023-11-062024-05-06 丁二烯顺丁橡胶丁苯橡胶SBSABS 丁二烯及其下游生产毛利趋势对比图（元/吨） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2022-04-282022-10-282023-04-282023-10-282024-04-28 丁二烯顺丁橡胶丁苯橡胶SBSABS 三、顺丁橡胶供需情况 中国顺丁橡胶年度产量、设计产能与产量增长率（万吨，%） 顺丁橡胶供需：今年1-9月国内产量同比-1.6%，实际消费量同比-1.7% 2024年中国顺丁橡胶拟在建产能统计表（红色为已投产） 地区 企业简称 产能 （万吨/年） 地址 投产时间 华东 浙江传化合成材料有限公司 12 浙江嘉兴 2024年7月 华北 振华新材料（东营）有限公司 5 山东东营 2024年 华北 山东裕龙石化有限公司 15 山东烟台 2024年底 250 200 150 100 50 0 中国顺丁橡胶年度实际消费量、表观消费量及其增长率（万吨，