2024年煤炭市场高峰论坛总结（三）：俄罗斯

煤炭开采 2024年煤炭市场高峰论坛总结（三）：俄罗斯 证券研究报告|行业研究简报 2024年10月13日 本周全球能源价格回顾。截至2024年10月11日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为79.04美元/桶，较上周上升0.99美元/桶（+1.27%）；WTI原油期货结算价为 75.56美元/桶，较上周上升1.18美元/桶（+1.59%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为13.30美元/百万英热，较上周下降0.34美元/百万英热（-2.5%）；荷兰TTF天然气期货结算价为39.60欧元/兆瓦时，较上周下降1.25欧元/兆瓦时（-3.1%）；美国HH天然气期货结算价为2.63美元/百万英热，较上周下降0.22美元/百万英热（-7.8%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价120.5美元/吨，较上周下降3.2美元/吨（-2.5%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价149，4美元/吨，较上周下降0.2美元/吨（-0.1%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价112.8美元/吨，较上周持平。 中国煤炭资源网近日举办“百舸争流洞机者胜”——2024年（第十�届）煤炭市场高峰论坛，俄罗斯煤炭市场要点总结如下： 从2022年下半年开始，俄罗斯出口商在亚洲市场寻找新机会。中国、印度、土耳其、韩国和台湾成为俄罗斯动力煤的主要出口目的地，在转向亚洲市场后，内部物流问题和制裁压力，继续显著影响出口量，2023年俄罗斯对日本的出口几乎已经停止。 预计2024年俄罗斯动力煤产量将比2023年下降4.5%，经南部港口的出货量下降将是2024年动力煤出口下降的主要原因之一。 对华出口方面，2024年前8个月，通过边境口岸向中国出口动力煤增长48%。预计口岸运输量将保持在较高水平，但进一步增长受到多种因素的制约。口岸出口增长导致运输速度下降以及车皮在口岸滞留时间增加。中国大型电厂大多远离中俄边境，这降低了供应经济效率。 炼焦煤方面，俄罗斯国内炼焦煤消费量稳定，俄罗斯炼焦煤出口目的地近年来也转向亚洲。俄罗斯炼焦煤生产设施远离出口码头和边境口岸，影响炼焦煤出口的一个重要因素也是俄罗斯铁路的物流限制。 投资建议。此前我们一直强调“本轮煤炭板块上涨核心在于价格的可持续性，而非价格 弹性”。目前煤价不具备大幅下跌风险，因此每一轮受市场非理性情绪波动带来的调整 均是再次布局的重要时点。 我们发布《中国秦发：破茧成蝶，逆境重生，出海印尼，宏图正展》深度报告，指出“公司立足国内煤炭市场，布局印尼煤炭产能，成长性凸显，随着印尼煤矿投产销售，公司盈利确定性及弹性将不断加强，空间可期”，重点推荐。 遵循“绩优”则“股优”原则，建议关注Q2业绩环比/同比均改善的陕西煤业，以及业 绩相对较好的中煤能源、中国神华、昊华能源、新集能源；此外，动力煤价格止跌上涨，晋控煤业、山煤国际、甘肃能化、电投能源亦值得重点关注；焦煤方面，重点关注利空尽出的焦煤标的淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。 重点标的 增持（维持） 行业走势 煤炭开采沪深300 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2023-102024-022024-062024-09 作者 分析师张津铭 执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师刘力钰 执业证书编号：S0680524070012邮箱：liuliyu@gszq.com 相关研究 1、《煤炭开采：2024年煤炭市场高峰论坛总结（一）印尼》2024-09-29 2、《煤炭开采：乐观，再乐观一点，弹性优先》2024- 09-29 3、《煤炭开采：回购增持再贷款设立，高股息煤炭迎机遇》2024-09-24 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 00866.HK 中国秦发 买入 0.08 0.06 0.27 0.45 2.88 21.01 4.64 2.74 601088.SH 中国神华 买入 3.00 2.91 3.01 3.12 13.50 14.99 14.47 13.97 601898.SH 中煤能源 买入 1.47 1.48 1.54 1.61 8.80 9.99 9.59 9.16 601225.SH 陕西煤业 买入 2.19 2.13 2.30 2.41 10.90 12.92 11.99 11.46 600985.SH 淮北矿业 买入 2.31 2.06 2.20 2.41 5.90 8.74 8.17 7.49 601001.SH 晋控煤业 买入 1.97 1.78 1.85 1.91 7.10 9.57 9.21 8.93 600546.SH 山煤国际 增持 2.15 1.54 1.65 1.75 5.50 9.04 8.45 7.99 资料来源：Wind，国盛证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.原油：地缘政治博弈催化油价短期行情3 2.天然气：美国飓风和冷空气气温影响HH价格4 3.煤炭：震荡整理，整体稳定6 4.电力：传统能源发电输出持续低迷7 5.气温：全球气温逐渐转冷8 6.本周能源行业资讯10 图表目录 图表1：布伦特原油期货结算价（美元/桶）3 图表2：WTI原油期货结算价（美元/桶）3 图表3：原油价格变化（美元/桶）3 图表4：OPEC+原油生产（百万桶/日）3 图表5：荷兰TTF天然气期货结算价（欧元/兆瓦时）4 图表6：美国HH天然气期货结算价（美元/百万英热）4 图表7：东北亚LNG现货到岸价（美元/百万英热）4 图表8：天然气价格变化（欧元/兆瓦时，美元/百万英热）4 图表9：欧洲天然气库容率（%）5 图表10：欧洲天然气库存（TWh）5 图表11：美国天然气产量（bcf/d）5 图表12：美国天然气需求（bcf）5 图表13：美国天然气库存（bcf）5 图表14：美国天然气钻机（台）5 图表15：纽卡斯尔港（6000K）煤炭价（美元/吨）6 图表16：IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价（美元/吨）6 图表17：欧洲ARA港口（6000K）煤炭价（美元/吨）6 图表18：煤炭价格变化（美元/吨）6 图表19：欧洲天然气发电（百万瓦）7 图表20：欧洲煤电（百万瓦）7 图表21：欧洲光伏发电（百万瓦）7 图表22：欧洲风能发电（百万瓦）7 图表23：欧洲核电发电（百万瓦）7 图表24：欧洲水电（百万瓦）7 图表25：西北欧主要国家平均气温（摄氏度）8 图表26：北欧主要国家气温（摄氏度）8 图表27：中欧主要国家平均气温（摄氏度）8 图表28：东欧主要国家平均气温（摄氏度）8 图表29：东南欧主要国家平均气温（摄氏度）8 图表30：地中海主要国家平均气温（摄氏度）8 图表31：美国德克萨斯州平均气温（摄氏度）9 图表32：美国加利福尼亚平均气温（摄氏度）9 图表33：印度平均气温（摄氏度）9 图表34：越南平均气温（摄氏度）9 图表35：全球能源新闻梳理10 1.原油：地缘政治博弈催化油价短期行情 图表1：布伦特原油期货结算价（美元/桶）图表2：WTI原油期货结算价（美元/桶） 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：原油价格变化（美元/桶）价格指数 2024/10/11 VST-1 VST-7 VST-30 VS2023/10/11 布伦特原油期货 79.04 -0.36 0.99 8.43 -6.96 WTI原油期货 75.56 -0.29 1.18 8.25 -7.35 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表4：OPEC+原油生产（百万桶/日） Jun2024 Supply Jul2024 Supply JulProdvsTarget Jun-2024ImpliedTarget SustainableCapacit3 Algeria 0.91 0.92 0.01 0.91 0.99 Congo 0.26 0.26 -0.02 0.28 0.27 EquatorialGuinea 0.06 0.06 -0.01 0.07 0.06 Gabon 0.22 0.22 0.05 0.17 0.22 Iraq 4.28 4.36 0.43 3.93 4.87 Kuwait 2.48 2.52 0.11 2.41 2.88 Nigeria 1.29 1.26 -0.24 1.5 1.42 SaudiArabia 8.87 9.01 0.03 8.98 12.11 UAE 3.28 3.3 0.39 2.91 4.28 TotalOPEC-94 21.65 21.91 0.8 21.16 27.1 Iran 3.35 3.35 3.8 Libya 1.19 1.16 1.23 Venezuela 0.9 0.92 0.87 TotalOPEC 27.09 27.34 33 TotalNon-OPEC 14.36 14.36 0.18 12.61 15.17 OPEC+18inNov2022deal5 34.44 34.7 0.93 33.76 40.67 TotalOPEC+ 41.45 41.7 48.17 资料来源：IEA，国盛证券研究所 2.天然气：美国飓风和冷空气气温影响HH价格 图表5：荷兰TTF天然气期货结算价（欧元/兆瓦时）图表6：美国HH天然气期货结算价（美元/百万英热） 资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所 图表7：东北亚LNG现货到岸价（美元/百万英热） 资料来源：彭博，国盛证券研究所 图表8：天然气价格变化（欧元/兆瓦时，美元/百万英热） 价格指数 2024/10/11 VST-1 VST-7 VST-30 VS2023/10/11 荷兰TTF天然气期货 39.60 -0.40 -1.25 3.90 -13.69 美国HH天然气期货 2.63 -0.04 -0.22 0.36 -0.71 东北亚LNG现货 13.30 0.08 -0.34 -0.40 -3.78 资料来源：彭博，国盛证券研究所 图表9：欧洲天然气库容率（%）图表10：欧洲天然气库存（TWh） 资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所 图表11：美国天然气产量（bcf/d）图表12：美国天然气需求（bcf） 资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所 图表13：美国天然气库存（bcf）图表14：美国天然气钻机（台） 资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所 3.煤炭：震荡整理，整体稳定 图表15：纽卡斯尔港（6000K）煤炭价（美元/吨）图表16：IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价（美元/吨） 资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表17：欧洲ARA港口（6000K）煤炭价（美元/吨） 资料来源：彭博，国盛证券研究所 图表18：煤炭价格变化（美元/吨） 价格指数 2024/10/11 VST-7 VST-30 VS2023/10/11 纽卡斯尔港（6000K）煤炭价格 149.4 -0.2 10.4 6.8 IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价 112.8 0.0 5.0 -20.2 欧洲ARA港口（6000K）煤炭价格 120.5 -3.2 7.6 -13.4 资料来源：彭博，Wind，国盛证券研究所 4.电力：传统能源发电输出持续低迷 图表19：欧洲天然气发电（百万瓦）图表20：欧洲煤电（百万瓦） 资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所 图表21：欧洲光伏发电（百万瓦）图表22：欧洲风能发电（百万瓦） 资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所 图表23：欧洲核电