煤炭开采行业点评：一文看透俄罗斯煤炭市场

事件：1月18日，据俄罗斯通讯社、俄罗斯能源部称，俄罗斯将扩大对华煤炭供应，将来可增至1亿吨。 俄罗斯煤炭储量占全球15.1%，位居世界第2，但国内分布极不均匀。据BP世界能源统计年鉴统计，截至2020年底，俄罗斯探明储量1,622亿吨，占全球15.1%，仅次于美国位居世界第2。俄罗斯煤炭种类丰富、品种较全，但分布极不平衡，3/4以上分布在俄罗斯的远东地区（储量前三为萨哈共和国、阿穆尔州以及滨海边疆区），剩下的在欧洲部分（库兹巴斯煤田）。 俄罗斯年产4.37亿吨，位居世界第6。据俄罗斯联邦能源部发布的初步统计数据显示，2021年俄罗斯煤炭产量43,665万吨，同比增长8.8%，位居世界第6。此前俄罗斯联邦能源部发言人谢尔盖〃莫恰利尼科夫表示，2022年，俄罗斯全国煤炭产量将达到4.5亿吨，有望创历史纪录。产量分布而言，库兹巴斯盆地（Kuzbass）是俄罗斯最大的煤炭生产区，约占全俄总量的60%左右（炼焦煤占比更大）。 俄罗斯出口2.12亿吨，位居世界第3。2021年，俄罗斯共出口煤炭21,168万吨，同比增长9.7%，位居世界第3。 分煤种而言，出口烟煤约1.45亿吨，占比68.4%；出口炼焦煤约3,027万吨，占比14.3%； 出口无烟煤2,350万吨，占比11.1%；出口褐煤1,207万吨，占比5.7%； 分目的地而言（全品种），出口前三国家分别为中国（5,699万吨）、韩国（2,195万吨）、日本（1,974万吨）； 分目的地而言（动力煤-不含褐煤），出口前三国家分别为中国（2,786万吨）、日本（1,675万吨）、韩国（1,321万吨）。 俄罗斯为我国煤炭第二大进口来源国，全年煤炭进口量5,699万吨，同比增幅高达44.1%。 2021年全年，我国累计进口煤炭3.24亿吨，同比增加6.4%。由于2021年以来对澳煤进口限制较为严格，在国内煤炭市场供需整体偏紧的背景下，加大了对印尼、俄罗斯、美国等煤炭进口力度，全年累计进口印尼、俄罗斯、美国煤炭量分别为1.96亿吨、5,699万吨、1,060万吨，较去年同期分别增加5,474万吨、1,743万吨、965万吨，增幅分别为38.8%、44.1%、1015.2%。 分煤种来看， 动力煤（含褐煤）：2021年全年，全国进口动力煤2.6亿吨，同比增加16.1%。其中自俄罗斯进口3,734万吨，同比增加47.3%，占比为14.4%，为第二大动力煤进口国。第一为印尼，进口1.93亿吨，同比增加37.8%，占比74.4%； 炼焦煤：2021年全年，全国进口炼焦煤5,470万吨，同比减少24.6%。其中自俄罗斯进口1,074万吨，同比增加59.7%，占比19.6%，为第二大炼焦煤进口国。第一为外蒙，进口1,404万吨，同比减少40.9%，占比25.7%； 无烟煤：2021年全年，全国进口无烟煤924万吨，同比增加19.1%。其中自俄罗斯进口892万吨，同比增加18.9%，占比96.5%，为第一大无烟煤进口国。第二为秘鲁，进口17.3万吨，占比1.9%。 受限于铁路运力瓶颈，俄罗斯出口短期难以明显放量。俄罗斯煤炭运输以铁路为主，2021年铁路运输煤炭量为3.72亿吨，同比增长5.2%，占货物运输总量的29%；其中运往港口1.82亿吨（9,460万吨运往远东港口下水，主要流向亚洲市场），同比增长9.3%，占铁路运往港口货物总量的51.9%。2021年煤炭出货量的增加，加剧了俄罗斯港口和铁路发展的不平衡问题。只有铁路运力充足，才能满足西部和东部对煤炭的高需求。但是，目前俄罗斯的铁路运力严重不足，只能通过减少运输其他货物来增加煤炭的运输量。在基础设施还有缺失的前提下，试图通过行政手段干预增加出口煤炭运输量的尝试不但没有取得成功，还引发了许多其他问题，导致远东地区的物流崩溃。 投资建议。考虑在煤炭进口价格倒挂背景下进口量面临缩减，重点推荐平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、兖矿能源、晋控煤业、中国神华。 风险提示：俄罗斯出口我国煤炭数量超预期，煤价暴跌。 重点标的 股票代码 图表1：全球煤炭储量排行（2020年） 图表2：俄罗斯占全球煤炭储量的15.1%（2020年） 图表3：全球煤炭产量排行（2021年） 图表4：2021年俄罗斯煤炭产量同比增长8.8% 图表5：俄罗斯煤炭产量分地区排行 图表6：俄罗斯煤炭产量分地区占比 图表7：全球煤炭出口排行（2021年） 图表8：2021年俄罗斯煤炭出口同比增长9.7% 图表9：俄罗斯煤炭出口分煤种占比（2021年） 图表10：2021年俄罗斯动力煤（不含褐煤）出口数量