加大支持上市公司并购重组市值管理改革20241011

加大支持上市公司并购重组+市值管理改革20241011_导读 2024年10月12日19：05 关键词 并购重组市值管理监管政策上市公司央行证监会交易所投资机会政策协同长期资金产业整合吸收合并股份对价支付重组简易审核回购增持投资者回报市值管理制度政策放松IPO暂停审核效率 全文摘要 监管层于9月24日提出加大对上市公司并购重组和市值管理的改革意见，包括新监管指引和实施细则，旨在支持实体经济转型和资本市场高质量发展。政策重点支持跨行业并购和产业整合，首次将市值管理纳入监管，强调提升上市公司质量及投资者回报。预计回购增持将成为市值管理重要手 段。2013至2015年，中国并购重组市场因政策鼓励与市场环境共同推动而活跃，特别是在互联网和计算机等行业。2024年，尽管国企并购重组增长，市场整体活动低位运行，但随着注册制改革和并购重组支付方式创新，市 场有望再度活跃。监管层强调对上市公司回购和增持的重视，特别针对主要指数成分股和长期表现公司提出市值管理和价值提升的明确要求。A股市场上市公司在2024年以来在分红、回购、增持方面积极性提升，尤其在医药生物、电子、电力设备、计算机等行业表现显著。报告建议关注直接受益于政策的并购重组机会和市值管理板块，特别是回购增持积极和破净公司的估值修复机会。 章节速览 ●00：00支持上市公司并购重组和市值管理改革 在9月24日，监管层发布了关于加大深化上市公司并购重组和市值管理改革的意见，包括新的监管指引和实施细 则。政策支持并购重组，尤其是支持符合转型方向的跨行业并购和产业整合。市值管理方面，监管层首次将市值管理写入上市公司监管指引，强调提升上市公司质量和投资者回报。相关政策旨在进一步支持实体经济的转型发展，推进资本市场的高质量发展，提高并购重组的支付和融资效率，以及鼓励私募股权基金参与上市公司并购重组。预计回购增持有望成为上市公司进行市值管理的重要手段。 ●05：07中国并购重组市场复盘与展望 自2013至2015年间，中国并购重组市场经历热潮，政策鼓励与市场环境共同推动交易数量与规模增长。期 间，2013年券商创新大会提出并购重组鼓励政策，同年IPO暂停促进市场关注并购。监管机构实施并购重组风暴审核制，加速审核流程，提振市场信心。2014至2015年，市场进一步市场化，政策支持和审核程序简化促进并购重组数量激增，特别是在互联网、计算机、传媒、通信等行业表现突出。然而，截至2024年，尽管国企并购重组数量增长显著，市场整体并购重组活动处于低位，但行业聚焦于制造业和医药生物等。随着注册制改革和并购重组支付方式的创新，市场活跃度有望提升。目前，市场对于并购重组的优胜劣汰定价机制尚未充分形成，预计后续政策加码和业务放量将推动并购重组市场继续向上发展。 ●07：55政策加码推动资本市场改革与市值管理 报告回顾了过去市值管理情况，并梳理了新政策要点，强调监管层对上市公司回购和增持的重视提升，旨在支持资本市场的稳定发展。特别指出，政策对主要指数成分股和长期表现公司市值管理和价值提升的要求更为明确，构成强制性措施。分析显示，2024年以来，A股市场上市公司在分红、回购、增持方面积极性提升，尤其在医药生物、电子、电力设备、计算机等行业表现显著。央国企增持尤为积极，对市值修复有积极影响。报告建议关注直接受益于政策的并购重组机会和市值管理板块，特别是回购增持积极和破净公司的估值修复机会。 ●09：43A股并购重组的数量和规模 ●13：11市场对并购重组的关注度明显提升 ●14：55A股市场分红回购增持的积极性提升要点回顾 市场改革系列深度报告的第15天主要探讨了哪些内容？ 本报告主要围绕加大支持上市公司并购重组和市值管理改革的主题展开，梳理了9月24日监管层发布的一系列积极利好政策，并深入分析了相关政策对并购重组和市值管理的影响。 9月24日监管层发布的政策有哪些具体内容？ 9月24日，证监会及交易所迅速发布了关于深化上市公司并购重组和市值管理改革的意见及相关监管指引、实施 细则，包括对市值管理方面的监管指引，以及新的重大资产重组管理办法修订意见稿和监管指引征求意见稿，同时还有交易所的重大重组审核规则。 多部门政策协同发力对资本市场高质量发展有何影响？ 多部门在节前协同发力，通过政策支持，进一步推进资本市场高质量发展，同时强调提升和深化资本市场改革，支持实体经济转型发展，其中并购重组有望成为经济转型的重要抓手，而推进市值管理则有助于提升上市公司投资质量和稳定资本市场长期健康发展。 并购重组方面的政策有哪些关键亮点？ 并购重组政策的关键亮点包括支持符合转型方向的跨行业并购，建立股份对价支付机制以及重组简易审核程序，鼓励私募股权基金参与并购重组，并对上市公司吸收合并、科技企业并购重组给予更多政策便利。 市值管理改革的主要目标和实施方式是什么？ 市值管理改革首次写入上市公司监管指引，主要目标是提高上市公司质量和提升投资者回报，实施方式包括分红、回购、增持、股权激励、信息披露、投资者关系管理以及并购重组等方面。其中，央行支持回购增持的再贷款政策工具有望提升回购增持有益于市值管理的重要性。 对于过往并购重组和市值管理政策的历史经验有何看法？ 报告梳理了A股市场并购重组业务与资本市场政策支持的关系，指出政策的宽松周期与并购重组热潮之间的联系，并复盘了2013至2015年的并购重组行情。其中，政策放松节点及随后并购重组业务增加的情况表明，市场对于并购重组行情的定价和超额收益与政策环境密切相关。 在2013-2015年的宏观环境中，哪些行业或类型的企业在并购重组方面表现突出？当时A股的并购重组主要集中在计算机、传媒、通信为代表的互联网行业以及民营企业。 2024年A股并购重组的数量和规模相比历史水平如何？ 2024年A股并购重组的数量和规模相较于历史高位处于相对低位水平。 截止到9月25日，A股今年的重大重组事件数量是多少，其中国企占比多少？ 今年A股年内已披露的重大重组事件约有69起，国企占比达到了44%，比上一次并购重组热潮期间的30%左右有明显上升。 从行业角度来看，哪些行业的重组事件数相对较多？ 汽车、机械设备、电力设备制造业以及医药生物行业的重组事件数居前，合计占比接近三成。科创板并购案例的变化趋势如何？ 科创板并购案例自六月份发布八条新规后，有明显增长。 并购支付方式上有哪些变化？ 政策明确新增股票分期支付方式，过去几年上市公司并购重组多使用再融资方式支付，但在注册制改革后，上市公司以现金支付的数量占比明显提升。 对于目前并购重组市场优胜劣汰定价是否充分？ 目前市场对并购重组优胜劣汰的定价还不够充分，但在后续政策支持下，并购重组业务有望放量，市场活跃度有望提升。 市值管理方面有哪些新的政策要点？ 监管层对上市公司回购和增持重视度提升，支持稳定资本市场发展；政策明确要求主要指数成分股和长期破净公司加强市值管理和价值提升。 近几年A股市场现金分红、回购、增持的情况如何？ 近几年A股上市公司分红回购增持的积极性普遍提高，其中2024年以来，分红、回购、增持公司数量和规模均达到历史新高，尤其是一些央国企表现更为积极。 市值管理改革推进下，哪些板块值得关注？ 在市值管理改革的推进下，建议关注主要指数成分股和长期破净公司的估值修复机会，以及回购增持相关的积极公司。 在当前市场环境下，结构性机会主要集中在哪个领域？结构性机会更多在于产业转型的方向上。