并购重组市场改革新政点评：支持上市公司并购重组，券商并购业务迎机遇

证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，并提出修订《上市公司重大资产重组管理办法》等规则公开征求意见，旨在通过六大举措大力支持上市公司并购重组，包括助力新质生产力发展、加大产业整合支持力度、提升监管包容度、提高支付灵活性和审核效率、提升中介机构服务水平、依法加强监管。

《上市公司重大资产重组管理办法》（征求意见稿）主要修订内容包括：

1. 建立重组股份对价分期支付机制，将批文有效期由12个月延长至48个月；
2. 对重组形成的同业竞争和关联交易适当提高包容度，调整为“不会导致新增重大不利影响的同业竞争，以及严重影响独立性或者显失公平的关联交易”；
3. 私募基金投资期限满5年的，第三方交易中的锁定期限由12个月缩短为6个月，重组上市中作为中小股东的锁定期限由24个月缩短为12个月。

券商并购业务迎机遇，利好头部券商。“并购6条”强调引导证券公司加大对财务顾问业务的投入，充分发挥交易撮合作用，积极促成并购重组交易。当前IPO、再融资收紧，券商投行业务显著承压，并购业务有望成为券商投行业务新的发力点和增长点。并购业务具备明显的头部效应，本次并购业务机遇将显著利好头部券商。

再提支持券商通过并购重组建设一流投资银行。当前券商并购重组正处于加速阶段，行业竞争格局有望持续优化，头部券商有望通过并购重组做优做强。

投资建议：当前金融政策“组合拳”有望使权益市场流动性持续走弱局面得到切实改善，看好券商股因权益市场流动性改善带来的第一波估值修复机会。优先推荐受益行业资源优化整合及风控指标优化下ROE改善的头部券商，建议重点关注【中信证券】、【中国银河】等标的，以及市场成交额回升下经纪业务具备较高弹性的【东方财富】。

风险提示：权益或债券市场大幅波动风险；监管周期趋严风险；行业并购趋势下竞争格局发生巨大变化风险。