平安策略资本市场改革系列报告十五加大支持上市公司并购重组市值管理改革20241011

平安策略–资本市场改革系列报告（十五）：加大支持上市公司并购重组+市值管理改革20241011_导读2024年10月11日21：32 关键词 并购重组市值管理资本市场政策支持上市公司投资机会监管层证监会交易所实体经济回购增持长期资金市场政策向上空间资本市场改革产业整合头部优质企业央国企破净公司 全文摘要 监管层于9月24日出台多项积极政策，重点支持上市公司并购重组及市场化管理改革，旨在提升上市公司质量，稳定资本市场，促进经济转型升级。政策包括支持新兴产业并购、传统行业整合及头部公司吸收合并，鼓励私募股权基金参与，并首次将市值管理纳入监管指引，强调提升上市公司质量及增强投资者回报，预期回购增持将成为重要手段。报告回顾了2013至2016年并购重组政策的周期变化，指出2013至2015年并购重组热潮受政策影响，预计2024年市场将更活跃，特别强调国企和制造业的并购重组趋势及支付方式变化。 平安策略–资本市场改革系列报告（十五）：加大支持上市公司并购重组+市值管理改革20241011_导读2024年10月11日21：32 关键词 并购重组市值管理资本市场政策支持上市公司投资机会监管层证监会交易所实体经济回购增持长期资金市场政策向上空间资本市场改革产业整合头部优质企业央国企破净公司 全文摘要 监管层于9月24日出台多项积极政策，重点支持上市公司并购重组及市场化管理改革，旨在提升上市公司质量，稳定资本市场，促进经济转型升级。政策包括支持新兴产业并购、传统行业整合及头部公司吸收合并，鼓励私募股权基金参与，并首次将市值管理纳入监管指引，强调提升上市公司质量及增强投资者回报，预期回购增持将成为重要手段。报告回顾了2013至2016年并购重组政策的周期变化，指出2013至2015年并购重组热潮受政策影响，预计2024年市场将更活跃，特别强调国企和制造业的并购重组趋势及支付方式变化。同时，报告强调监管层对上市公司回购和增持的重视，旨在提升投资者回报，特别关注主要指数成分股和长期拓展公司的市值管理和价值提升。市场建议关注直接受益于政策的并购重组机会和市值管理受益板块，特别是回购增持积极的公司及破净公司的估值修复机会。 章节速览 ●00：00推动并购重组与市值管理改革，支持资本市场高质量发展 在9月24日，监管层发布了一系列积极政策，着重于加大支持上市公司并购重组和市场化管理改革。证监会和交 易所随即发布了关于并购重组和市值管理改革的意见及监管指引。政策旨在提升上市公司质量，稳定资本市场，并促进经济转型升级。重点包括支持新兴产业并购、传统行业整合及头部公司吸收合并，同时鼓励私募股权基金参与并购重组。市值管理被首次写入监管指引，强调提高上市公司质量及增强投资者回报，预计回购增持将成为市值管理的重要手段。政策旨在深化资本市场改革，支持实体经济转型。 ●06：26A股市场并购重组政策与市值管理回顾 本报告梳理了A股市场的并购重组政策与市值管理政策的历史演变，指出并购重组业务在支持经济改革和转型、 依赖资本市场政策支持方面的作用。回顾了2013至2016年间政策的收紧与宽松周期，特别是在2013至2015年期间的并购重组热潮，分析了政策放松节点对并购重组业务的影响，以及市场对于并购重组定价的开启。同时，报告还探讨了2024年并购重组市场的情况，指出国企和制造业在并购重组中的占比增加，以及支付方式的变化。预计在政策支持下，并购重组市场有望进一步活跃。 ●13：53政策加码推动资本市场改革与市值管理 报告回顾了过去市值管理情况，并梳理了新政策要点，强调监管层对上市公司回购和增持的重视，旨在提升投资 者回报，支持资本市场稳定发展。政策明确要求主要指数成分股和长期拓展公司进行市值管理和价值提升。分析显示，A股市场上市公司对分红回购增持的积极性逐年提升，特别是2024年以来，数量和规模达到历史新高。此外，对两类特殊公司，即主要指数成分股和长期拓展公司，进行市值管理的 要求更为明确，以促进其价值提升。市场建议关注直接受益于政策的并购重组机会和市值管理受益板块，特别是 回购增持积极的公司以及破净公司的估值修复机会。要点回顾 市场改革系列第15天深度报告的主要内容是什么？ 本报告主要探讨了加大支持上市公司并购重组和市场化管理改革这一主题，基于9月24日监管层发布的积极利好政策，特别是证监会及交易所关于并购重组和市值管理改革的政策意见及实施细则。该报告梳理了过往A股市场的并购重组和市值管理政策脉络，并挖掘相关政策下的投资机会。 当前高层对资本市场有何总体定调？ 高层对资本市场总体定调偏积极，包括金融监管部门发布的金融支持经济高质量发展的新政策、央行结构性货币政策工具、证监会关于并购重组和市值管理改革的意见、中央政治局会议强调实施相关政策力度并努力提振资本市场，以及新增引入中长期资金和加大对上市公司并购重组改革的支持等。 市值管理改革方面有哪些具体措施？ 市值管理首次被写入上市公司监管指引，重点围绕提高上市公司质量和提升投资者回报。实施方式包括分红、回购、增持、股权激励、信息披露、投资者关系管理和并购重组等方面。同时，报告指出回购增持有望成为上市公司进行市值管理的重要手段，并对主要指数成分股公司和长期迫近公司提出了具体要求，要求他们制定详细的市值管理制度或价值提升计划。 并购重组和市值管理在当前政策中扮演了什么角色？过往并购重组政策对二级市场有何影响？ 并购重组有望成为经济转型的重要抓手，而推进市值管理则有助于提升上市公司的投资质量和稳定性，进一步推动资本市场长期健康发展。报告中详细分析了证监会发布的并购重组改革意见及其细则，并讨论了并购重组的方向和方式，特别是跨行业并购的政策宽松以及产业整合、头部上市公司吸收合并等方面的政策支持。过往并购重组业务服务于经济改革和转型周期，离不开资本市场政策支持。在13到16年政策宽松周期，为A股带来并购重组热潮和行情。报告对13-15年的并购重组行情进行了复盘，表明关注政策放松节点和监管审核效率提升对于二级市场定价的影响。 在2015年A股市场并购重组情况中，有哪些值得关注的特点？ 在2015年A股市场的并购重组出现明显放量，这导致并购重组行情的定价进一步扩大，超额收益显著放大。在结构上，结构性机会主要集中在产业转型方向上。该年宏观环境受互联网创新浪潮影响，A股并购重组主要集中在计算机、传媒通信等互联网行业以及民营企业，这些行业和民企的表现优于市场整体，并取得了明显的超额收益。 2024年A股并购重组市场相较于历史低位有何特征？ 2024年A股并购重组数量和规模相对处于历史低位水平，但从结构上看，国企占比明显上升至44%，接近13-15年的30%左右。此外，汽车行业、机械设备、电力设备等制造业以及医药生物行业的重组事件数量居前。同时，科创板并购案例在六月份发布后有显著增长，交易支付方式上，股票对价分期支付方式的政策改革有望刺激并购重组市场活跃度提升。 当前市场对于并购重组的关注度如何，以及未来发展趋势如何？ 当前市场对于并购重组关注度有所提升，尤其是在年终科创板八条发布后，市场对于央国企大型并购重组的关注度明显增强。然而，整体上并购重组优胜劣汰的定价机制尚不充分。预计在政策支持加码、并购重组业务放量的情况下，并购重组行情有望继续向上发展。 市值管理政策的方向有哪些重点？ 市值管理政策方向主要包括两个方面。一是监管层加强对上市公司回购和增持的重视，旨在提升投资者回报并支持资本市场稳定发展。二是明确要求主要指数成分股和长期破净公司进行市值管理和价值提升，这成为强制性要求。同时，报告对近几年A股市场现金分红、回购、增持情况进行了复盘，指出相关公司积极性增强，尤其是一些央国企在回购增持方面的积极性更高，结构上也呈现一定差异性。最后，提示在市值管理改革推进下，关注相关板块的市值估值修复机会。