周六长言道财政的力度20241012

核心观点与关键数据

• 财政政策评估：长江证券研究所认为，当前财政政策符合市场预期，释放积极信号，并对未来增量政策保持乐观态度。政策强调严格管理和限额控制，但仍有较大支持空间。
• 财政收支缺口：预计2024年财政收支缺口约2.8万亿，主要通过增发国债、限额空间使用、央行利润上缴和结转结余资金四种方式填补。
• 地方政府隐性债务：2023年底隐性债务余额较2018年减少50%，约60万亿，主要通过债务置换和低息化策略解决。
• 大财政理念：中央政府加杠杆是必然选择，包括扩大债务规模和财政赤字，以应对经济下行压力。
• 存量房贷利率调整：允许调整加点值至LPR减30BP，新发放贷款采用固定利率，形成长效机制，对债市形成明确利好。

市场分析

• 市场状态：当前市场存在较大分歧，经历回调后进入震荡整固期，但估值处于合理区间，政策刺激预期和经济预期回暖将支撑市场。
• 资金流向：两融余额和加杠杆资金快速增加，达到过去两年最高水平，但未达到历史泡沫状态。个人投资者偏好融资买入科技和创业相关指数ETF。
• 市场热点：近期市场热点杂乱无章，主要由于随机性主题炒作导致，建议关注并购、环保建筑、银行等板块。

研究结论

• 财政政策对市场的影响：财政政策的积极影响在人大通过后将更明显，预计将利好股票和债券市场。
• 市场走势预测：市场将经历回调后出现反弹，创业板指的周线级别上涨趋势尚未结束，预计调整结束后会有更高的高点。
• 投资策略：建议关注价值红利和业绩景气度高的标的，以及产业趋势和并购主线。