长江总量周六长言道2026年第28期会议纪要

一、核心要点

1. 宏观组：稳增长视角下，地产新政（现房销售、房贷延至40年）短期压制拿地/开工/土地财政，中长期利好行业及刚需。预计政策后地产投资低迷，下半年重点跟踪政府债及新型政策性金融工具落地，全年GDP目标4.5%-5%。
2. 固收组：央行降息呈过程性（先降工具利率再调政策利率），非单指标走弱触发，需基本面明显转弱+政策协同；当前降息难，若Q3经济仍承压Q4或降准降息，降息后债市易利多出尽。
3. 策略组：美债利率高企主因长期通胀担忧及AI发债，对A股影响弱，久期长、盈利弱板块受冲击大；推荐全球定价的金属、化工、航运等，关注红利小微盘，调整为布局机会。

二、投资线索

1. 宏观：跟踪政府债提速、新型政策性金融工具落地、Q3经济数据。
2. 固收：若Q3基本面超预期下行，关注Q4降准降息。
3. 策略：逢低布局美债影响下的全球定价资产，关注风格扩散（红利、小微盘）。

三、风险与关注

1. 地产新政短期压制投资及土地财政，需关注后续政策力度。
2. 美联储政策变动、美债利率持续走高，或加剧A股波动率。
3. 经济下行压力超预期，影响全年稳增长目标完成。

四、音频原文（转写） 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单，客户未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布复制刊载转载转发，引用本次会议相关内容，否则由此造成的一切后果及法律责任。由该机构或个人承担长江证券保留追究其法律责任的权利。好的呃，各位投资人大家晚上好，欢迎大家收听长江总量每周六晚上九点的常言道栏目。呃，我是长江宏观这个团队负责人宋晓晓呃，那么今天的话依然是宏观固收策略，进攻四个小组，跟大家去汇报我们最新的观点。宏观数据显示，Q2 GDP为4.3%，7月份数据承压，8月高频数据依然承压。7月政治局会议确定加大逆周期调节力度，出台务实管用的增量政策。近期政策力度边际积极，地产新政包括现房销售、房贷延至40年等，旨在理顺行业制度漏洞，保障居民权益，提振购房需求。现房销售中长期利好行业，短期可能压制拿地/开工/土地财政；房贷年限延长对刚需购房需求有提振作用。政策出台恰逢淡季，为金九银十做铺垫。下半年需关注政府债提速、新型政策性金融工具落地，Q3经济数据。若Q3经济仍承压，Q4或降准降息，降息后债市易利多出尽。

五、固收组观点 央行降息将呈过程性，先降工具利率再调政策利率，需基本面明显转弱+政策协同。当前降息难，若Q3经济仍承压Q4或降准降息。降息后债市易利多出尽。

六、策略组观点 美债利率高企主因长期通胀担忧及AI发债，对A股影响弱，久期长、盈利弱板块受冲击大。推荐全球定价的金属、化工、航运等，关注红利小微盘，调整为布局机会。美债利率走高对股票市场影响更多来自估值端和情绪端，久期长盈利弱的板块受影响大，久期短盈利预期上修的板块受影响小甚至逆市上涨。

七、长江精工观点 设计了一套AI辅助投研体系，包括研究雷达、投委会、知识库和决策驾驶舱。研究雷达识别财报变化并转化为待研究问题；投委会通过六角角色分工展开证据和分歧；知识库记录观点变化依据；决策驾驶舱集中呈现复杂判断过程。该体系需数据底座支撑，如CJ派金融数据接口。AI工具价值在于组织研究链路，让人工判断有据可查，最终决策仍由人类研究员做出。