股指期货周报：节后归来交易热度回落，指数走势进入分化

股指期货周报 节后归来交易热度回落，指数走势进入分化 作者：叶倩宁联系人：陈尚宇 联系方式：020-88818018 叶倩宁 从业资格：F03088416 投资咨询资格：Z0016628 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-10-13 主要观点 上周策略总结 下周策略总结 消息方面期货方面 国庆期间文旅消费及餐饮消费火热，人口流动及各类消费订单均同比2023年增长。政策面上，本周发改委在国新办发布会上表示“系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况，会上表示国家加力推出一揽子增量政策，加大宏观政策逆周期调节、扩大国内有效需求、加大助企帮扶力度、推动房地产市场止跌回稳、提振资本市场。明年要继续发行超长期特别国债，并优化投向。在年内提前下达明年1000亿元“两重”建设项目清单和1000亿元中央预算内投资计划。财政部周六发布会也在支持化债、补充银行核心资本、推动地产止跌企稳、保障重点人群力度等方面表态将继续发力。国庆归来，A股市场交易热度有所下降，由于增量政策预期前期过高，指数本周整体回调，结构性板块维持强势，高股息表现出韧性，当前点位处于偏中位水平，仍有逢低回调做多机会，建议做好风控，轻仓入场，品种上关注IF、IH，期权方面可同时以虚值认沽期权保护或构建牛市价差策略捕捉上涨盈利。海外方面，美国9月就业数据超预期，鲍威尔表态认为美国经济软将着陆，预计年内还有两次25bp的降息，海外货币政策整体完成转向后风险较低。 季末国新办发布会央行证监会负责人表态宣布多项扩充货币流动性、资本市场增量资金利好政策，带动市场信心节前回归成交量攀升，蓝筹指数领先反弹。海外发达经济体已经集体迈入降息周期，软着陆仍为主流预期前景下，外需保持坚韧。观察资金持续流入情况，可尝试逢低建仓IC、IM捕捉后续反弹空间；股指期权方面，推荐买入低行权价认购期权卖出高行权价认沽期权构建牛市价差策略。 国庆归来，A股市场交易热度有所回落，由于增量政策预期前期过高，指数本周整体回调，结构性板块维持强势，高股息表现出韧性，当前点位处于偏中位水平，仍有逢低回调做多机会，建议做好风控，轻仓入场，品种上关注IF、IH，期权方面可同时以虚值认沽期权保护或构建牛市价差策略捕捉上涨盈利。 期指方面，本周四大期指主力合约随指数下挫，IF、IH分别累计下跌5.30%、5.10%；IC、IM分别累计下挫6.94%、6.52%。从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头增加6673手、IH净持仓空头增加1600手、IC净持仓空头增加6983手、IM净持仓空头增加3682手。展期方面，对于空头持仓，截至本周IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2411合约、2412合约、2412合约、2412合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为-0.59%、-1.86%、2.41%和4.23%。 股指观点 目录 01期货指标 02宏观经济跟踪 03流动性跟踪 一、期货指标 本周沪深300指数累计下挫3.25%，上证50指数下挫2.72%，中证500指数下挫4.74%，中证1000指数下挫5.12%。本周四大期指主力合 约随指数下挫，IF、IH分别累计下跌5.30%、5.10%；IC、IM分别累计下挫6.94%、6.52%。 期现价差方面，四大期指主力合约基差升水收敛，IF主力合约期现价差由142.75点收敛至17.23点，IH主力合约期现价差从103点收敛至 8.61点，IC主力合约期现价差从159.58点收敛至14.19点，IM主力合约从104.57点收敛至6.24点。 跨期价差方面，IF跨期价差（远月-当月）由-1.6点扩大至-4.2点，IH跨期价差（远月-当月）由37.6点收敛至12点，IC跨期价差（远月-当 月）-49.4点扩大至-67点，IM跨期价差（远月-当月）由-130.2点收敛至-114.8点。 跨品种比值方面，本周，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值、比值、PB比值全部下行。 从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头增加6673手、IH净持仓空头增加1600手、IC净持仓空头增加6983手、IM净持仓空头增加 3682手。 展期方面，对于空头持仓，截至本周IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2411合约、2412合约、2412合约、2412合约。IF、IH、IC和 IM的最优年化展期成本分别为-0.59%、-1.86%、2.41%和4.23%。 IF主力合约走势 IH主力合约走势 4400 2900 2,689.0000 4200 3,904.4000 2800 4000 2700 3800 2600 3600 2500 3400 2400 3200 2300 3000 2200 2024-05-292024-06-292024-07-292024-08-292024-09-292024-05-292024-06-292024-07-292024-08-292024-09-29 IC主力合约走势 IM主力合约走势 6200 5800 5400 5000 4600 5,485.0000 6,600 5423.0000 6,200 5,800 5,400 5,000 4,600 4,200 4200 2024-05-292024-06-292024-07-292024-08-292024-09-29 周度Wind一级行业涨跌幅(%) -0.65 -4.05 -4.01 -4.73 -5.89 -6.35 -7.50 -4.52 -4.64 -1.51 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 -8.33 -10.0 可选消费信息技术材料工业公用事业金融能源医疗保健房地产通讯服务日常消费 本周Wind一级行业指数中，全行业回调，其中房地产、日常消费、材料涨幅居前，分别上涨8.33%、7.50%、6.35%。 IF期现价差 IH期现价差 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 20 0 -20 -40 -60 -80 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 IC期现价差 IM期现价差 50 0 -50 -100 -150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 70 20 -30 -80 -130 -180 -230 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 IF跨期价差 IH跨期价差 70 30 -10 -50 -90 -130 2023/9/52023/12/52024/3/52024/6/52024/9/5 4500 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 2023/9/52023/12/52024/3/52024/6/52024/9/5 3000 2800 2600 2400 2200 次月-当月季月-当月远月-当月沪深300（右轴）次月-当月季月-当月远月-当月上证50（右轴） IC跨期价差 IM跨期价差 100 0 66006200 50 0 -50 72006700 -100-200-300 5800540050004600 -100-150-200-250-300 6200570052004700 -400 2023/9/5 2023/12/5 2024/3/5 2024/6/5 2024/9/5 4200 -350 2024-01-12 2024-03-12 2024-05-12 2024-07-12 2024-09-12 4200 次月-当月季月-当月远月-当月中证500（右轴）次月-当月季月-当月远月-当月中证1000（右轴） 跨品种比值 跨品种PE比值 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 2023/10/92024/1/92024/4/92024/7/92024/10/9 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 2021/9/292022/9/292023/9/292024/9/29 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 跨品种PB比值 各期指PE走势 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 1645 40 14 35 1230 25 10 20 815 2023/4/122023/7/122023/10/122024/1/122024/4/122024/7/12 沪深300上证50中证500（右轴）中证1000（右轴） IF前五席位持仓 IH前五席位持仓 0.760.740.720.700.680.66 4400420040003800360034003200 0.680.640.600.560.52 3000280026002400 0.64 3000 0.50 2200 0.66 0.62 0.58 0.54 前5多空持仓比IF主力合约点位（右轴）前5多空持仓比IH主力合约点位（右轴） IC前五席位持仓 IM前五席位持仓 0.96 0.92 0.88 0.84 0.80 6300 0.84 6200 0.82 5900 0.80 5600 0.78 5300 0.76 5000 0.74 4700 0.72 4400 6000 5700 5400 5100 4800 4500 4200 前5多空持仓比IC主力合约点位（右轴） 前5多空持仓比IM.CFE IF年化展期成本 IH年化展期成本 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% 次月当季下季次月当季下季 IC年化展期成本 IM年化展期成本 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% 15% 10% 5% 0% 次月当季下季次月当季下季 二、宏观经济跟踪 土地成交方面：10月6日数据，受国庆假期影响100大中城市土地成交面积较上周减少了1791.77万平方米。成交价格方面，成交土地楼面 均价下降483元/平方米；成交土地溢价率下降6.73%。 房地产开发投资来看，1-8月固定资产投资累计增速为3.4%，房地产开发投资累计同比下降10.2%，房屋施工面积累计下降12.1%，房屋新开工面积累计下降22.5%，房屋竣工面积累计下降23.6%。10月6日数据30大中城市商品房成交面积较上周下降140.93万平方米；房屋成交面积一二三线城市成交面积环比前一周减少。住宅价格方面，9月百城住宅价格指数同比上升1.85%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为44375.75、15147.05与9999.88元/平方米，较上月分别回升0.112%、-0.079%、-0.080%。 消费高频数据看，8月CPI继续回升同比增长0.6%，PPI降幅扩大同比下降1.8%，8月份，社会消费品零售总额38726亿元，同比增长2.1%较上月再减缓。其中，