政策端扰动仍存，煤焦高位震荡

核心观点

• 焦炭：9月货币宽松利好持续发酵，期货低位反弹，但市场博弈增量财政政策力度，多空分歧加大，期货高位回调。财政政策对黑色金属终端需求拉动更直接，需关注政策动态。现货市场第五轮提涨顺利落地，开启第六轮提涨，港口准一级湿熄焦平仓价升至1890元/吨。供需两增，基本面边际好转，焦炭期货料难跌破9月低点，预计近期维持震荡偏强运行。
• 焦煤：9月底政策利好阶段性兑现，期货快速反弹后进入多空僵持状态。市场聚焦增量刺激措施力度，政策端扰动对期货形成支撑。现货市场线上竞拍氛围好转，成交价格上涨，蒙煤市场氛围提振缓慢。供需方面，节后焦煤供应预计快速恢复，需求随焦炭价格上涨而改善。9月低点短期内预计难以跌破，预计近期维持震荡偏强运行。

关键数据

• 焦炭：230家独立焦化厂产能利用率73.07%，环比增2.07%；焦炭日均产量52.98万吨，环比增1.50万吨。247家钢厂焦化厂产能利用率87.63%，环比增1.52%；日均产量47.46万吨，环比增0.82万吨。焦化厂吨焦盈利30元/吨，国庆期间扭亏为盈。全国247家钢厂铁水日均产量233.1万吨，环比增5.1万吨。
• 焦煤：523家炼焦煤矿精煤库存255.1万吨，环比减19.30万吨。全样本独立焦化厂焦煤库存935.17万吨，环比增32.89万吨。港口库存185.69万吨，环比减4.50万吨。247家钢厂库存734.63万吨，环比增13.80万吨。

研究结论

• 焦炭：宏观氛围和基本面均好转，期货难跌破9月低点，但市场对政策力度存在分歧，近期维持震荡偏强运行。
• 焦煤：宏观氛围和基本面均好转，9月低点短期内预计难以跌破，预计近期维持震荡偏强运行。