金融行业周报：六大行调降存量按揭利率，国君海通重组方案落地

证券研究报告 金融行业周报 ——六大行调降存量按揭利率，国君海通重组方案落地 证券分析师 王维逸S1060520040001（证券投资咨询）袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询）李冰婷S1060520040002（证券投资咨询）韦霁雯S1060524070004（证券投资咨询） 研究助理 许淼S1060123020012（一般证券业务）李灵琇S1060124070021（一般证券业务） 2024年10月13日 1 请务必阅读正文后免责条款 核心观点 六大行调降存量按揭利率，国君海通重组方案落地 1、存量按揭调降靴子落地，六大行相继调降。9月29日，市场利率定价自律机制发布《关于批量调整存量房贷利率的倡议》。10月12日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行相继公告称，将于2024年10月25日起，对存量个人住房贷款利率进行批量调整。存量按揭调降靴子落地，对于贷款市场报价利率（LPR）基础上加点幅度高于-30BP的存量房贷，把加点幅度调整为不低于-30BP，且不低于所在城市目前执行的新发放房贷利率加点下限。包括六大行在内的多家商业银行也陆续公告将调整存量个人住房贷款利率。综合来看，存量按揭利率调整对于银行息差、营收和盈利的冲击不可避免，特别是按揭贷款占比更高的国有大行受到的冲击更为明显。但同时需要关注银行成本端红利带来的缓冲，包括存款利率变动、法定存款准备金率下调等。 2、国泰君安与海通证券重组方案落地，加快建设一流投资银行。10月9日，国泰君安和海通证券均发布《国泰君安证券股份有限公司换股吸收合并海通证券股份有限公司并募集配套资金暨关联交易预案》，同时均公告将于10月10日复牌。海通证券与国泰君安换股比例为1:0.62。本次交易目的主要为强强联合、优势互补，加快建设一流投资银行。2023年10月以来，金融强国与上海国际金融中心建设步伐加快，为证券公司指明“加快建设一流投资银行”的清晰路径。国泰君安、海通证券均为大型综合性金融机构，合并将强强联合，充分利用双方客户、资产、牌照等各自优势，并完善国际化布局，构建全面领先的核心竞争力。据2024年6月末两家上市公司财务数据测算，简单加总后两家券商合并后总资产、归母净资产可位列上市券商第1，营收、归母净利润可达上市券商第2，资产负债表将显著扩容。 3、期货业纲领性文件发布，促进行业高质量发展。近日，国务院办公厅转发中国证监会等部门《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》，部署了8方面17项重点举措。本次《意见》是继证券业、保险业后金融行业又一高质量发展的纲领性文件，从2029年、2035年、本世纪中叶三个时间点明确期货业高质量发展的阶段性目标，最终建成世界一流期货交易所，提升期货市场服务国民经济、配置全球资源的能力。《意见》也从全面监管、风险防范、服务实体经济质效、对外开放等角度明确期货业发展路径。同日，证监会期货监管司也发表文章，明确贯彻落实《意见》的途径，包括从严监管、聚焦“四早”防风险、多措并举促发展、深化协作聚合力等。 22 CONTENT 目录 重点聚焦 •存量按揭调降靴子落地，六大行相继调降 •国泰君安与海通证券重组方案落地，加快建设一流投资银行 •期货业纲领性文件发布，促进行业高质量发展 行业新闻 •银行：发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，加力支持地方化解政府债务风险 •证券：央行创设非银机构互换便利 •保险：金融监管总局等四部门印发《关于发挥绿色金融作用服务美丽中国建设的意见》 •金融科技：国务院办公厅印发《关于加快公共数据资源开发利用的意见》 行业数据 •本周银行、证券、保险、金融科技指数分别变动-0.77%、-0.68%、-0.26%、+4.35% •银行：公开市场操作实现净回笼13482亿元，SHIBOR利率下行 •证券：周度股基日均成交近3万亿 •保险：十年期国债到期收益率环比上周下降1.26bps 存量按揭调降靴子落地，六大行相继调降 事件：9月29日，市场利率定价自律机制发布《关于批量调整存量房贷利率的倡议》。10月12日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行相继公告称，将于2024年10月25日起，对存量个人住房贷款利率进行批量调整。 （资料来源：上海证券报，平安证券研究所） 9月29日，市场利率定价自律机制发布《关于批量调整存量房贷利率的倡议》。对于贷款市场报价利率（LPR）基础上加点幅度高于-30BP的存量房贷，把加点幅度调整为不低于-30BP，且不低于所在城市目前执行的新发放房贷利率加点下限。 10月12日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行相继公告称，将于2024年10月25日起，对存量个人住房贷款利率进行批量调整。除贷款在北京、上海、深圳等地区且为二套房贷款的情形外，其他符合条件的房贷利率都将调整为贷款市场报价利率LPR-30BP。 其中，工商银行表示，对同时符合以下条件的个人住房贷款，将实施存量房贷利率调整：（一）该行已发放的用途为购买住宅的商业性个人住房贷款，包括普通纯商业性个人住房贷款、公积金组合贷款中的商业性个人住房贷款。（二）执行利率在LPR基础上加点幅度高于-30BP的存量个人住房贷款（包括首套、二套及以上）。（三）须为浮动利率定价方式，固定利率和基准利率的贷款须先转为浮动利率再进行调整。建设银行、交通银行、邮储银行表示，本次批量调整不包括住房公积金贷款、组合贷款中的住房公积金贷款、购买商铺或商住两用房等商业用房贷款。 在调整方式上，主要分为银行自动调整和客户自助申请调整两种方式。以中国银行为例，对于调整范围内的LPR定价的浮动利率贷款，客户无需申请，该行将于10月25日集中调整。对于固定利率或基准利率定价的存量房贷，客户需登录中行手机银行App，通过“贷款—房贷利率调整”，选择名下相应贷款调整为LPR浮动利率贷款。 点评：存量按揭调降靴子落地，对于贷款市场报价利率（LPR）基础上加点幅度高于-30BP的存量房贷，把加点幅度调整为不低于-30BP，且不低于所在城市目前执行的新发放房贷利率加点下限。包括六大行在内的多家商业银行也陆续公告将调整存量个人住房贷款利率。综合来看，存量按揭利率调整对于银行息差、营收和盈利的冲击不可避免，特别是按揭贷款占比更高的国有大行受到的冲击更为明显。但同时需要关注银行成本端红利带来的缓冲，包括存款利率变动、法定存款准备金率下调等。 国泰君安与海通证券重组方案落地，加快建设一流投资银行 事件：10月9日，国泰君安和海通证券均发布《国泰君安证券股份有限公司换股吸收合并海通证券股份有限公司并募集配套资金暨关联交易预案》，同时均公告将于10月10日复牌。 （资料来源：公司公告，平安证券研究所） 海通证券与国泰君安换股比例为1:0.62。本次交易的具体实现方式为国泰君安换股吸收合并海通证券，同时国泰君安向控股股东国资公司（上海国有资产经营有限公司）发行A股股票募集配套资金不超过人民币100亿元。本次交易中，国泰君安、海通证券A股换股价格按照定价基准日之前60个交易日的A股股票交易均价经除权除息调整后确定，即国泰君安A股股票交易均价13.83元/股（除权除息调整前13.98元/股）、海通证券A股交易均价8.57元/股（除权除息调整前8.60元/股），基于双方2023年6月末bvps计算PB分别约0.83倍、0.69倍；对应海通证券与国泰君安 换股比例为1:0.62。H股采用相同换股比例，国泰君安H股股票交易均价7.73港元/股（除权除息调整前7.89港元/股），海通证券H股股票交易均价3.58港元/股（除权除息调整前3.61港元/股），H股价格比例1:0.46。异议股东现金选择权价格为定价基准日前60个交易日内股票最高成交价，国泰君安A股14.86元/股、H股8.54港元/股，海通证券A股9.28元/股、H股4.16港元/股。换股后海通证券将终止上市并注销法人资格。国泰君安向国资公司发行A股股票并募资的发行数量不超过6.26亿股，发行定价基础为2023年末每股净资产，发行价格15.97元/股。募集资金用于补充资本金，支持业务发展、补充营运资金、偿还债务及支付本次交易相关并购整合等费用。 国泰君安股票数量预计将增加98%左右。换股实施后，国泰君安将新发行A股59.86亿股、H股21.14亿股。若以本次募集配套资金总额上限测算，发行A股股票募资后，国泰君安A股数量自75.12亿股增至141.24亿股，H股股票数量自13.92亿股增至35.06亿股。其中，国泰君安控制权未发生变更，国际集团及其一致行动人持股数量将从29.70亿股增至35.96亿股，持股比例由33.36%下降至20.40%。海通证券第一大股东国盛集团及其一致行动人合计持有海通证券10.38%股权，测算换股及募资后持有国泰君安股票比例约4.8%。 点评：本次交易目的主要为强强联合、优势互补，加快建设一流投资银行。2023年10月以来，金融强国与上海国际金融中心建设步伐加快，为证券公司指明“加快建设一流投资银行”的清晰路径。国泰君安、海通证券均为大型综合性金融机构，合并将强强联合，充分利用双方客户、资产、牌照等各自优势，并完善国际化布局，构建全面领先的核心竞争力。据2024年6月末两家上市公司财务数据测算，简单加总后两家券商合并后总资产、归母净资产可位列上市券商第1，营收、归母净利润可达上市券商第2，资产负债表将显著扩容。 期货业纲领性文件发布，促进行业高质量发展 事件：近日，国务院办公厅转发中国证监会等部门《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》，部署了8方面17项重点举措。 明确期货业高质量发展目标。到2029年，形成中国特色期货监管制度和业务模式总体框架，期货市场监管能力显著增强，品种布局与国民经济结构更加适配，市场深度和定价能力进一步提高，建成一支诚信守法、专业稳健、服务高效的中介机构队伍。到2035年，形成安全、规范、透 明、开放、有活力、有韧性的期货市场体系，主要品种吸引全球交易者充分参与，大宗商品价格影响力和市场竞争力显著增强，中介机构综合实力和国际竞争力进一步提高。到本世纪中叶，建成产品齐全、功能完备、服务高效、运行稳健、价格辐射全球的世界一流期货交易所，大幅提升期货市场服务国民经济、配置全球资源能力，为中国式现代化和金融强国建设提供有力支撑。 （资料来源：证监会，新华社，平安证券研究所） 部署了8方面17项重点举措。一是严格监管期货交易行为。落实账户实名制、交易者适当性等监管要求。二是严厉打击期货市场违法违规行为。采取有效措施，抑制过度投机。依法严厉打击操纵市场等违法违规行为。三是加强期货公司全过程监管。强化期货公司股权管理和法人治理。规范期货公司及其子公司经营活动。健全期货公司风险出清长效机制。四是强化期货市场风险防范。完善期货保证金封闭运行和安全存管规则。常态化开展期货市场压力测试。提高期货市场结算、交割等的安全保障水平。五是提升商品期货市场服务实体经济质效。完善商品期货市场品种布局。持续改善企业套期保值交易的制度环境。引导企业根据期货价格信号合理安排生产经营。六是稳慎发展金融期货和衍生品市场。发挥股指期货期权稳定市场、活跃市场的双重功能。稳妥有序推动商业银行参与国债期货交易试点。完善资本市场领域衍生品监管规则。七是稳步推进期货市场对外开放。有序拓宽商品期货市场开放范围。研究股指期货、国债期货纳入特定品种对外开放。允许境外期货交易所推出更多挂钩境内期货价格的金融产品。强化开放环境下的监管能力建设。八是深化期货市场监管协作。加强期货监管与股票、债券、基金等监管的数据 信息共享。强化跨部门、跨地区监管协同。 点评：本次《意见》是继证券业、保险业后金融行业又一高质量发展的纲领性文件，从2029年、2035年、本世纪中叶三个时间点明确期货业高质量发展的阶段性目标，最终建成世界一流期货交易所，提升期货市场服务国民经济