通信行业周报：GB200出货在即，星网卫星组网加速推进

行情回顾。本周通信行业（申万）下跌了1.99%，跑赢沪深300指数涨幅（-3.25%）1.26个百分点，跑赢创业板指数涨幅（-3.41%）1.42个百分点。今年以来通信行业（申万）上涨了16.01%，跑赢沪深300指数涨幅（13.29%）2.72个百分点，跑赢创业板指数涨幅（11.08%）4.93个百分点。本周通信行业涨幅（-1.99%）在所有一级行业中排序第5，全年涨幅排序第4。截至本周末，通信行业（申万）估值PE- TTM 为31.61，同期沪深300 PE- TTM 为12.92，创业板指数PE- TTM 为31.93。本周通信板块涨幅前五分别为天源迪科（+29.38%）、罗博特科（+28.33%）、海能达（+25.04%）、神宇股份（+23.82%）、国源科技（+19.18%）；本周通信板块跌幅前五分别为朗威股份（-16.46%）、华星创业（-16.02%）、欣天科技（-13.35%）、淳中科技（-13.32%）、ST鹏博士（-12.82%）。 GB200预计11月量产，12月开始出货，有望带动高速率光模块出货。鸿海科技日（Hon Hai Tech Day, HHTD24）于10月8日举行开幕活动，展示全球首次公开亮相的“量产版GB200”。根据鸿海10月1日举行的鸿海科技日展前记者会，目前各AI服务器代工厂都把时间压在Q4，AI服务器设计架构很复杂，跟以前的服务器不可同日而语，造价高昂，并非像过去一样单纯组装。而鸿海在整机柜上能够供应的零部件有将近8成，扣除芯片以外，包含液冷散热有零组件可以提供，是鸿海竞争力的关键。公司表示鸿海Q4还不会纳入AI服务器的营收，预计到明年初才会反映在营收表现上。此外，Q4主要量产NVL 72的架构，但出货是哪一款产品还是要看客户决定。鸿海将扩大其在墨西哥的服务器产能以满足对英伟达下一代Blackwell GPU和服务器的需求，预计2025年产能提升至20,000台。基于以上信息，我们认为英伟达GB200产品的出货有望在今年Q4开始大幅提升，有望带动配套高速率1.6T、800G光模块的需求，重点推荐天孚通信、新易盛、中际旭创，建议关注源杰科技。 高轨卫星03顺利发射，后续有望加速组网。2024年10月10日21时50分，长征三号乙运载火箭在西昌卫星发射中心成功将卫星互联网高轨卫星03星精准送入预定轨道。卫星互联网高轨卫星03星的成功发射，标志着3颗高轨星发射完成。高轨卫星承担着窄带通信服务和信号中继等任务，是卫星互联网星座的重要组成部分。此次高轨3星的成功发射，对于星座组网计划成功实施，意义重大，标志着卫星互联网星座组网取得了重大进展，后续有望加速组网。 我国低轨卫星组网建设有望于Q4进入密集发射期，建议关注相关产业链进展。天基网络由空间段和地面段组成，可包含地球同步轨道GEO卫星节点和非GEO卫星节点，地面段的关口站节点网是由与天基星座网相关的卫星地面关口站互联构成的。在应用模式上，根据天地一体化信息网络建设规划，前期因低轨星座卫星数量少，天基接入网中移动通信应用模式、天基物联应用模式、星基监视应用模式等典型应用模式需要采用高低轨综合应用模式。整体来看，低轨卫星具有距离近、传输时延小、链路损耗低、发射灵活、应用场景丰富、整体制造成本低等优势。同时，对终端的处理能力要求更低，终端会更加灵活轻小，对于时间敏感性要求高的应用具有重要意义。我们认为Q4有望进入低轨卫星组网的密集发射期，建议关注产业链相关公司，推荐上海瀚讯（星座通信分系统承研单位），铖昌科技（星载和地面用卫星通信相控阵T/R芯片领先企业）。建议关注海格通信（全方位布局卫星通信领域），信科移动（深度参与我国低轨卫星互联网建设），震有科技（国内卫星核心网主要参与者）。 通信行业持续跟踪公司： 运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通；光模块光器件光芯片：重点推荐天孚通信、中际旭创、新易盛，建议光迅科技、源杰科技；卫星通信：建议关注海格通信、震有科技；液冷：建议关注英维克、高澜股份；设备商：建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、共进股份；IDC&AIDC：推荐润泽科技、宝信软件，建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据；物联网模组：推荐广和通，建议关注威胜信息、有方科技；控制器：推荐拓邦股份、和而泰； 军工通信：推荐七一二、上海瀚讯。 风险提示：AI建设不及预期，光模块需求不及预期，卫星发射进度不及预期，经济系统性风险。 一、本周行情回顾（2024/10/7-2024/10/11） （一）通信板块整体行情走势 本周通信行业（申万）下跌了1.99%，跑赢沪深300指数涨幅（-3.25%）1.26个百分点，跑赢创业板指数涨幅（-3.41%）1.42个百分点。今年以来通信行业（申万）上涨了16.01%，跑赢沪深300指数涨幅（13.29%）2.72个百分点，跑赢创业板指数涨幅（11.08%）4.93个百分点。 图表1通信（申万）指数、创业板指和沪深300指数走势（以2014/12/31为基点） 本周通信行业涨幅（-1.99%）在所有一级行业中排序第5，全年涨幅排序第4。 图表2一级行业年与周涨跌幅 （二）个股表现 本周通信板块涨幅前五分别为天源迪科（+29.38%）、罗博特科（+28.33%）、海能达（+25.04%）、神宇股份（+23.82%）、国源科技（+19.18%）； 本周通信板块跌幅前五分别为朗威股份（-16.46%）、华星创业（-16.02%）、欣天科技（-13.35%）、淳中科技（-13.32%）、ST鹏博士（-12.82%）。 图表3本周通信板块涨跌幅前十个股 二、GB200预计11月量产，12月开始出货，有望带动高速率光模块出货 鸿海科技日（Hon Hai Tech Day, HHTD24）于10月8日举行开幕活动，展示全球首次公开亮相的“量产版GB200”。鸿海科技日为全球最大科技制造与服务商富士康科技集团所举办的年度科技盛事，现场以六大展区划分：智慧制造、智慧电动车、智慧城市、鸿海超级算力中心、半导体以及前瞻技术等，展示集团与合作伙伴开发的最新产品和技术，包括全球首次公开亮相的“量产版GB200”、De-burr X Robot双臂去毛刺机器人、Foxconn Omniverse数位孪生应用实例在内，超过120件科技产品。根据鸿海，此次展示的GB200服务器是准量产版，跟计算机展上的模型不一样，冷却系统中也都有注入冷却液。 GB200预计11月量产，12月开始出货。根据鸿海10月1日举行的鸿海科技日展前记者会，目前各AI服务器代工厂都把时间压在Q4，AI服务器设计架构很复杂，跟以前的服务器不可同日而语，造价高昂，并非像过去一样单纯组装。而鸿海在整机柜上能够供应的零部件有将近8成，扣除芯片以外，包含液冷散热有零组件可以提供，是鸿海竞争力的关键。公司表示鸿海Q4还不会纳入AI服务器的营收，预计到明年初才会反映在营收表现上。此外，Q4主要量产NVL 72的架构，但出货是哪一款产品还是要看客户决定。 鸿海将扩大其在墨西哥的服务器产能以满足对英伟达下一代Blackwell GPU和服务器的需求，预计2025年产能提升至20,000台。根据富士康董事长Young Liu，对基于GB200的NVL72服务器的需求超出了最初的预期，并且是“疯狂的”。为此，富士康正在墨西哥建造世界上最大的服务器组装厂之一，该工厂将为北美的公司生产服务器，预计2025年产能提升至20,000台。基于以上信息，我们认为英伟达GB200产品的出货有望在今年Q4开始大幅提升，有望带动配套高速率1.6T、800G光模块的需求，重点推荐天孚通信、新易盛、中际旭创，建议关注源杰科技。 三、高轨卫星03顺利发射，Q4有望进入密集发射期 （一）高轨卫星03顺利发射，Q4有望进入密集发射期 高轨卫星03顺利发射，后续有望加速组网。2024年10月10日21时50分，长征三号乙运载火箭在西昌卫星发射中心成功将卫星互联网高轨卫星03星精准送入预定轨道。该颗卫星由中国航天科工集团公司的中国空间技术研究院（CAST）开发，该次发射为长征三号乙火箭的第99次发射，同时也是我国2024年的第47次发射。卫星互联网高轨卫星03星的成功发射，标志着3颗高轨星发射完成。高轨卫星承担着窄带通信服务和信号中继等任务，是卫星互联网星座的重要组成部分。从此前的发射进度来看，2024年2月、8月高轨卫星01、02均顺利发射并已成功入轨。此次高轨3星的成功发射，对于星座组网计划成功实施，意义重大，标志着卫星互联网星座组网取得了重大进展，后续有望加速组网。 图表4高轨卫星03顺利发射 卫星互联网产业链渐趋完善，卫星通信景气度有望重启。8月我国G60星座首批卫星顺利完成发射，该次发射采用一箭18星的模式进行发射，卫星顺利进入预定轨道。在发射规划上，我国目前共有G60星链、GW星座和Honghu-3（鸿鹄-3）三大万星级别的星链。 从发射侧来看：展望全年，我国将实现近100次发射，商业航天发射场海南商发二号工位也于6月竣工。从建设侧来看：航天科技、航天科工和中国科学院微小卫星创新研究院等单位，以及格思航天、银河航天、时空道宇、九天微星等民营企业，已经或正在加速建设各自的商业卫星超级工厂以保证卫星发射的对应供应能力。从参与方来看：中国移动研究院宣布设立星地融合技术研究所，标志着中国移动在推进空天地一体化技术演进方面迈出了重要一步。该研究所将整合无线与终端技术、网络与IT技术、基础网络技术等多个领域的研发力量，致力于加速卫星产品的开发和天地一体网络的构建。中国移动还与中国星网、中国兵工共同成立了中国时空信息集团有限公司，业务范围涵盖卫星导航、卫星通信和地理遥感信息服务等，进一步巩固了其在卫星通信领域的领先地位。 （二）天地一体化信息网络规划进展顺利，涵盖高低轨综合应用模式 天基网络由空间段和地面段组成，可包含地球同步轨道GEO卫星节点和非GEO卫星节点。天地一体化信息网络以地面网络为依托，以天基网络为拓展，采用统一的架构、统一的技术体制、统一的标准规范，由天基网络与地面互联网和移动通信网互联而成。天基网络是由空间段和地面段组成的。空间段的天基星座网既可以包含地球同步轨道GEO卫星节点和非GEO卫星节点（例如，MEO或LEO卫星节点），也可以仅包含地球同步轨道GEO卫星节点，或者仅包含非GEO（例如，MEO或LEO）卫星节点；地面段的关口站节点网是由与天基星座网相关的卫星地面关口站互联构成的，它一方面与空间的天基星座网互联和交互信息，另一方面与地面的互联网和移动通信网互联和交互信息。 图表5天地一体化信息网络构成 从国际上天地一体化信息网络的发展来看，其网络架构形态大致可以划分为天星地网、天基网络、天网地网三类。具体的：1）天星地网是天地一体化信息网络最早的网络形态，即天上的卫星节点之间没有星间链路，不进行互联组网，而是通过布设在全球的地面关口站与地面网络实现互联，构成“天星地网”的系统，提供覆盖全球的信息服务。例如，国际海事卫星通信系统（Inmarsat）等。2）天基网络是天地一体化信息网络的第二类网络形态，这种网络形态中不依靠地面网络，仅通过天上卫星节点之间的“星间链路”互联，构建“天基网络”就可以为用户提供覆盖全球的信息服务。例如，美国军方的先进极高频（AEHF）卫星通信系统，以及铱星（Iridium）、Starlink等。3）天网地网是天地一体化信息网络的第三类网络形态，这种网络形态中不仅天上的卫星节点互联组网，地面的关口站节点也要互联组网，而且天网和地网相互联接、融合，共同构成天地一体化信息网络的“天网地网”。例如，美国的转型卫星通信系统（TAST）计划。 在应用模式上，根据天地一体化信息网络建设规划，前期因低轨星座卫星数量少，天基接入网中移动通信应用模式、天基物联应用模式、星基监视应用模式等典型应用模式需要采用高低轨综合应用模式。后期随着低轨星座完成组网，实际应用时，一般不再需要采用高低轨综合应用模式。以移动通信为例介绍