转债专题报告：滞涨之后，转债会补涨吗？

转债滞涨原因及补涨分析

转债滞涨原因

• 债性过强：截至9月30日，偏债型转债占比43%，市场整体偏债特征明显，导致转债涨幅不及权益。类比2024年2-5月和2019年1-4月行情，当前转债滞涨主要源于债性过强。
• 结构表现：9.24-9.30日，低溢价率转债涨幅虽不错，但与正股仍有差距，如10%以下溢价率转债涨幅15%，对应正股21%。

补涨可能性

• 估值与价格：偏股、平衡型转债估值处于历史低位，绝对价格仍有上涨空间。全市场转债价格中位数为114元，处于46%分位数。
• 资金流入：ETF和保险或继续提供增量资金，转债ETF份额持续增长，保险资金后续可能流入。

投资思路

1. 弹性标的：关注三季报稳健增长、科创等行业标的，如世运、中贝、神码、道通等。
2. 债底稳固策略：筛选8月22日价格未跌破纯债价值的转债（评级A+及以上，剩余期限1年以上），构建稳健收益标的池。
3. 博弈品种：结合下修博弈的偏债品种、破面品种、临期品种，当前破面转债76只，下修意愿提升。

风险提示

• 股债市场超预期调整。
• 数据统计不准确及更新不及时。