有色金属周报20241013：国内外政策共振，商品价格继续上行

有色金属周报20241013 国内外政策共振，商品价格继续上行 2024年10月13日 本周（10/4-10/11）上证综指下跌3.56%，沪深300指数下跌3.25%，SW有色指数下跌6.60%，贵金属COMEX黄金上涨0.63%，COMEX白银上涨3.25%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动+1.27%、-0.63%、+2.55%、-0.40%、+2.37%、-0.15%；工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-2.86%、-1.01%、-3.75%、+19.59%、+13.26%、+0.46%。工业金属：美国经济数据韧性较强，国内宏观情绪较节前降温，但周六的财政政策超预期，工业金属价格偏强运行。核心观点：美国9月非农数据超预期增长，CPI录得2.4%，经济韧劲较强，PPI数据低于预期使得降息预期有所增强；国内宏观情绪较节前降温，但政策亦逐步落地，同时周六财政政策也值得期待，金属价格仍偏强运行。铜方面，供应端，本周进口铜矿TC均价小幅上涨1.66美元/吨至8.13美元/吨；需求端，国内主要精铜杆企业国庆期间开工率降至55.88%，节后第一周（10.04-10.10）上升至60.43%，受假期影响，本周开工率仍未达正常水平，预计下周开工率将进一步回升。铝方面，供应端，本周国内电解铝运行产能维持抬升状态，国内运行总产能达4151万吨附近；需求端，节后铝价强势反弹对建材等下游开工有所抑制，但工业材及板带消费尚可，国庆节后铝锭累库仅1.9万吨，累库量为近5年最低，月内有望保持下降趋势。重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、中国宏桥、云铝股份、神火股份。能源金属：价格冲高回落，下游对高点位价格持谨慎态度，预计锂价仍将震荡运行。核心观点：锂价受宏观政策利好情绪驱动上行，并带动矿端提价，但下游对高点位价格持观望态度，致价格冲高后回落，预计后续锂价仍将震荡运行。锂方面，宏观政策利好驱动锂盐厂提价，部分下游材料厂仍有刚需采买需求致锂价上行，但下游对高点位价格持谨慎态度，锂价上行不畅，冲高回落，预计锂价仍将震荡运行。钴方面，市场开工率仍维持偏低，多数企业处于去库状态，下游采买意愿均维持弱势，预计钴价仍偏弱运行。镍方面，多数镍盐厂现阶段成品库存水位较低，伦镍表现致镍价成本支撑较强，多数镍盐厂成本倒挂，镍盐价格上涨，但九月初下游企业的备库透支了十月对镍盐的需求，预计涨幅不大，或将震荡运行。重点推荐：中矿资源、藏格矿业、永兴材料、华友钴业。贵金属：美国通胀数据低于预期，金价仍将震荡上行。美国9月非农就业增加25.4万人，预期15万人，8月和7月就业合计上修7.2万人，明显缓解劳动力市场过快降温担忧。9月PPI数据低于预期，11月降息预期提升，贵金属价格得意支撑，同时全球多数央行的降息前景以及避险买需仍然对金价形成有力支撑。从中长期看，美元信用弱化为主线，继续坚定看好金价中枢上移，白银兼具金融属性和工业属性，近年来光伏用银增长带动供需格局紧张，银价弹性相对更高。重点推荐：中金黄金、山金国际、山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、湖南黄金、万国黄金集团，关注中国黄金国际，白银标的关注兴业银锡、盛达资源 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 股价EPS（元）PE（倍） 代码简称（元）2023A2024E2025E2023A2024E2025E 601899.SH紫金矿业17.240.801.121.37221513603993.SH洛阳钼业8.050.380.530.69211512 000807.SZ云铝股份14.571.141.401.5813109 603799.SH华友钴业28.062.052.142.79141310 002738.SZ中矿资源32.453.151.211.37102724002756.SZ永兴材料35.946.332.172.2261716 603979.SH金诚信43.601.712.353.18251914601168.SH西部矿业17.841.171.541.77151210 1258.HK中国有色矿业6.250.480.610.61131010 600547.SH山东黄金27.390.420.680.95654029600489.SH中金黄金14.140.610.840.94231715600988.SH赤峰黄金18.180.490.981.16371916 000975.SZ山金国际17.540.510.730.89342420 1818.HK招金矿业13.100.210.380.57623423 002155.SZ湖南黄金16.120.410.760.89392118 资料来源：wind，民生证券研究院预测，（注：股价为2024年10月11日收盘价，港币/人民币0.93，美元/人民币7.30），中国有色矿业和招金矿业为港币 推荐维持评级分析师邱祖学执业证书：S0100521120001邮箱：qiuzuxue@mszq.com研究助理袁浩执业证书：S0100123090011邮箱：yuanhao@mszq.com相关研究1.海外黄金股观察系列之一：巴里克黄金：历史积淀，资源底蕴熠熠金辉-2024/10/112.有色金属周报20240929：国内外宏观共振，看好金属价格上行-2024/09/293.真“锂”探寻系列13：澳矿24Q2跟踪：成本考验开启，静待资源端出清信号-2024/09/244.电解铝行业深度报告：重视铝土矿资源属性-2024/09/235.有色金属周报20240922：降息落地，金属价格普涨-2024/09/22 目录 1行业及个股表现3 2基本金属3 2.1价格和股票相关性复盘5 2.2工业金属5 2.3铅、锡、镍11 3贵金属、小金属13 3.1贵金属13 3.2能源金属16 3.3其他小金属19 4稀土价格22 5风险提示24 插图目录25 表格目录26 1行业及个股表现 图1：期间涨幅前10只股票（10/8-10/11）图2：期间涨幅后10只股票（10/8-10/11） 40% 30% 20% 10% 0% 银邦股份 深圳新星晓程科技华阳新材 *ST中润ST鼎龙铂科新材新莱福寒锐钴业 西部黄金 -10% -11% -12% -12% -13% -13% -14% 吉翔股份 江特电机北方铜业华峰铝业图南股份宝武镁业鹏欣资源金诚信永兴材料 利源股份 -14% 资料来源：同花顺，民生证券研究院资料来源：同花顺，民生证券研究院 2基本金属 单位 价格/库存 变化 表1：金属价格、库存变化表 2024/10/11 一周以来 本月以来 今年以来 基本金属价格LME价格 铝(当月) 美元/吨 2638 1.27% 6.20% 13.44% 铜(当月) 美元/吨 9803 -0.63% 6.11% 14.89% 锌(当月) 美元/吨 3156 2.55% 9.87% 20.83% 铅(当月) 美元/吨 2100 -0.40% 1.42% 1.67% 镍(当月) 美元/吨 17905 2.37% 5.35% 7.99% 锡(当月) 美元/吨 33350 -0.15% 2.87% 32.55% 国内价格 铝(当月) 元/吨 20825 1.78% 5.66% 5.42% 铜(当月) 元/吨 77220 -2.04% 4.07% 11.98% 锌(当月) 元/吨 25350 0.92% 5.21% 17.17% 铅(当月) 元/吨 16725 -1.93% -4.15% 4.83% 镍(当月) 元/吨 134450 1.17% 2.04% 5.44% 锡(当月) 元/吨 267670 0.95% 1.31% 27.04% 基本金属库存 铝 LME库存 万吨 77.03 -2.86% -9.61% 36.00% 上海期交所库存 万吨 28.10 0.64% -3.09% 183.71% 铜 LME库存 万吨 29.76 -1.01% -7.28% 175.64% COMEX库存 万吨 7.66 20.52% 90.90% 302.87% 上海期交所库存 万吨 15.65 11.45% -35.27% 406.34% 锌 LME库存 万吨 24.20 -3.75% -1.13% 8.41% 上海期交所库存 万吨 8.07 0.70% -4.56% 280.46% 铅 LME库存 万吨 19.59 -2.23% 8.08% 46.28% 上海期交所库存 万吨 4.46 9.29% 72.40% -15.73% 镍 LME库存 万吨 13.26 1.24% 11.41% 106.63% 上海期交所库存 万吨 2.50 -2.00% 10.53% 81.58% 锡 LME库存 万吨 0.46 -1.61% -0.97% -40.45% 上海期交所库存万吨0.83-5.40%-23.56%30.22% 贵金属价格 COMEX价格 黄金 美元/盎司 2673.20 0.63% 5.41% 29.29% 白银 美元/盎司 32.45 3.25% 10.94% 35.81% 国内价格 黄金 元/克 588.60 -1.43% 2.66% 21.70% 白银 元/千克 7491.00 -4.11% -0.04% 24.15% 小金属价格 钼精矿 元/吨度 3705 0.82% 0.54% 3705 钨精矿 元/吨 140500 3.31% -0.35% 140500 电解镁 元/吨 19400 0.00% -0.26% 19400 电解锰 元/吨 12800 0.79% 4.92% 12800 锑锭(1＃) 元/吨 160500 3.22% 0.63% 160500 海绵钛 元/千克 44500 -6.32% -2.20% 44500 铬铁（高碳） 元/吨 8500 -0.58% -3.95% 8500 钴 元/吨 160500 0.94% -2.43% 160500 铋 元/吨 88500 0.00% -4.32% 88500 钽铁矿 美元/磅 79 5.33% 8.22% 79 二氧化锗 元/千克 13750 1.48% 12.24% 13750 铟 元/千克 2875 0.00% -3.36% 2875 碳酸锂（工业级） 元/吨 72000 -0.69% 0.70% 72000 碳酸锂（电池级） 元/吨 75000 -0.66% 0.00% 75000 五氧化二钒 元/吨 77000 10.00% 2.67% 77000 稀土 稀土氧化物 氧化镧 元/吨 4000 0.00% 0.00% 4000 氧化铈 元/吨 7200 0.00% 0.00% 7200 氧化镨 元/吨 437000 1.63% 5.94% 437000 氧化钕 元/吨 437000 1.63% 5.94% 437000 氧化镝 元/千克 1810 2.26% 6.16% 1810 氧化铽 元/千克 6030 2.90% 13.24% 6030 镨钕氧化物 元/吨 432000 0.93% 5.88% 432000 稀土金属 金属镧 元/吨 24000 0.00% 0.00% 24000 金属铈 元/吨 25000 0.00% 0.00% 25000 金属镨 元/吨 537500 0.94% 6.65% 537500 金属钕 元/吨 537500 0.94% 6.65% 537500 金属镝 元/千克 2325 2.88% 5.68% 2325 金属铽 元/千克 7450 1.36% 12.45% 7450 镨钕合金 元/吨 432000 0.93% 5.88% 432000 资料来源：同花顺，亚洲金属网，民生证券研究院 2.1价格和股票相关性复盘 图3：黄金价格与山东黄金股价走势梳理图4：阴极铜价格与江西铜业股价走势梳理 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 1,80