流动性跟踪周报20241012：下周MLF回笼7890亿元

流动性跟踪周报20241012 下周MLF回笼7890亿元2024年10月12日 10/14-10/18资金面关注因素： （1）逆回购到期3469亿元，MLF到期7890亿元，国库定存到期1600亿 元；（2）政府债净缴款570亿元；（3）同业存单到期5025亿元。 公开市场情况： 10/8-10/12，公开市场净投放-13250亿元。其中，7天逆回购投放3701 亿元，到期3941亿元，14天逆回购到期13010亿元。 10/8-10/11货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）资金利率分化：DR001下行12.8BP至1.39%，DR007下行1.5BP至1.54%，R001下行34.2BP至1.42%，R007上行1.4BP 至1.85%；（2）同业存单利率分化：CD:1M上行0.3BP至1.87%，CD:3M下行10.8BP至1.94%，CD:6M下行3.1BP至2.04%，CD(股份行):9M下行3BP至1.9%，CD(股份行):1Y上行8.7BP至1.93%。 银行间质押式回购日均成交额76720亿元，比9/23-9/30增加22818亿元。其中，R001日均成交额57506亿元，平均占比75.2%；R007日均成交额18146亿元，平均占比23.4%。上交所新质押式国债回购日均成交额为22253亿元，比9/23-9/30增加3392亿元。其中，GC001日均成交额19092亿元，平均占比86.6%；GC007日均成交额2283亿元，平均占比9.7%。 本周同业存单一级市场跟踪： 10/8-10/13四类主要银行同业存单发行总额为983亿元，净融资额为- 1633亿元，对比9/23-9/30主要银行发行总额8981亿元，净融资额2141亿元，发行规模减少，净融资额减少。分主体来看，城商行发行规模最高，农商行净融资额最高。分期限看，1M存单发行规模最高，1M存单净融资额最高。从发行成功率来看，股份行、1M、AA最高，分别为89%、78%、80%。 10/8-10/11，期限发行利率分化，1M、3M、6M、9M（股份行）、1Y（股份行）发行利率分别变动0.3BP、-10.8BP、-3.1BP、-3BP、8.7BP至1.9%、1.9%、2%、1.9%、1.9%。各主体发行利率分化，股份行、城商行、农商行1Y同业存单发行利率分别变动8.7BP、-10.4BP、-16BP至1.9%、2.1%、2%。 主体发行利差收窄，期限利差走阔，此外，相较9/29，股份行1YCD与R007的利差变动19.12BP至8.05BP，1YCD与R001的利差变动4.9BP至50.24BP。1YCD-1年期MLF利差变动8.67BP至-7.33BP。 10/8-10/11同业存单二级市场跟踪： 各期限存单收益率分化。1M、3M、6M、9M、1Y存单收益率分别变动-1BP、 4.39BP、2.93BP、2.5BP、2BP至1.84%、1.92%、1.94%、1.94%、1.93%。 各主体存单收益率下行。股份行、国有行、农商行1Y存单收益率分别变动-11.43BP、-11.43BP、-3.43BP至1.94%、1.92%、2.04%。各等级存单收益率 上行。AAA、AA+、AA等级1年期存单收益率分别变动2BP、2BP、4BP至 1.93%、2.01%、2.18%。 主体利差走阔，等级利差分化，期限利差分化。此外，“1YCD–1YMLF”利差变动-11.43BP至-6.27BP，“1YCD-10Y国债”利差变动-10.17BP至-20.19BP。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 分析师谭逸鸣 执业证书：S0100522030001 邮箱：tanyiming@mszq.com 分析师郎赫男 执业证书：S0100524080009 邮箱：langhenan@mszq.com 研究助理何楠飞 执业证书：S0100123070014 邮箱：henanfei@mszq.com 相关研究 1.转债策略研究系列：10月转债策略组合：估值仍有较大修复空间-2024/10/11 2.城投随笔系列：哪些城投债券占比超40%？ -2024/10/11 3.信用策略系列：节后信用利差会修复吗？-2 024/10/08 4.宏观动态跟踪20241007：国庆期间海内外动态全览-2024/10/07 5.利率专题：债券重回配置区间？-2024/10/ 03 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 表格目录16 1下周资金面关注因素 10/14-10/18资金面关注因素有： （1）逆回购到期3469亿元，MLF到期7890亿元，国库定存到期1600亿元； （2）政府债净缴款570亿元； （3）同业存单到期5025亿元。 表1：下周资金面主要关注因素（亿元） 单位：亿元 周一10月14日 周二 10月15日 周三10月16日 周四10月17日 周五10月18日 合计 逆回购到期 417.0 610.0 1500.0 942.0 到期3469亿 公开市场 MLF/TMLF到期 7890 到期7890亿 国库定存到期 700 900 到期1600亿 国债发行 2190 300 发行2490亿 净发行-33亿 地方债发行 26 174 151 发行351亿 净发行128亿 政府债 合计发行 2216 174 300 151 0 合计发行2841亿 合计净发行95亿 国债缴款 500 2190 300 缴款2990亿 净缴款467亿 地方债缴款 26 174 126 缴款326亿 净缴款103亿 合计缴款 500 2216 174 300 126 合计缴款3316亿 合计净缴款570亿 同业存单 存单到期 339 897 1418 1375 996 到期5025亿 资料来源：iFinD，民生证券研究院 注：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 我们预测2024年3-10月的月度超储率如下。表2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 单位：亿元 7/29-8/2 8/5-8/9 8/12-8/16 8/19-8/23 8/26-8/30 9/2-9/6 9/9-9/13 9/18-9/20 9/23-9/27 10/8-10/12 公开市场净投放 -2037 -7598 11226 -3471 5040 -11916 8130 1882 -413 -13250 逆回购 -2037 -7598 15236 -3471 2040 -11916 8130 7792 -3413 -13250 MLF/TMLF 0 0 -4010 0 3000 0 0 -5910 3000 0 国库定存 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 减：财政收支差额 -4957 -5937 -5937 -5937 -5937 -2509 -3011 -1506 -2509 1009 减：政府债净缴款 2037 4557 6462 763 5307 -1184 3892 1688 9436 3812 减：缴准 -1620 -1560 -1560 -1560 -1560 476 571 286 476 -289 减：缴税 0 0 9819 0 0 0 0 5824 0 0 变动合计 2504 -4657 2442 3263 7230 -8699 6678 -4409 -7816 -17781 2024年8-10月周度超储影响因素变动预测如下。表3：周度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 3公开市场操作情况 10/8-10/12，公开市场净投放-13250亿元。其中，7天逆回购投放3701亿元，到期3941亿元，14天逆回购到期13010亿元。 10/14-10/18，公开市场到期12959亿元。其中，7天逆回购到期3469亿 元，MLF回笼7890亿元，国库现金定存到期1600亿元。 10/8-10/12 10/14-10/18 表4：近一个月公开市场情况 时间段 发行/到期 名称 发生日期 规模(亿元) 利率(%) 利率变动(bp) 期限(天) 逆回购 2024-09-23 745.0 1.85 -- 14 逆回购 2024-09-23 1601.0 1.70 -- 7 逆回购 2024-09-24 4600.0 1.85 0.00 MLF 2024-09-25 3000.0 2.00 -- 投放 逆回购 2024-09-25 1965.0 1.85 0.00 逆回购 2024-09-26 2920.0 1.85 0.00 逆回购 2024-09-27 2780.0 1.65 -20. 9/23-9/30 逆回购 2024-09-29 1820.0 1.50 逆回购 2024-09-30 2121.0 1.50 逆回购到期 2024-09-23 1387.0 1.70 逆回购到期 2024-09-25 5682.0 1.70 到期 逆回购到期 2024-09-26 5236.0 1.70 逆回购到期 2024-09-27 5719.0 逆回购到期 2024-09-30 1601 净投放 1927.0 逆回购 2024-10-08 417.0 逆回购 2024-10-09 610. 投放 逆回购 2024-10-10 逆回购 2024-10-11 逆回购 2024-10-12 逆回购到期 2024-10-08 逆回购到期 2024-1 逆回购到期 2 到期 逆回购到期逆回购到期逆回购到逆 资料来源：iFinD，民生证券研究院 4货币市场跟踪 10/14-10/18货币市场相关利率走势： （1）资金利率分化：DR001下行12.8BP至1.39%，DR007下行1.5BP至 1.54%，R001下行34.2BP至1.42%，R007上行1.4BP至1.85%； （2）同业存单利率分化：CD:1M上行0.3BP至1.87%，CD:3M下行10.8BP至1.94%，CD:6M下行3.1BP至2.04%，CD(股份行):9M下行3BP至1.9%，CD(股份行):1Y上行8.7BP至1.93%。 图1：货币市场利率变动情况（BP，%） 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 周度变化（左）2024-10-112024-09-30 1.4 8.7 -1.5 0.3 -3.1-3.0 -12.8 -10.8 -34.2 -101.3 -118.2 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 资料来源：iFinD，民生证券研究院 注：10/11，CD:9M数据缺失，用10/10数据替代；9/30，CD:9M数据缺失，用9/27数据替代；9/30， CD:1Y数据缺失，用9/29数据替代； （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周（9/23-9/27）变动-15.66BP、-14.87BP至1.52%、1.68%； （4）CNHHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周（9/30-10/4）变动4.98BP、1.17BP至1.65%、2.35%。 图2：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图3：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 SHIBOR:隔夜:周度均值SHIBOR:7天:周度均值 2023-09-23 2023-10-09 2023-10-25 2023-11-10 2023-11-26 2023-12-12 2023-12-28 2024-01-13 2024-01-29 2024-0