宏观经济点评：财政部发布会学习：财政两大转折点

宏观经济点评总结

事件与背景

• 国新办举行发布会，介绍加大财政调节力度有关情况，凸显财政部门的专业性和积极态度，标志着财政思路出现两大转折。

转折点

1. 扩财政思路变化的转折点：强调通过举债解决问题，表示中央财政有较大举债和赤字提升空间，打开未来财政扩张空间。
2. 彻底解决风险问题的转折点：短期重点支持化解地方隐性债务、补充银行资本金、维稳房地产市场，表明兜底风险的决心。

即将重点落地的举措

• 化债：2024年安排1.2万亿元债务限额化债，后续或从结存限额和新增专项债限额中安排额度化解存量债务，或一次性增加较大规模债务限额置换存量隐性债务（规模可能在5-6万亿）。
• 银行：发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本（规模可能在1万亿左右），提升其资本充足率，增强对实体和化债的支持。
• 地产：专项债支持范围扩大（用于回收闲置存量土地和收储），调整专项资金使用（支持消化存量房筹集保障房房源），调整增值税、土地增值税等，地产消化存量的政策思路更为坚决。
• 民生：兜牢基层“三保”底线（中央下达结存限额、提前调度资金），国家奖学金名额翻倍并提高标准，稳住居民收入预期，促进消费。

增量举措的预期

1. 弥补年内财政缺口：可能包含减支、调入和增发债券，重点领域支出有保障，经济建设类支出或较预算有一定缺口，大概率增发国债、调增赤字，密切关注10月下旬人大常委会情况。
2. 2025年扩赤字：解决风险基础上，明年财政有望在稳经济、扩内需方向接续发力，如提升赤字规模，发行较大规模债券用于化债、提升超长期特别国债、专项债规模用于投资、设备更新、消费、地产等。

研究结论

• 本次会议标志财政思路出现转折，解决问题、提振经济的决心很强，更多增量政策可期，利好经济和股市。

风险提示

• 经济下行超预期，政策执行力度不及预期。