9月销量同环比提升，产销步入旺季

宇通客车2024年9月销量为3788辆，同环比分别增长6%和4%，产量为3878辆，同环比分别增长14%和下降7%，公司产销步入旺季。销量提升主要得益于国内公交车受以旧换新政策拉动需求修复，以及出口订单显著修复（8月海关出口销量1013辆，环比增长38%，新能源出口销量214辆，环比增长224%）。展望2024Q4，预计公司产销景气度将继续提升。

大中客占比维持高位，9月大中轻客销量分别为1871/1480/437辆，同比分别下降11%/增长48%/-5%，环比分别下降3%/增长23%/-16%，大中客销量占比88%，同环比提升1个百分点和3个百分点。9月公司加库，大中轻客库存变化为+74/-31/+47辆，前9个月累计补库581辆。

公交以旧换新政策加码，看好Q4公交需求提振。新能源城市公交车及电池更新补贴细则出炉，每辆车平均补贴6万元，其中更新新能源公交车补贴8万元，更换动力电池补贴4.2万元，支持车龄8年及以上车辆，申请截止日期为2025年1月20日。测算8年以上公交车保有量约15万辆，新一轮招标已启动（如广州85辆、遂宁140辆等）。

盈利预测与投资评级：维持公司2024~2026年营业收入为347/414/499亿元（同比+28%/+19%/+20%），归母净利润为33.1/41.1/49.6亿元（同比+82%/+24%/+21%），对应PE为17/14/12倍，维持“买入”评级。

风险提示：全球经济复苏不及预期，国内外客车需求低于预期。