锡周报报告

锡周报报告 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货42022024-4-1210-211 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 市场焦点 1.美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓，为2021年2月以来最低水平，但超出预期值2.3%。核心CPI同比上涨3.3%，为6月以来新高，预期为持平于3.2%。9月CPI环比上涨0.2%，核心CPI环比上涨0.3%，均超出市场预期。 2.美联储公布了9月议息会议纪要，其中内容显示美联储的货币决策无预设路线，取决于经济发展、经济前景影响、就业和通胀风险平衡。对于9月大幅降息50个基点，美联储内部出现了较大的分歧。 主要观点 供应方面，缅甸地区锡矿仍未复产，佤邦锡矿生产恢复预计推迟至明年，供应干扰因素未改，印尼9月精炼锡出口量为5,043.13吨，较8月的6,436.27吨下降21.6%，同比下滑13.6%。其中出口1866.3吨至中国，9月印尼精炼锡出口虽较上月明显下滑，但较前几个月水平保持增量。需求端看，英伟达闭门会议，大摩解读推理计算将提振AI芯片长期需求，利多锡消费。LME库存维持偏低位，供需预期良好，锡价或维持高位震荡，不过市场情绪仍有反复，关注宏观情绪的演绎。 27万附近高位震荡，关注宏观情绪的演绎。 交易策略 利多因素 利空因素 缅甸地区锡矿仍未复产 下游焊料企业的整体产量有所下滑 锡锭延续去库 市场情绪或有风险 海外需求预计上行 ( ) WBMS:供需平衡:锡:累计值 1 1 0 吨 0 万 -1 -1 -2 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022 2023 2024 2021 世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年7月，全球精炼锡产量为3.13万吨，消费量为3.02万吨，供应过剩0.11万吨。2024年1-7月，全球精炼锡产量为21.67万吨，消费量为18.81万吨，供应过剩2.86万吨。2024年7月，全球锡矿产量为3.05万吨。2024年1-7月，全球锡矿产量为20.86万吨。 本周锡期价探底回升，现货涨幅小于期货，沪锡基差为190元/吨，贴水转为升水；LME锡升贴水为-181.01美元/吨，贴水幅度明显扩大。 EL（ML锡ME锡EL（M0（-3锡）升贴水 长江有色锡平均价升贴水 25,000.00 4,200.00 15,000.00 3,200.00 5,000.00 2,200.00 -5,000.00 1-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-01 09-0110-01 11-01 12-01 -15,000.00 1,200.00 -25,000.00 200.00 -35,000.00 01-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-01 09-01 10-01 11-01 12-01 -800.00 -45,000.00 2020202120222023 2024 2020202120222023 2024 截止9月27日，云南和江西两省的精炼锡冶炼企业开工率依然较低总体维持在37.25%。云南部分企业于进行年度设备检修工作，计划检修时间为45天左右，检修已临近尾声。此外，SMM调研还发现，部分选厂的产量有所下降，近期开始使用之前的尾矿进行生产，若缅甸持续不复产，后续部分选厂将面临无矿可选的情况。 进口数量:锡矿砂及精矿:当月值 进口数量:锡矿砂及精矿:累计值 42,100310,415 37,100 260,415 32,100 27,100 210,415 吨吨22吨,100 吨吨1吨60,415 17,100 110,415 12,100 7,100 60,415 2,100 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 10,415 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022 2023 2020 2024 2022 2023 2020 2024 ( ) ( ) 据SMM统计，2024年7月国内锡矿生产6255.86吨，环比减少9.37%，同比增长28.87%，1-7月累计生产43011.69吨，同比增长11.91%，国内产量增长主要受益于去年银漫矿业技改，一定程度上缓解了缅甸停产所导致的锡矿供应紧张。8月份国内锡矿进口量为0.88万吨(折合约4348金属吨)环比减少41.43%，同比减少67.41%，较7月份减少2081金属吨。1-8月累计进口量为11.5万吨，累计同比减少32.71%。其中自缅甸地区8月进口2894吨，环比减少57.68%，同比减87.33%，1-8月累计进口64632吨，自缅甸停产以来，非洲等地区的锡矿进口量在国内总进口量中的占比持续攀升，预计这一趋势将得以保持，并且在未来一段时间内将稳定在较高水平。但总的来说，缅甸禁矿带来的锡矿供应减少，仍对国内冶炼企业造成了一定影响。缅甸佤邦当局对于锡矿生产恢复时间尚未给出明确指示，预计后续缅甸锡矿进口量依旧维持较低水平，锡矿供应维持偏紧水平。 据SMM调研，8月份国内精炼锡产量达到15648吨，环比减少2.87%，同比增长45.64%。在云南地区，由于缅甸锡矿的进口量持续下滑，矿端供应的紧张局势已经开始对冶炼环节造成实质性影响，虽然大部分治炼企业努力维持了当前的产量水平，但仍有少数企业不得不根据锡矿的采购量来调整其生产计划，预计未来可能会出现小幅的产量下滑。同样值得关注的是江西地区。在这里，部分冶炼企业也面临着原料供应的严峻挑战，导致它们难以继续保持在当前的产量水平上，因此产量出现了一定程度的下降。 ( ) ( ) 8月份国内锡矿进口量为0.88万吨(折合约4348金属吨)环比减少41.43%，同比减少67.41%，较7月份减少2081金属吨。1- 8月累计进口量为11.5万吨，累计同比减少32.71%。其中自缅甸地区8月进口2894吨，环比减少57.68%，同比减87.33%， 进口数量:精炼锡:当月值 进口数量:精炼锡:累计值 6,083 40,165 35,165 5,083 30,165 4,083 25,165 吨吨3吨,083 吨吨2吨0,165 15,165 2,083 10,165 1,083 5,165 83 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 165 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022 2023 2020 2024 2022 2023 2020 2024 1-8月累计进口64632吨，自缅甸停产以来，非洲等地区的锡矿进口量在国内总进口量中的占比持续攀升，预计这一趋势将得以保持，并且在未来一段时间内将稳定在较高水平。但总的来说，缅甸禁矿带来的锡矿供应减少，仍对国内冶炼企业造成了一定影响。缅甸佤邦当局对于锡矿生产恢复时间尚未给出明确指示，预计后续缅甸锡矿进口量依旧维持较低水平，锡矿供应维持偏紧水平。 据SMM统计，8月焊锡开工率70.5%，月环比减少1.1%，其中大型企业开工率71.3%，月环比减少0.9%，中型企业开工率66.5%，月环比减少1.6%，小型企业开工率79.2%，月环比减少3.8%。8月份的市场表现相对平淡。多数焊料企业反映，该月的订单量出现一定程度的下滑，主要源于终端客户需求的减少。此外，8月份沪锡价格的显著上涨，也进一步抑制了终端企业的采购意愿。尤其是光伏产业，其订单量未见明显恢复，导致8月份下游焊料企业的整体产量有所下滑。 209 189 169 149 ) 129 吨 109 万 产量:重点企业:镀锡板(带):累计值 产量:重点企业:镀锡板(带):累计值:同比 46 36 26 (%) 16 ( 89 69 49 29 9 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023201920202021 6 -4 -14 -24 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023201920202021 本周LME库存4505吨，环比减少60吨；9月30日当周，沪锡库存小幅下跌，周度库存减少38吨至8698吨。 总库存：LME锡 上期所库存 9,000.008,000.00 19,000.0017,000.00 7,000.00 15,000.00 6,000.00 13,000.00 5,000.00 11,000.00 4,000.00 9,000.00 3,000.00 7,000.00 2,000.00 5,000.00 1,000.00 3,000.00 0.00 1,000.00 01-01 02-01 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-01 10-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-01 05-0106-0107-0108-01 09-01 10-01 11-01 12-01 2020202120222023 2024 2020 202120222023 2024 后市PA研RT判04 27万附近高位震荡，关注宏观情绪的演绎。 感谢您的观看！ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。