棉花：美棉静待需求报告 郑棉窄幅震荡

一、行情综述 郑棉主力2501合约上涨0.32%，收于14160元/吨。隔夜ICE美棉上涨0.5%，报收72.65美分/磅。市场谨慎，等待供需报告，棉价在72附近震荡。郑棉反弹驱动不足，上方承压，后续关注外盘、经济及政策边际影响。

二、宏观、行业要闻

1. 2023/24棉花市场年度结束，实际进口325万吨，期末库存调增至828万吨。新棉采收进度约20-30%。
2. 美国棉花出口数据：2024/25年度陆地棉出口净销售9万包，对中国净销售-0.8万包；2025/26年度对中国净销售0万包。
3. 布工厂坯布库存降至33.8天，下游成品成交气氛窄幅上升。
4. USDA数据：2024/25年度陆地棉净销售下降7%，主要增加对越南、墨西哥等出口，对中国减少；装船量下降11%。
5. 郑州商品交易所仓单总量4813张，其中注册仓单4773张。

三、分析及策略 国际方面，美国9月CPI超预期，通胀放缓遇阻，或影响美联储降息。国内郑棉震荡，新棉上市后市场反应平淡，传统旺季需求不及预期，商业库存持续去化。新棉开称价上涨，轧花厂采购谨慎，市场信心未恢复。预计棉价上涨空间有限，关注产量预期、外盘及国内政策调整、需求好转等利多因素。