轮胎行业专题报告（2024年9月）：运费持续回落，赛轮Q3业绩预喜

ResearchandDevelopmentCenter 轮胎行业专题报告（2024年9月）：运费持续回落，赛轮Q3业绩预喜 2024年10月11日 证券研究报告行业研究 行业专题报告 轮胎行业 轮胎行业专题报告（2024年9月）：运费持续回落，赛轮Q3业绩预喜 2024年10月11日 本期内容提要: 美国市场：汽车零部件及轮胎店销售额依然处于历史同期较高水平，汽柴油消费量、汽车销量相对稳定，总体来看轮胎下游需求比较稳定。2024年8月，美国汽车零部件及轮胎店零售额为123.82亿美元， 张燕生化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001联系电话：+86010-83326847 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 环比上涨2.90%，同比上涨1.83%。2024年9月，美国汽油消费量为 874.50万桶/天，环比下降3.80%，同比上涨2.47%；柴油消费量为 375.40万桶/天，环比上涨1.94%，同比下降3.23%；美国汽车销量为 117.66万辆，环比下降17.23%，同比下降12.04%。 洪英东化工行业分析师 执业编号：S1500520080002联系电话：+86010-83326848 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 美国进口市场：2024年8月，美国进口PCR数量为1736.41万条，环比下降1.06%，同比下降0.09%；美国进口TBR数量131.47万条，环比下降5.83%，同比下降8.43%。我们认为，2024年以来美国月度 进口半钢胎、全钢胎数量均处于历史同期较高水平，美国进口需求依然稳健。 执业编号：S1500524090001 联系电话：+86010-83326712 邮箱：yinliu@cindasc.com 化工行业分析师 尹柳 中国市场：出口需求较好，半钢胎开工率延续高位。8月，中国出口新的充气橡胶轮胎6186万条，环比上涨2.08%，同比上涨13.17%。 9月，中国全钢胎月均开工率58.09%，同比减少5.42pct，环比增加 1.78pct；半钢胎月均开工率78.59%，同比增加6.47pct，环比减少0.45pct。 原材料：9月轮胎原材料价格指数为179.18，环比上涨6.26%，同比上涨4.79%。其中，天然橡胶均价16068元/吨，环比上涨9.04%，同比上涨24.24%；丁苯橡胶均价16008元/吨，环比上涨5.95%，同比 上涨18.90%；螺纹钢均价3407元/吨，环比上涨2.58%，同比下降11.48%；炭黑均价8575元/吨，环比上涨5.37%，同比下降12.27%。 2024年以来海运费受到红海危机等影响有所上涨，但总体对轮胎行业影响较小，9月海运费继续回落。7月中下旬以来多个航线的运价指数均出现回落：9月27日，FBX为4564.00点，较2024年最大值（8月 23日，5551.80点）下滑17.79%；CCFI（美东航线）为1345.52点，较2024年最大值（7月19日，1900.11点）下滑29.19%；CCFI（美西航线）为1304.63点，较2024年最大值（7月26日，1694.26点）下滑23.00%。我们认为，海运费逐渐回落，对轮胎行业的影响有望消退。 赛轮轮胎发布2024年三季报业绩预告。10月10日，赛轮轮胎发布 《赛轮轮胎2024年前三季度业绩预增公告》。公司预计2024年前三 季度实现归属于上市公司股东的净利润32.10亿元到32.80亿元，与上 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 年同期（法定披露数据）相比，将增加11.85亿元到12.55亿元，同比增加58.52%到61.98%；预计2024年前三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润31.10亿元到31.80亿元，与上年同期 （法定披露数据）相比，将增加10.11亿元到10.81亿元，同比增加 48.17%到51.50%。（来自赛轮轮胎公告） 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 重点标的：赛轮轮胎、通用股份 目录 原材料：9月原材料价格有所上涨5 生产与出口：出口量继续增长，半钢胎开工率仍在高位7 消费：国内需求有所复苏，美国需求相对稳定9 海运：海运费继续回落17 行业资讯18 重点公司20 风险因素21 表目录 表1：轮胎上游原材料月度涨跌情况5 表2：中国2024年8月向前十大贸易伙伴出口轮胎情况（万吨，%）8 图目录 图1：轮胎原材料价格指数6 图2：轮胎原材料价格（元/吨）6 图3：中国天然橡胶产量（万吨）6 图4：中国天然橡胶消费量（万吨）6 图5：中国天然橡胶进口量（万吨）6 图6：ANRPC天然橡胶产量（万吨）6 图7：中国全钢胎开工率7 图8：中国半钢胎开工率7 图9：中国橡胶轮胎外胎产量（万条）7 图10：中国新的充气橡胶轮胎出口数量（万条）7 图11：中国非公路轮胎出口数量（万吨）8 图12：中国非公路轮胎出口单价（元/吨）8 图13：全球轮胎配套市场月度同比趋势9 图14：全球轮胎替换市场月度同比趋势9 图15：中国轮胎配套市场月度同比趋势9 图16：中国轮胎替换市场月度同比趋势9 图17：北美轮胎配套市场月度同比趋势10 图18：北美轮胎替换市场月度同比趋势10 图19：欧洲轮胎配套市场月度同比趋势10 图20：欧洲轮胎替换市场月度同比趋势10 图21：中国汽油消费量（万吨）11 图22：中国柴油消费量（万吨）11 图23：中国物流业景气指数（%）11 图24：中国重卡销量（万辆）11 图25：中国公路物流运价指数12 图26：分车型中国公路物流运价指数12 图27：美国车用成品汽油消费量（万桶/天）13 图28：美国柴油消费量（万桶/天）13 图29：美国汽车零部件及轮胎店零售额（亿美元）13 图30：美国汽车销量（万辆）13 图31：美国进口PCR数量（万条）14 图32：美国进口TBR数量（万条）14 图33：美国从泰国进口PCR数量（万条）15 图34：美国从泰国进口TBR数量（万条）15 图35：美国从越南进口PCR数量（万条）15 图36：美国从越南进口TBR数量（万条）15 图37：美国从柬埔寨进口PCR数量（万条）15 图38：美国从柬埔寨进口TBR数量（万条）15 图39：欧洲乘用车胎替换市场销量（万条）16 图40：欧洲卡车胎替换市场销量（万条）16 图41：欧洲乘用车注册量（万辆）16 图42：欧洲新能源汽车销量（万辆）16 图43：波罗的海全球集装箱运价指数（FBX）17 图44：中国出口集装箱运价指数（CCFI）17 原材料：9月原材料价格有所上涨 上游原材料价格走势：2024年9月，天然橡胶均价16068元/吨，环比上涨9.04%，同比上涨24.24%；丁苯橡胶均价16008元/吨，环比上涨5.95%，同比上涨18.90%；螺纹钢均价3407元/吨，环比上涨2.58%，同比下降11.48%；炭黑均价8575元/吨，环比上涨5.37%，同比下降12.27%。我们假设轮胎原 材料中天然橡胶、丁苯橡胶、炭黑、螺纹钢的占比分别为40%、20%、20%、20%，设定2016年1月3日的原材料价格为100，得到了轮胎原材料价格指数。9月轮胎原材料价格指数为179.18，环比上涨6.26%，同比上涨4.79%。 天然橡胶供需数量：2024年7月，我国天然橡胶消费量为61.00万吨，环比下降1.71%，同比上涨3.94%；我国月度产量为10.08万吨，环比下降2.33%，同比下降4.45%；我国进口天然橡胶数量为38.86万吨，环比上涨15.28%，同比下降21.62%；ANRPC成员国天然橡胶产量为104.47万吨，环比上涨9.14%，同 比上涨0.24%。 天然橡胶价格走势：2024年9月天然橡胶市场价格震荡走高。9月前期，台风天气影响割胶进度，胶水收购价格高位坚挺，天然橡胶供应端与成本端对市场提振较强；9月下旬，降息等宏观面利好消息提振大宗商品市场，但下游对高价原料接受有限，现货市场实单氛围一般。（来自百川盈孚） 丁苯橡胶价格走势：2024年9月乳聚丁苯橡胶市场价格大幅走高。成本方面，丁二烯价格以上涨为主，且天胶以及合成胶期货震荡上涨，宏观面对丁苯市场指引向好。供给方面，9月内吉林石化检修，丁苯供应量有限，对丁苯市场存在支撑。但随着丁苯橡胶价格持续走高，下游抵触情绪愈发明显，因此9月下旬 有窄幅下调。（来自百川盈孚） 钢材价格走势：2024年9月，钢材市场价格先跌后涨。需求方面，下游项目施工进度缓慢，旺季需求放量并不明显，整体市场需求不佳。宏观方面，央行释放宽松财政和货币政策，对市场提振明显，黑色系价格强势上涨，市场情绪高涨，出货情况有明显回升，市场交投氛围改善，且原料价格上涨，对价格形成较强 支撑。（来自百川盈孚） 炭黑价格走势：2024年9月，炭黑市场价格走势上扬。成本方面，9月炭黑原料市场走势先强后弱，成本端支撑相对有限。供应方面，产量环比增长，整体上提产、复产情况较多。需求方面，9月前期表现较好，后期需求表现略有不足，紧邻国庆假期出现部分观望心态。（来自百川盈孚） 表1：轮胎上游原材料月度涨跌情况 指标 时间 数值 环比涨幅 同比涨幅 单位 天然橡胶价格 2024/9 16067.52 9.04% 24.24% 元/吨 丁苯橡胶价格 2024/9 16007.52 5.95% 18.90% 元/吨 螺纹钢价格 2024/9 3407.19 2.58% -11.48% 元/吨 炭黑价格 2024/9 8575.48 5.37% -12.27% 元/吨 原材料价格指数 2024/9 179.18 6.26% 4.79% 2016年初=100 资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心 图1：轮胎原材料价格指数图2：轮胎原材料价格（元/吨） 220 200 180 160 140 120 100 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 天然橡胶丁苯橡胶炭黑 资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心；注：2016年初=100资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心 图3：中国天然橡胶产量（万吨）图4：中国天然橡胶消费量（万吨） 2019 2022 2020 2023 2021 2024 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 70 2019 2022 2020 2023 2021 2024 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：同花顺iFinD，信达证券研发中心资料来源：同花顺iFinD，信达证券研发中心 图5：中国天然橡胶进口量（万吨）图6：ANRPC天然橡胶产量（万吨） 2019 2022 2020 2023 2021 2024 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 0 2019 2022 2020 2023 2021 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：同花顺iFinD，信达证券研发中心资料来源：同花顺iFinD，信达证券研发中心 生产与出口：出口量继续增长，半钢胎开工率仍在高位 中国轮胎开工情况：9月全钢胎开工率同比降低，半钢胎开工率仍在高位。2024年9月，中国全钢胎月度平均开工率58.09%，同比减少5.42pct，环比增加1.78pct；半钢胎月度平均开工率78.59%，同比增加6.47pct，环比减少0.45pct。 图7：中国全钢胎开工率图8：中国半钢胎开工率 90% 80%