轮胎行业专题报告（2024年7月）：运费回落，业绩预喜

ResearchandDevelopmentCenter 轮胎行业专题报告（2024年7月）：运费回落，业绩预喜 2024年8月8日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 尹柳化工行业研究助理 联系电话：+86010-83326712 邮箱：yinliu@cindasc.com 洪英东化工行业分析师 执业编号：S1500520080002联系电话：+86010-83326848 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 张燕生化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001联系电话：+86010-83326847 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 证券研究报告行业研究 行业专题报告 轮胎行业 轮胎行业专题报告（2024年7月）：运费回落，业绩预喜 2024年8月8日 本期内容提要: 美国市场：汽车零部件及轮胎店销售额依然处于历史同期较高水平，汽柴油消费量、汽车销量相对稳定，总体来看轮胎下游需求比较稳定。6月，美国汽车零部件及轮胎店零售额为117.28亿美元，同比下 降0.83%。7月，美国汽油消费量为922.18万桶/天，同比上涨4.24%；柴油消费量为365.93万桶/天，同比上涨3.21%；美国汽车销量为127.59万辆，同比下降3.52%。 美国进口市场：6月，美国进口PCR数量为1567.54万条，环比下降 6.50%，同比下降1.74%；美国进口TBR数量131.92万条，环比下降 14.66%，同比下降2.20%。我们认为，2024年以来美国月度进口半钢胎、全钢胎数量均处于历史同期较高水平，1-6月半钢胎、全钢胎累计进口数量分别同比增长11.25%、21.07%，美国进口需求依然稳健；此外，5-6月美国整体及从泰国进口全钢胎数量环比明显下滑，我们认为这主要因为美国对泰国全钢胎双反落地前的“抢出口”造成了1-4月的高基数。 中国市场：出口需求较好，半钢胎开工率延续高位，全钢胎本土需求及开工率环比下滑。6月，中国小客车胎对外出口31.63万吨，环比增 加18.50%，同比增加18.53%；卡客车胎对外出口42.91万吨，环比增加10.68%，同比增加3.08%。7月，中国重卡销量约为5.90万辆，环比下降17.37%，同比下降3.75%；物流业景气指数为51.00%，环比减少0.60pct，同比增加0.10pct；全钢胎开工率57.03%，同比减少5.79pct，环比减少1.32pct；半钢胎开工率79.21%，同比增加7.77pct，环比增加0.57pct。 原材料：天然橡胶量增价跌，拉动7月原材料价格指数环比下降。7月轮胎原材料价格指数为171.86，环比下降0.79%，同比上涨10.10%。其中，天然橡胶均价14497元/吨，环比下降2.37%，同比上涨 19.66%；丁苯橡胶均价15419元/吨，环比上涨0.78%，同比上涨 31.32%；炭黑均价8329元/吨，环比上涨3.23%，同比上涨1.08%。 2024年以来海运费受到红海危机等影响有所上涨，但总体对轮胎行业影响较小，且7月海运费已开始回落。7月中下旬FBX、CCFI等运价 指数均出现回落：7月26日FBX指数为5072.60点，较2024年最大值（7月12日，5181.80点）下滑2.11%；8月2日CCFI（美西航线）为1567.82点，较2024年最大值（7月26日，1694.26点）下滑7.46%。我们认为，7月海运费逐渐回落，本轮海运费波动对轮胎行业的影响较小。 多家轮胎公司披露2024年半年度业绩预告，赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份、浦林成山预增，青岛双星减亏。赛轮轮胎预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的净利润21.20亿元到21.80亿元， 同比增加102.68%到108.41%。对于变化原因，赛轮轮胎解释：2024 年上半年，公司全球化战略、科技创新及品牌建设等工作效果持续显 现，产品受到越来越多国内外客户的认可：全钢、半钢和非公路三类轮胎产品的产销量均创历史同期最好水平；公司产品在国内及国外的销量同比增长均超过30%，其中毛利率较高产品的增幅更大。 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 重点标的：赛轮轮胎、通用股份 目录 原材料：天然橡胶量增价跌，拉动7月原材料价格指数环比下降5 生产与出口：出口量继续增长，半钢胎开工率仍在高位7 消费：国内需求有所复苏，美国需求相对稳定9 海运：海运费已开始回落17 行业资讯18 重点公司21 风险因素22 表目录 表1：轮胎上游原材料月度涨跌情况5 表2：中国2024年6月向前十大贸易伙伴出口轮胎情况（万吨，%）8 表3：轮胎公司2024年半年度业绩预告18 图目录 图1：轮胎原材料价格指数6 图2：轮胎原材料价格（元/吨）6 图3：中国天然橡胶产量（万吨）6 图4：中国天然橡胶消费量（万吨）6 图5：中国天然橡胶进口量（万吨）6 图6：ANRPC天然橡胶产量（万吨）6 图7：中国全钢胎开工率7 图8：中国半钢胎开工率7 图9：中国橡胶轮胎外胎产量（万条）7 图10：中国新的充气橡胶轮胎出口数量（万条）7 图11：中国非公路轮胎出口数量（万吨）8 图12：中国非公路轮胎出口单价（元/吨）8 图13：全球轮胎配套市场月度同比趋势9 图14：全球轮胎替换市场月度同比趋势9 图15：中国轮胎配套市场月度同比趋势9 图16：中国轮胎替换市场月度同比趋势9 图17：北美轮胎配套市场月度同比趋势10 图18：北美轮胎替换市场月度同比趋势10 图19：欧洲轮胎配套市场月度同比趋势10 图20：欧洲轮胎替换市场月度同比趋势10 图21：中国汽油消费量（万吨）11 图22：中国柴油消费量（万吨）11 图23：中国物流业景气指数（%）11 图24：中国重卡销量（万辆）11 图25：中国公路物流运价指数12 图26：分车型中国公路物流运价指数12 图27：美国车用成品汽油消费量（万桶/天）13 图28：美国柴油消费量（万桶/天）13 图29：美国汽车零部件及轮胎店零售额（亿美元）13 图30：美国汽车销量（万辆）13 图31：美国进口PCR数量（万条）14 图32：美国进口TBR数量（万条）14 图33：美国从泰国进口PCR数量（万条）15 图34：美国从泰国进口TBR数量（万条）15 图35：美国从越南进口PCR数量（万条）15 图36：美国从越南进口TBR数量（万条）15 图37：美国从柬埔寨进口PCR数量（万条）15 图38：美国从柬埔寨进口TBR数量（万条）15 图39：欧洲乘用车胎替换市场销量（万条）16 图40：欧洲卡车胎替换市场销量（万条）16 图41：欧洲乘用车注册量（万辆）16 图42：欧洲新能源汽车销量（万辆）16 图43：波罗的海全球集装箱运价指数（FBX）17 图44：中国出口集装箱运价指数（CCFI）17 原材料：天然橡胶量增价跌，拉动7月原材料价格指数环比下降 上游原材料价格走势：2024年7月，天然橡胶均价14497元/吨，环比下降2.37%，同比上涨19.66%；丁苯橡胶均价15419元/吨，环比上涨0.78%，同比上涨31.32%；螺纹钢均价3577元/吨，环比下降3.97%，同比下降6.99%；炭黑均价8329元/吨，环比上涨3.23%，同比上涨1.08%。我们假设轮胎原材 料中天然橡胶、丁苯橡胶、炭黑、螺纹钢的占比分别为40%、20%、20%、20%，设定2016年1月3日的原材料价格为100，得到了轮胎原材料价格指数。7月轮胎原材料价格指数为171.86，环比下降0.79%，同比上涨10.10%。 天然橡胶供需数量：2024年5月，我国天然橡胶消费量为60.00万吨，环比下降2.02%，同比上涨1.61%；我国月度产量为9.32万吨，环比上涨66.13%，同比上涨38.48%；我国进口天然橡胶数量为47.88万吨，环比上涨32.34%，同比上涨2.95%；ANRPC成员国天然橡胶产量为79.42万吨，环比上涨44.72%，同 比上涨4.83%。 天然橡胶价格走势：2024年7月天然橡胶市场价格跌后区间震荡。7月上半月，供应方面，随着主产区逐渐进入季节性上量阶段，原料供应不断增加；需求方面，下游拿货积极性不高；综合作用之下，基本面整体走势逐渐向弱，价格震荡下滑。7月下半月天然橡胶基本面延续弱势稳定运行，价格区间内反复震荡为 主。（来自百川盈孚） 丁苯橡胶价格走势：2024年7月乳聚丁苯橡胶市场小幅走强后下跌。7月初，受到丁二烯价格走强以及合成橡胶期货收盘价格上行双重提振，行业内存在试探性挺价。但7月份轮胎及制品行业处于需求淡季，并且主要原料丁二烯价格下调，对丁苯橡胶价格支撑较弱。（来自百川盈孚） 钢材价格走势：2024年7月，钢材市场价格窄幅下跌。7月，需求方面，市场反馈宏观面未有明显趋势导向，淡季特征逐步显现，高温雨水增多压制下游项目开展，终端需求相对乏力，报价小幅回调。（来自百川盈孚） 炭黑价格走势：2024年7月，炭黑市场价格前期窄幅上调，后期维稳后下行。7月，成本方面，煤焦油市场价格走势呈现窄幅下调；供给方面，炭黑行业开工呈现窄幅上调走势，部分企业为完成前期订单，开工提升；需求方面，下游行业处于传统淡季，内外销订单不及预期，需求较前期有所减少。目前下游压价情 绪依旧较浓，炭黑行业存在稳价心态，市场价格存在一定博弈。（来自百川盈孚） 表1：轮胎上游原材料月度涨跌情况 指标 时间 数值 环比涨幅 同比涨幅 单位 天然橡胶价格 2024/7 14497.09 -2.37% 19.66% 元/吨 丁苯橡胶价格 2024/7 15418.65 0.78% 31.32% 元/吨 螺纹钢价格 2024/7 3576.70 -3.97% -6.99% 元/吨 炭黑价格 2024/7 8329.39 3.23% 1.08% 元/吨 原材料价格指数 2024/7 171.86 -0.79% 10.10% 2016年初=100 资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心 图1：轮胎原材料价格指数图2：轮胎原材料价格（元/吨） 220 200 180 160 140 120 100 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 天然橡胶丁苯橡胶炭黑 资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心；注：2016年初=100资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心 图3：中国天然橡胶产量（万吨）图4：中国天然橡胶消费量（万吨） 2019 2022 2020 2023 2021 2024 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 70 2019 2022 2020 2023 2021 2024 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：同花顺iFinD，信达证券研发中心资料来源：同花顺iFinD，信达证券研发中心 图5：中国天然橡胶进口量（万吨）图6：ANRPC天然橡胶产量（万吨） 2019 2022 2020 2023 2021 2024 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 0 2019 2022 2020 2023 2021 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：同花顺iFinD，信达证券研发中心资料来源：同花顺iFinD，信达证券研发中心 生产与出口：出口量继续增长，半钢胎开工率仍在高位 中国轮胎开工情况：7月全钢胎开工率同环比略有下滑，半钢胎开工率仍在高位。2024年7月，中国全钢胎月度平