企业对碳价格上涨的异质（和意外）投资反应

研究概述

本研究探讨了碳定价对欧洲非金融企业投资行为的影响。通过分析超过120万家企业的资产负债表数据，并识别碳政策冲击，研究发现，更高的碳价格通常会导致投资减少。然而，不同类型的公司之间存在显著差异。

主要发现

1. 碳密集度较低的企业：在碳价格上升后，低碳密集度的企业和行业会相对更多地减少投资。这与政策旨在激励高排放企业减少排放的目标相悖。

2. 需求敏感行业的表现：对于依赖消费者支出的行业（如建筑业），在碳价格上涨后，不仅投资减少，销售、就业和现金流也显著下降。

3. 高碳密集度企业的反应：没有证据表明碳价格的增加促使高碳密集度企业采用更清洁的生产方法来减少排放。

经济影响

• 碳定价政策作为需求冲击，通过减少家庭消费和企业投资来降低经济活动。
• 这种影响在低碳密集度企业中尤为明显，可能不符合环境目标。

方法论

• 利用Orbis数据库丰富的企业级数据，涵盖上市公司和非上市公司，提供了广泛的政策影响视角。
• 使用高频碳价格冲击数据捕捉企业即时响应。
• 比较欧盟排放交易系统内的企业与类似企业在系统外的表现，评估更广泛的经济影响。

政策启示

• 当前的碳定价政策可能需要重新评估，以确保有效减少排放而不过度阻碍经济增长。
• 需要考虑全面的工具箱来应对气候危机，包括反垄断政策、公共基础设施投资、有针对性的税收政策和监管政策。
• 单独依靠碳定价政策可能不足以实现及时的公正过渡。

结论

尽管碳定价旨在减少排放，其实际经济影响却是复杂的，有时甚至可能适得其反。政策制定者应仔细考虑这些异质性效应，设计更有效的气候政策，既实现环境目标，又维护经济稳定和增长。