企业对碳价格上涨的异质（和意外）投资反应

本研究探讨了碳排放定价对欧洲企业投资的异质性影响。研究发现，碳价格上升通常会导致企业投资减少，但这种影响在不同类型的公司之间存在显著差异。

• 总体影响： 碳价格上升导致企业投资减少，平均而言，能源价格相应增长1%会导致实体资产存量下降1.5%。
• 企业异质性： 能源密集型和排放密集型企业在碳价格收紧冲击后，其投资相对其他类似企业减少得更多。参与欧盟排放交易系统（ETS）的企业与类似的其他企业相比，其投资减少程度较小。
• 行业层面： 建筑和建筑行业对碳政策冲击的反应尤为显著。需求敏感性行业的公司在投资相对减少的同时，销售额、就业和现金流也出现相对减少。
• 机制分析： 研究没有发现更高的碳价格会激励碳密集型企业减少排放强度的证据。碳定价对投资的负面影响主要通过需求侧效应传导，即碳价格上涨导致能源价格上涨，进而减少家庭消费和企业投资，最终降低经济活动。
• 需求敏感性： 需求敏感型行业的公司对碳价格冲击的反应更强烈，其销售额、就业和现金流也出现相对减少。
• 绿色投资： 研究没有发现排放密集型企业和能源密集型企业会增加绿色投资，以应对碳价格冲击。

研究结论表明，当前的碳定价政策可能需要重新评估，以确保它们有效地针对减排，而不会过度阻碍经济增长。政策制定者需要考虑所有可用的工具箱来应对气候危机，包括反垄断政策、公共基础设施投资和有针对性的碳定价。