企业对碳价格上涨的异质（和意外）投资反应

本研究探讨了碳定价对欧洲企业投资行为的影响。研究发现，碳价格上涨平均会导致企业投资减少，但不同类型的企业反应存在显著差异。

• 总体影响： 碳价格上涨导致企业投资减少，其中能源密集型和排放密集型企业的投资减少幅度相对较小。例如，碳价格上涨1%导致能源有形资产存量下降1.5%。
• 行业层面影响： 建筑和房地产行业对碳价格冲击的反应最为显著，其次是气候政策相关行业（CPRS），如化石燃料、公用事业、能源密集型、交通运输、建筑和农业。
• 企业层面影响： 参与欧盟排放交易系统（ETS）的企业投资减少幅度低于未参与的企业。此外，高能源强度和排放强度的企业投资减少幅度也相对较小。
• 需求敏感性： 需求敏感性行业的企业在碳价格上涨后，不仅投资减少，销售额、就业和现金流也相对下降。这表明碳定价冲击主要通过需求侧渠道传递到经济中。
• 绿色投资： 研究未发现碳价格上涨能够激励碳密集型企业减少排放强度，也未发现这些企业会增加绿色投资。

研究结果表明，碳定价政策可能对经济增长产生阻碍，因为能源价格上涨导致所有行业的公司利润降低，进而导致需求减少和投资下降。此外，碳定价政策可能需要重新评估，以确保其有效地针对减排而不过度阻碍经济增长。