研究概述
本研究探讨了碳定价对欧洲非金融企业投资行为的影响。利用超过120万家企业资产负债表的数据，并识别出碳政策冲击，发现整体而言，更高的碳价格会减少企业的投资。然而，不同类型的公司对碳价格变化的反应存在显著差异。具体来说，低碳密集型企业和行业在碳价格上升后减少投资的比例更高，而高碳密集型企业则相对较少受到影响。此外，需求敏感行业的企业在碳价格上升后不仅减少了投资，还减少了销售额、雇员数量和现金流。
进一步的研究发现，碳价格的提高并没有激励高排放企业采用更清洁的生产方法。总体来看，这些结果与碳价格上涨导致经济增长放缓的理论一致，表明碳定价政策实际上起到了需求冲击的作用。
主要发现
-
碳价格对投资的影响：
- 碳价格上升导致企业投资普遍减少。
- 低碳密集型企业和行业在碳价格上升后减少投资的比例更高。
- 参与欧盟排放交易系统（ETS）的企业减少投资的程度低于其他类似企业。
-
经济活动的减少：
- 碳价格上升导致家庭消费和企业投资下降。
- 需求敏感行业如建筑业在碳价格上升后，不仅投资减少，销售额、就业和现金流也显著下降。
-
碳定价的经济影响：
- 碳定价通过影响能源价格，进而影响家庭消费和非能源消费。
- 税收结构、行业特定传导机制、溢出效应和泄漏效应以及货币政策在解释碳定价的经济后果中扮演重要角色。
方法论
本研究采用了欧洲企业Orbis数据库中的丰富企业级数据，结合高频碳价格冲击数据，对比欧盟ETS内的企业与非ETS企业，以全面评估碳定价政策的宏观经济影响。研究通过比较参与ETS的企业与非ETS企业的表现，评估碳定价政策的有效性及其对经济活动的影响。
政策建议
研究指出，当前的碳定价政策可能需要重新评估，以确保它们有效降低排放而不过度抑制经济增长。政策制定者应考虑多种工具组合，包括反垄断政策、公共基础设施投资、针对性税收和监管政策，以应对气候危机并促进公正转型。
结论
碳定价虽然旨在减少排放，但其实际经济影响多样且有时甚至具有反作用。政策制定者应仔细考虑这些异质性影响，设计更有效的气候政策，实现环境目标的同时保持经济稳定和增长。
