宏观大类日报：美国9月CPI略高于预期

核心观点

• 美国宏观：9月非农数据超预期，鲍威尔暗示年内降息50bp，25bp降息步伐或成常态。CPI年率2.4%，连续第六个月走低，但高于预期。海外宏观整体仍偏温和下行，关注后续经济数据。
• 国内政策：一行一局一会推出多项重磅政策，包括降准降息、降低存量房贷利率、创设股票回购增持再贷款等，旨在提振居民消费和缓解地产链压力。货币政策宽松态势明显，市场信心受提振。
• 商品板块：
  • 黑色板块对政策敏感，跟随股指波动。
  • 有色板块受市场冲高回落拖累，但供应偏紧提供支撑。
  • 工业品板块核心在于国内能否顺利扩财政。
  • 能源板块受地缘影响表现最强，但中期原油维持偏空配置。
  • 农产品中油脂板块表现最强，拉尼娜导致南美洲干旱，巴西种植进度推迟。
  • 黄金确定性较强，但货币政策向实物工作量传导需要时间，商品和股指或表现分化。
• 风险提示：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

关键数据

• 美国9月未季调CPI年率：2.4%（预期2.3%），连续第六个月走低。
• 美国9月未季调核心CPI同比：3.3%（预期3.2%）。
• 中国人民银行创设“证券、基金、保险公司互换便利”，首期操作规模5000亿元。

研究结论

• 美国降息步伐或成常态，海外宏观整体仍偏温和下行。
• 国内政策力度加大，货币政策宽松，对A股趋势仍维持乐观。
• 商品板块中，黄金确定性较强，但需关注货币政策传导效果。
• 中期原油维持偏空配置，能源板块受地缘影响波动较大。