策略摘要
- 商品期货：贵金属逢低做多，其他整体中性。
- 股指期货：买入套保。
核心观点
市场分析
- 美国经济与降息：美国9月非农数据超预期，鲍威尔表示年内可能降息50bp，25bp降息步伐或成为常态。市场对降息预期已计价充分，叠加制造业持续降温和海外去库周期，海外宏观整体仍偏温和下行，需关注后续经济数据。复盘美国1957年至今13轮降息样本，结论如下：
- 降息周期中的衰退样本：商品承压下行，黄金跑赢整体商品且录得正收益，股指承压。
- 降息周期中的非衰退样本：股指、商品表现偏强，黄金上涨但跑不赢前两者。
- 国内政策：一行一局一会推出多项重磅政策，包括降准降息、降低存量房贷利率、创设股票回购增持再贷款等，旨在提振居民消费和缓解地产链压力。政策显现宽松态势，极大提振市场信心，但需关注政策持续性和财政政策是否延续宽松。
- 商品板块：
- 黑色板块：对政策情绪敏感，跟随股指冲高回落，钢材基本面相对良好，纯碱基本面交叉。
- 有色板块：受市场冲高回落拖累，但供应偏紧提供支撑。
- 工业品板块：核心在于国内能否顺利扩财政。
- 能源板块：受地缘影响表现最强，但中期原油维持偏空配置，欧佩克增产和能源转型加速导致明年供应过剩压力增加。
- 农产品板块：油脂板块表现最强，拉尼娜导致南美干旱，巴西种植进度推迟。
- 黄金：确定性较强，但货币政策向实物工作量传导需要时间，商品和股指或表现分化。
风险提示
- 地缘政治风险（能源板块上行风险）。
- 全球经济超预期下行（风险资产下行风险）。
- 美联储超预期收紧（风险资产下行风险）。
- 海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
要闻
- 美联储理事杰斐逊：降息是政策重新调整，旨在维持劳动市场强劲，将关注经济数据和风险平衡。
- 欧洲央行管委维勒鲁瓦：欧洲央行降息非常可能，将根据遏制通胀情况再次降息。
- 央行与财政部联合工作组召开首次会议，确立央行国债买卖运行机制，加强政策协同。
- 国务院将召开新闻发布会，介绍加大财政政策逆周期调节力度情况。
宏观经济与市场数据
- 报告包含多张图表，展示宏观经济、权益市场、利率市场、外汇市场等数据（具体数据未详细列出）。
