五矿期货早报有色金属

有色金属早报 2024-10-11 五矿期货有色金属早报 铜 有色金属小组 曾宇轲 从业资格号：F031210270755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 王震宇 从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132 wangzy@wkqh.cn 吴坤金 从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135 wukj1@wkqh.cn 美国通胀数据略微强于预期，但劳动力市场数据偏弱，美联储降息预期增强，叠加中国可能宣布财政刺激措施，铜价震荡企稳，昨日伦铜收涨0.55%至9737美元/吨，沪铜主力合约收至77270元/吨。产业层面，昨日LME库存增加4525至299350吨，增量主要来自欧洲仓库，注销仓单比例抬升至10.0%，Cash/3M贴水145.2美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至30元/吨，持货商出货较积极，下游买盘先抑后扬，叠加临近交割，基差下调后暂稳。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利100元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差缩小至2020元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，国内政策超预期使得铜价下方支撑增强，产业上看随着铜价上涨以及废铜原料供应增加，国内精炼铜供应短缺幅度趋于收窄，海外现货相对偏弱，仍有一定的累库压力。后续需要重点关注国内财政政策变化、地产实际改善能否符合预期，以及美联储货币政策调整预期带来的影响，总体预计铜价重心趋于抬升。今日沪铜主力运行区间参考：76800-78000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9650-9850美元/吨。 张世骄 从业资格号：F031209880755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 铝 2024年10月11日，沪铝主力合约报收20515元/吨（截止昨日下午三点），涨幅0.27%。SMM现货 王梓铧 从业资格号：F031307850755-23375132 wangzh7@wkqh.cn A00铝报均价20550元/吨。A00铝锭升贴水平均价-20。铝期货仓单182747吨，较前一日下降1045 吨。LME铝库存772775吨，减少2500吨。2024-10-10：铝锭去库1.3万吨至66万吨，铝棒去库 刘显杰 从业资格号：F031307460755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 0.25万吨至14.8万吨。9月1-30日，乘用车市场零售206.3万辆，同比增长2%，环比增长8%，今年以来累计零售1,552.9万辆，同比增长2%。新能源车市场零售112万辆，同比增长51%，环比增长9%，今年以来累计零售712.9万辆，同比增长37%。铝价后续预计将延续震荡走势，国内参考运行区间：20200-20900元/吨；LME-3M参考运行区间：2500-2650美元/吨。 铅 周四沪铅指数收至16540元/吨，单边交易总持仓8.57万手。截至周四下午15：00，伦铅3S收至 2059.5美元/吨，总持仓14.72万手。内盘基差-190元/吨，价差-35元/吨。外盘基差-50.84美元 /吨，价差-120.75美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.135，铅锭进口盈亏为-1468.78元/吨。SMM1#铅锭均价16300元/吨，再生精铅均价16275元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9925元 /吨。上期所铅锭期货库存录得3.75万吨，LME铅锭库存录得19.67万吨。根据钢联数据，国内社 会库存录增至7.29万吨。总体来看，虽然国内仍处于政策密集期，但商品投机情绪退潮明显，弱基本面下铅价维持弱势运行。虽然宏观政策及铅蓄电池两轮电动车消费政策提高消费预期，但现货需求仍然弱势，社会库存持续累库。亦需警惕再生开工扰动带来的现货风险。 锌 周四沪锌指数收至24700元/吨，单边交易总持仓20.93万手。截至周四下午15：00，伦锌3S收至3011.5美元/吨，总持仓26.05万手。内盘基差115元/吨，价差80元/吨。外盘基差-25.51美元/吨，价差11.2美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.156，锌锭进口盈亏为-462.53元/吨。SMM0#锌锭均价25010元/吨，上海基差115元/吨，天津基差105元/吨，广东基差35元/吨，沪粤价差80 元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.68万吨，LME锌锭库存录得24.25万吨。根据上海有色数据， 国内社会库存录增至11.31万吨。总体来看，虽然国内仍处于政策密集期，但商品投机情绪退潮明显，海外高库存下进口锌锭持续流入，宏观政策对地产定位为严控增量房，对锌需求实际需求拉动相对有限，锌矿亦有增量预期，锌价近期弱势运行。 锡 2024年10月11日，沪锡主力合约报收264500元/吨，上涨0.08%（截止昨日下午三点）。国内， 上期所期货注册仓单减少105吨，现为7085吨。LME库存减少0吨，现为4505吨。长江有色锡1#的平均价为264690元/吨。上游云南40%锡精矿报收248150元/吨。根据乘联会统计数据显示，9月1-30日新能源车市场零售112万辆，同比增长51%，环比增长9%，今年以来累计零售712.9万辆，同比增长37%。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：250000-275000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-33500美元/吨。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价132330元，当日-2.04%。LME镍三月15时收盘价17380美元，当日-1.84%。精炼镍方面，日内镍价回落，但整体观望待跌心态较浓，精炼镍现货成交偏冷。昨日国内精炼镍现 货价报132200-134600元/吨，均价较前日-1900元/吨；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-300元 /吨，较前日持平，金川镍现货升水报1500-1600元/吨，均价较前日+150元/吨；LME镍库存报132312吨，较前日库存-60吨。成本端，近期海运费受运力紧张因素有所上涨，镍矿市场报价暂时持稳，市场多交付前期订单为主。 硫酸镍方面，盐厂前期大多企业进行了减产，库存相对降低，叠加镍价持续上涨，成本上移导致盐厂利润倒挂加剧，盐厂挺价情绪较强，但下游材料厂订单增量有限，需求端拉动缺乏动力，供需双方陷入僵持博弈阶段，市场整体成交偏冷，昨日国内硫酸镍现货价格报27920-28370元/吨，均价较前日+70元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报75,237元，较上一工作日-1.31%，其中MMLC电池级碳酸锂报价74,000-78,000元，均价较上一工作日-1,000元（-1.30%），工业级碳酸锂报价72,000-76,000元，均价较前日-1.33%。LC2411合约收盘价73,700元，较前日收盘价-3.53%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价2,300元。 午后商品整体走弱，碳酸锂尾盘大幅跳水。短期基本面有支撑，10月上下游排产数据仍表现为供弱需强，预计社会库存继续下降，但9-10月总计去库一万余吨在预期内，留意旺季交易可能提前结束。现货市场，上游厂商挺价意愿偏强，下游长协备货为主，零单较谨慎，市场成交有限。今日锂价底部区间震荡概率较大，主力合约持仓量大，关注盘面多空博弈与权益市场情绪共振。今日广期所碳酸锂2411合约参考运行区间71,600-76,700元/吨。 氧化铝 2024年10月10日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨2.15%报4315元/吨，单边交易总持仓 23.1万手，较前一交易日增加3.1万手，11-01价差回落至103元/吨。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别大幅上涨45元/吨、30元/吨、40元/吨、50元/吨、40元/吨、40元/吨。据长江有色网调研，周四现货市场交易活跃度有所提升，氧化铝期货价格走升带动下游入市采买情绪，电解铝厂商刚需补货增强，日内整体采购体量显著上升。基差方面，山东现货均价较主力合约价格基差走阔至-160元/吨。海外方面，SMM西澳FOB价格上维持高位550美元/吨，进口盈亏报-494元/吨，海外供应持续紧缺，进口窗口保持关闭。期货库存方面，周四上期所仓单录得10.42万吨，较前一日增加0.48万吨；交割周库存报8.75万吨，较上一周减少0.57万吨。根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得397.3万吨，较上周累库1.5万吨。矿端，国产 矿和海外矿价格较上一交易日持平。总体来看，原料端，短期国内铝土矿复产未见进一步进展，进口矿到港量9月较前期重心下移，短期矿石仍紧缺，但远期矿石供应预期转宽；供给端，高利润刺激氧化铝冶炼厂积极复产投产，但长期的高负荷生产导致氧化铝厂出现频繁减产检修，短期产能难以大幅上行，结合冬季供暖季限产影响和投产计划，氧化铝供应大幅转松拐点或于明年一季度；需求端，电解铝开工率稳步上行，短期低库存推动下游积极补库，四季度需跟踪枯水季对云南电解铝产能的影响。策略方面，当前下游旺季补库需求推动流通现货进一步紧缺，海外供给端扰动不断，短期对氧化铝期货价格预计维持强势，但远月矿石转松和投产复产预期导致上方空间有限。国内主力合约AO2411参考运行区间：4100-4500元/吨。 有色金属重要日常数据汇总表 2024年10月10日日频数据 2024 年10月11日 盘面数据 LME库存 库存增减 注销仓单 销仓单/库 Cash-3m SHFE库存 库存增减 期货库存 库存增减 SHFE持仓 持仓增减 现货升贴水 1-4m价差 现货比值 3月期比值 进口比值 进口盈亏 铜 299350 4525 #N/A #N/A (140.14) #N/A #N/A 52594 (476) 454258 (11327) 20 190 8.09 7.93 8.07 129 铝 772775 (2500) #N/A #N/A (10.69) #N/A #N/A 182747 (1045) 421579 1333 (20) (90) 8.02 8.00 8.58 (1460) 锌 242450 (1575) #N/A #N/A (16.23) #N/A #N/A 26782 (825) 209337 (2811) 120 425 8.26 8.13 8.49 (737) 铅 196650 (175) #N/A #N/A (46.60) #N/A #N/A 37505 3815 85669 (903) (250) (80) 8.10 8.05 8.84 (1495) 镍 132312 (60) #N/A #N/A (252.30) #N/A #N/A 22921 169 131260 (1233) 2024年2月26日重要汇率利率 美元兑人民币即期 7.1981 USDCNY即期 7.2112 1个月美元LIBOR 5.4386 3个月美元LIBOR 5.5922 2024年2月27日无风险套利监控 多 空 沪铜 沪锌 沪铝 近月 连一 (92) (241) (56) 连一 连二 (205) (421) (62) 连二 连三 (304) (398) (77) 近月 连二 (255) (639) (100) 连一 连三 (448) (788) (117) 近月 连三 (498) (1007) (155) 铜 图1：LME库存及仓单（吨）图2：SHFE库存及仓单（吨） LME铜库存注销仓单注销仓单/库存SHFE铜库存期货库存 350000 80% 400000 300000 70% 350000 60% 300000 50% 250000 40% 200000 30% 150000 250000 200000 150000 100000 20% 100000 50000 10% 50000 0 0% 0 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图3：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨）图4：SHFE