生鲜软商品板块日度策略报告

作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 张向军 从业资格证号： F0209303 投资咨询证号： Z0002619 联系方式： 010-68578692 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： Z0020712 联系方式： 18001936153 作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 生鲜软商品研究中心|农产品团队 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年10月09日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 软商品板块白糖： 【市场逻辑】 国庆期间巴西产区出现降雨，一定程度上改善了作物生长条件，国际糖价滞涨调整。ICE11号原糖3月合约近期在22.30-23.5美分/磅高位震荡。此外，降雨充沛有利于印度、泰国甘蔗生长，全球食糖产量未必会显著减少。国内甜菜糖厂已陆续开始生产，对于2024/25年度食糖产量预期维持在1100万吨。8月份进口外糖77万吨，创出历史同期新高。 【交易策略】 目前郑糖的主要利多因素来自于巴西产糖前景的担忧，10月第二周巴西产区预计仍有大量降雨，国际市场利多驱动逐步减弱，随着国际糖价持续反弹，目前已有透支利好的可能。国内则面临食糖增产及外糖进口增加的压力，但外糖反弹提升进口糖成本，对郑糖也有支持作用。国内白糖结转库存同比下滑，一定程度支撑近月糖价。郑糖SR501合约日内突破6000元/吨关键位置，短期关注这一位置的支撑力度，单边暂时观望，可考虑对郑糖进行1-5正套操作。 橡胶： 【市场逻辑】 日内橡胶冲高回落，上方压力明显。云南、海南割胶工作基本恢复正常，外胶生产受不利天气扰动也有望减少，新胶上市或将提速，库存有望止降回升。消费端形势短期内恐难有实质改善，高胶价又抑制下游企业采购热情。 【交易策略】 技术上看，20000关口附近存在较强阻力，沪胶前期涨势或将转为高位震荡，此前多单可考虑止盈离场。 纸浆 【市场逻辑】 纸浆节后短暂跟随商品上涨后，伴随国内宏观氛围回落，纸浆重回弱势。成品纸价格进入9月后未能止跌企稳，走势仍偏弱，纸厂对原料补库积极性一般，按需采购为主，国庆长假期间市场鲜有交易 ，针叶浆进口价格保持不变，加拿大和北欧NBSK分别为750-760美元/吨和745-760美元/吨，折算进口成本在5980-6150元/吨，近期期货贴水有所扩大。假期国内未有新政策，一线城市地产限购政策放开程度弱于市场预期，地产销售同比明显增加，后期需关注持续性，海外工业品普遍上涨，美联储11月降息50bp概率大幅下降 ，但对短期市场影响有限。整体看，纸浆基本面变化有限，伴随股市上涨及存量房贷利率下调，或能带动居民消费回升，进而利好成品纸需求，后期关注成品纸价格能否企稳反弹，短期国内市场情绪降温后，纸浆重回基本面逻辑，暂维持偏弱整理。 【交易策略】 纸浆01合约短期逢高偏空操作，下方关注5650附近支撑。 棉花： 【市场逻辑】 美棉价格呈现窄幅震荡。基本面情况来看，全球棉花市场依然是宽松预期的收敛的态势，不过当下是美棉的集中上市季，同时全球棉花消费驱动仍然不足，美棉期价仍然面临压力，整体维持承压预期 。国内市场来看，当下处于新棉上市季，产量延续同比增长兑现，同时下游消费动力仍然不足，市场压力因素仍然未缓解，期价仍然承压的情况。 【交易策略】 棉花期价短期或回归弱势震荡，操作方面建议以逢高做空思路对待 。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 新季苹果产地陆续开始交易，开秤价格比市场预期稍低，收敛市场前期的担忧，期价回落明显。山东产区苹果上市时间略有推迟，整体成交量不大。陕西地区晚熟富士陆续开始交易，主流成交价处于偏低位置。综合来看，当下关注点主要在于新季产量以及优果率兑现情况，目前表现来看，整体平稳，并未出现明显预期差，同时下游消费表现一般，采购积极性一般，整体市场延续宽松预期，期价延续承压。 【交易策略】 苹果01合约承压运行，操作方面建议观望或者以偏空思路对待。 红枣： 【市场逻辑】 周三红枣期价增仓回落。国庆节后商品市场冲高回落，农产品板块领跌。近期红枣现货价格弱势调整，整体跟随商品呈现系统性下跌 。当前主产区天气暂无异常，新季红枣坐果情况良好，存在大幅恢复性增产预期，据Mysteel初步统计，2024产季新疆灰枣产量为56 .32万吨，较2023产季增加23.08万吨，增幅67.10%。丰产预期对红枣期价产生明显压力，现货逐步集中上市。需求端国庆备货启动 ，叠加价格走低后消费有一定恢复性增长，但整体可选消费缺乏刚性。产区天气方面，当前产地天气正常。现货库存，截止9月26日36家样本点物理库存在4452吨，较上周减少178吨，环比减少3.84 %，同比减少50.20%，市场货源供应充足以新疆到货为主，持货商小幅让利积极出货，现货价格震荡下调。 【交易策略】 当前商品市场情绪回暖，操作上建议背靠9500-9900区间附近逢低谨慎看涨。 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一）基本面信息1 (二）现货市场情况1 二、红枣市场情况1 三、白糖市场情况2 四、橡胶市场情况2 五、纸浆市场3 六、棉花市场3 第三部分行情回顾3 一、期货行情回顾3 二、现货行情回顾6 第四部分基差情况9 第五部分月间价差情况10 第六部分期货持仓情况12 第七部分期货仓单情况19 第八部分期权相关数据19 一、苹果期权数据19 二、白糖期权数据20 三、橡胶期权数据21 四、棉花期权数据22 图目录 图1：红枣现货库存2 图2：收盘价:苹果01月4 图3：红枣主力期货合约4 图4：白糖主力期货合约4 图5：天然橡胶主力期货合约5 图6：20号胶主力期货合约5 图7：纸浆期货主力合约5 图8：棉花期货主力合约6 图9：栖霞市场苹果(纸袋80#一二级条红)日度市场成交价6 图10：河北崔尔庄特级现货价格7 图11：白糖现货价格7 图12：天然橡胶现货价格7 图13：青岛保税区泰国20号标胶现货价格8 图14：山东地区针叶浆主要品种现货价格8 图15：中国棉花价格指数:CCINDEX:3128B8 图16：苹果1月基差9 图17：红枣主连基差9 图18：白糖主连基差9 图19：天然橡胶主连基差10 图20：20号胶主连基差10 图21：纸浆主连基差10 图22：苹果1-5价差11 图23：苹果期货10-1价差11 图24：红枣5/9价差11 图25：红枣9/1价差11 图26：白糖期货9-5价差12 图27：白糖5-1价差12 图28：橡胶期货5-1价差12 图29：橡胶期货1-9价差12 图30：20号胶期货11-10价差12 图31：20号胶期货12-11价差12 图32：苹果多头持仓前20排名13 图33：苹果空头持仓前20排名13 图34：苹果成交量前20变化13 图35：苹果净多头前20变化13 图36：苹果净空头前20变化13 图37：红枣净多头前20排名14 图38：红枣净空头前20排名14 图39：红枣成交量前20变化14 图40：红枣净多头前20变化14 图41：红枣净空头前20变化14 图42：白糖多头持仓前20排名15 图43：白糖空头持仓前20名15 图44：白糖成交量前20变化15 图45：白糖净多头前20变化15 图46：白糖净空头前20变化15 图47：橡胶多头持仓前20排名16 图48：橡胶空头持仓前20排名16 图49：橡胶成交量前20变化16 图50：橡胶净多头前20变化16 图51：橡胶净空头前20变化16 图52：20号胶多头持仓前20名17 图53：20号胶空头持仓前20名17 图54：20号胶成交量前20变化17 图55：20号胶净多头前20变化17 图56：20号胶净空头前20变化17 图57：纸浆期货主力多头持仓情况18 图58：纸浆期货主力空头持仓情况18 图59：棉花多头持仓前20排名18 图60：棉花空头持仓前20排名18 图61：棉花成交量前20变化18 图62：棉花多头持仓前20变化19 图63：棉花空头持仓前20变化19 图64：苹果期权成交量19 图65：苹果期权持仓量19 图66：持仓量及成交量认沽认购比率20 图67：历史波动率20 图68：隐含波动率20 图69：白糖期权成交量20 图70：白糖期权持仓量20 图71：白糖期权成交及持仓认沽认购比率21 图72：历史波动率21 图73：隐含波动率21 图74：橡胶期权成交量21 图75：橡胶期权持仓量21 图76：橡胶期权成交及持仓认沽认购比率22 图77：历史波动率22 图78：隐含波动率22 图79：棉花期权成交量22 图80：棉花期权持仓量22 图81：棉花期权成交量及持仓量认沽认购比率23 图82：历史波动率23 图83：隐含波动率23 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况3 表4：板块现货价格波动汇总表6 表5：板块月间价差情况11 表6：板块期货仓单变化情况19 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 苹果2501 逢高做空 供应宽松预期VS短期情绪反复 6200-6300 7500-7600 * 红枣2501 区间交易 新季红枣存丰产预期后续关注是否 存过量降雨低价后消费好转 9000-9300 10000-11000 * 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 白糖2501 区间交易 国际糖价因产量前景不确定可能反复震荡 5730-5800 6100-6200 * 橡胶2501 多单离场 供需面不确定性增加 17000-17300 19800-20000 * 20号胶2411 区间交易 供需面不确定性增加 12500-13000 14000-14300 * 纸浆2501 偏空交易 下游改善有限，宏观情绪降温 5650-5700 5950-6000 * 棉花2501 逢高做空 整体依然是宽松预期，市场持续利多 有限 12800-13000 14600-14700 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一）基本面信息 库存量监测：截至9月26日，全国苹果冷库库存量为17.86万吨，同比增加15.21万吨，其中山东地区冷库库存为17.24万吨，同比增加14.65万吨，陕西地区冷库库存为0.42万吨，同比增加0.36万吨。（卓创） 库存量监测：截至2024年9月25日，全国主产区苹果冷库库存量为21.72万吨，库存量较上周减少4.70万吨。走货较上周环比降速。（钢联农产品） 鲜苹果出口量：2024年8月鲜苹果出口量约为8.30万吨，环比增加26.31%，同比增加16.28%。2024年1-8月份 累计出口量约为57.70万吨，同比增加36.13%，本产季累计出口量约为94.91万吨，同比增加20.18%。（海关总署 ） (二）现货市场情况 山东产区：苹果上市时间略有推迟，截止到目前有部分片红货源供应市场，条纹货供应量仍旧比较少，部分直接发市场的客商采购，实际成交量不大。部分收购商初步形成意向价格，尚未大量交易。牟平地区一二级半货源成交价格2.5-2.8元/斤，以质论价。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商出价围绕在2.5-2.8元/斤，卖方要价2.5-2.8