朝闻国盛
朝闻国盛 一文读懂房地产税收新政 今日概览 重磅研报 【宏观】一文读懂房地产税收新政——20241114 【宏观】“再通胀”叙事重演——美国10月CPI点评——20241114 【固定收益】如何理解零基预算——20241114 【环保】业绩短期承压，风物长宜放眼量——2024三季报总结—— 20241114 【有色金属】中矿资源（002738.SZ）-地勘服务起家，冉冉升起的多金属矿产新星——20241114 证券研究报告|朝闻国盛 2024年11月15日 作者 分析师杨润思 执业证书编号：S0680520030005邮箱：yangrunsi@gszq.com 行业 1月 3月 1年 计算机 17.8% 67.3% 6.4% 商贸零售 16.3% 39.5% -0.4% 传媒 15.7% 38.9% -0.9% 综合 14.8% 41.2% -0.2% 电子 14.0% 43.3% 17.4% 行业表现前�名 研究视点 行业表现后�名 【医药生物】凯莱英（002821.SZ）-全球化布局加速完善，新签订单保 行业煤炭 1月-4.6% 3月6.0% 1年9.9% 持良好态势——20241114 银行 -4.3% 10.1% 22.9% 公用事业 -0.9% 0.5% 10.2% 石油石化 -0.8% 5.4% 4.8% 家用电器 0.0% 25.9% 27.0% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：零跑汽车（09863.HK）-销售旺盛，Q3 毛利率超预期》2024-11-14 2、《朝闻国盛：鸿路钢构——强者恒强，精进不休》 2024-11-13 3、《朝闻国盛：低估动量偏债增强策略净值达到新高 2024-11-12 请仔细阅读本报告末页声明 重磅研报 【宏观】一文读懂房地产税收新政对外发布时间:2024年11月14日 本次房地产相关税收政策调整是本轮一揽子稳增长政策的重要组成部分，是稳地产的税收政策安排。本次调整主要集中在契税和增值税方面，契税调整了税率划分标准，一线城市与普宅和非普宅挂钩的增值税也做了调整。此外，还将各地区土地增值税预征率下限统一调降0.5个百分点。影响看，本次房地产税收政策调整有助于降低居民购房成本、缓解房企现金流压力，对于稳定房地产市场具有重要意义。往后看，继续提示：当前政策的底层逻辑已转变，尤其是中央加杠杆的想象空间明显打开，更多新的增量政策应正在储备、并有望陆续出台，短期紧盯12月的政治局会议和中央经济工作会议。 风险提示：政策力度超预期，地方债务风险演化超预期，经济下行超预期等。熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 穆仁文分析师S0680523060001murenwen@gszq.com 【宏观】“再通胀”叙事重演——美国10月CPI点评对外发布时间:2024年11月14日 美国10月CPI和核心CPI均符合预期，主要分项变化不大，整体通胀粘性仍强。数据公布后，市场预期美联储12月再降息25bp概率从60%升至80%，2025年仍维持大概率再降50bp不变。根据我们测算，2025年美国通胀将进入瓶颈期，中枢水平仍将明显高于2%。近期市场已开始交易美国再通胀预期，预计短期内美债收益率和美元指数维持高位，但进一步上行空间不会太大。 风险提示：美国经济与通胀、美联储货币政策、地缘冲突等持续超预期。熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘新宇分析师S0680521030002liuxinyu@gszq.com 【固定收益】如何理解零基预算对外发布时间:2024年11月14日 党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》中强调，深化财税体制改革，深化零基预算改革。何为零基预算？如何实施？影响如何？ 风险提示：政策变化超预期，自定义不合理，测算可能产生风险杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com �春呓研究助理S0680122110005wangchunyi@gszq.com 【环保】业绩短期承压，风物长宜放眼量——2024三季报总结对外发布时间:2024年11月14日 2024前三季度业绩承压，整体盈利能力略有下滑。根据国盛环保98家环保公司组合，环保行业2024年前三季度整体营业收入2495.9亿元，同比增速为-1.3%。归母净利润189.7亿元，同比增速为-14.2%，或与Q3整体行业需求下降有关。2024Q3环保行业营业收入825.5亿元，同比下降8.3%。归母净利润66.7亿元，同比下降15.9%，或与市场短期订单减少，运营成本提升导致净利率下降有关。11月8日，《全国人民代表大会常务委员会关于批准<国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案>的决议》通过，直接增加地方化债资源10万亿元，有利于环保企业减少应收账款、优化资产负债表、改善现金流。我们重点推荐：1）受益碳 中和，需求空间打开的资源循环赛道：危废龙头高能环境；中标重大危废项目、进军废塑料循环市场的惠城环保 2）化债受益、有助改善现金流的高分红优质环保国企洪城环境、瀚蓝环境。 风险提示：环保政策及督查力度不及预期、项目投产进度慢于预期、行业竞争加剧风险。杨心成分析师S0680518020001yangxincheng@gszq.com 胡心源研究助理S0680123070014huxinyuan@gszq.com 【有色金属】中矿资源（002738.SZ）-地勘服务起家，冉冉升起的多金属矿产新星对外发布时间:2024年11月14日 核心看点：公司以地勘服务起家，逐步打造多金属资源平台：（1）锂：现有418万吨采选+6.6万吨冶炼产能，Bikita实现大幅降本，非洲3万吨冶炼厂稳步推进；（2）铯铷：公司把持全球仅存在产铯榴石资源，主要竞争对手因缺少原料退出市场，公司逐步主导全球铷铯供应；（3）铜锗：收购Kitumba铜矿、Tsumeb冶炼厂及其含锗尾矿，铜业务实现突破，规划一体化采选冶项目，构建中长期新兴增长极。 风险提示：需求不及预期，非洲矿权开发风险，铯榴石供应超预期，测算误差风险。张航分析师S0680524090002zhanghang@gszq.com 研究视点 【医药生物】凯莱英（002821.SZ）-全球化布局加速完善，新签订单保持良好态势对外发布时间:2024年11月14日 公司发布2024年三季度报告。2024年1-9月营业收入41.40亿元，同比下降约35%，归母净利润7.10亿元，扣非归母净利润6.63亿元。Q3营业收入14.43亿元，剔除大订单影响后同比增长12.23%，环比上季度增长11.21%，归母净利润2.11亿元，扣非归母净利润2.15亿元。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.64亿元、12.89亿元、15.96亿元，增速分别为-53.1%、21.1%、23.9%。对应PE分别为30x，25x，20x。公司将加快海外产能布局建设、推动盈利能力再平衡、加快新兴业务发展、加大研发平台建设、迭代升级运营管理体系为未来的再上台阶打下良好基础，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。 风险提示：行业增速不及预期，医药研发需求下降风险，商业化订单波动风险等。 张金洋 分析师S0680519010001 zhangjinyang@gszq.com 胡偌碧 分析师S0680519010003 huruobi@gszq.com 徐雨涵 分析师S0680524040006 xuyuhan@gszq.com 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广 场东塔7层 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22 栋 邮编：100077邮编：200120 邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033 传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com
