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朝闻国盛 高频半月观—新政满月，地产稳住了吗？ 今日概览 重磅研报 【宏观】高频半月观—新政满月，地产稳住了吗？——20241103 【宏观】美国10月非农就业大降的背后——20241102 【策略】全A与非金融盈利延续分化——2024三季报分析（一）—— 20241102 【金融工程】市场迎来30分钟级别调整——20241103 【金融工程】十一月配置建议：对冲胜率收获赔率——20241103 【金融工程】择时雷达六面图：经济面与技术面弱化——20241102 【银行】本周聚焦—银行三季报有哪些关注点？——20241103 【固定收益】短端更为确定——20241103 【固定收益】地产销售继续回升——20241103 【固定收益】牛市中的机构转债配置方向——3季度基金转债持仓分析 ——20241102 【固定收益】相对存款收益回升，或将助力规模修复——货币基金 2024Q3季报点评——20241102 证券研究报告|朝闻国盛 2024年11月04日 作者 分析师张航 执业证书编号：S0680524090002邮箱：zhanghang@gszq.com 行业表现前五名 行业1月3月1年 综合1.8%31.4%-4.7% 房地产0.7%36.5%1.4% 建筑装饰0.7%17.0%4.0% 环保-0.2%21.0%0.8% 建筑材料-0.3%19.0%-7.8% 行业表现后五名 行业1月3月1年 美容护理-14.4%17.8%-9.9% 医药生物-12.4%12.3%-13.0% 食品饮料-9.7%13.4%-14.8% 石油石化-9.5%1.2%1.4% 电力设备-8.7%26.7%2.1% 【固定收益】资金回落，债市走强——流动性和机构行为跟踪—— 20241102 【固定收益】对5000亿买断式回购的几点理解——20241101 【建筑装饰】Q3板块营收业绩持续承压，增量政策有望促Q4边际改善 ——20241103 【有色金属】2024年三季度持仓分析报告——20241101 【电力设备】明阳电气（301291.SZ）-深耕新能源变电，海风起量，并牟定出海及电网——20241103 研究视点 【煤炭】6月以来美国化石能源发电量占比超过中国——20241103 【机械设备】赛力斯&重庆加快布局机器人，产业中美共振有望开启—— 20241103 【计算机】智能助理潜力从苹果开始扩散——20241101 【房地产】建发股份（600153.SH）-地产减值和家居业务拖累业绩，供应链业务Q3有所修复——20241103 【海外】小米集团-W（01810.HK）-新机发布，看好多业态进展提速— —20241103 【房地产】招商蛇口（001979.SZ）-销售排名维持前五，投资继续聚焦核心城市——20241103 【医药生物】迈瑞医疗（300760.SZ）-Q3海外市场表现靓丽，看好国内后续复苏——20241103 晨报回顾 1、《朝闻国盛：5%稳了吗？—10月PMI重回线上的信号》2024-11-01 2、《朝闻国盛：磷肥及磷化工优质标的——和邦转债新券点评》2024-10-31 3、《朝闻国盛：13张图表详解，从2024Q3医药持仓我们能看到什么？》2024-10-30 请仔细阅读本报告末页声明 【医药生物】美好医疗（301363.SZ）-Q3业绩高速增长，胰岛素笔放量可期——20241103 【医药生物】亿帆医药（002019.SZ）-业绩维持高速增长态势，亿立舒欧洲发货全球化进展再获突破——20241103 【汽车】继峰股份（603997.SH）-座椅龙头企业，轻装上阵迎业绩拐点 ——20241103 【商社】安克创新（300866.SZ）-海外需求保持高景气，核心品类稳步发展——20241103 【机械设备】中联重科（000157.SZ）-盈利能力提升明显，新兴业务+海外市场助力增长——20241103 【房地产】滨江集团（002244.SZ）-拿地积极且聚焦杭州，财务指标保持健康——20241103 【轻工制造】慕思股份（001323.SZ）-电商渠道表现较好，以旧换新拉动回暖——20241103 【机械设备】徐工机械（000425.SZ）-利润快速增长，净利率提升明显报表质量改善——20241102 【食品饮料】安琪酵母（600298.SH）-收入提速、费用优化，Q4冲刺全年目标——20241102 【纺服&轻工】浙江自然（605080.SH）-新品类放量带动Q3收入提速，期待后续业绩逐步释放——20241102 【食品饮料】百润股份（002568.SZ）-费用投放微增，威士忌新品在途 ——20241102 【汽车】比亚迪（002594.SZ）-行业需求放量、DM5.0新车强势，10月销量破50万辆——20241102 【纺织服饰】太平鸟（603877.SH）-零售承压影响短期业绩，架构优化有望提升效率——20241102 【纺织服饰】歌力思（603808.SH）-海外业务加大调整力度，短期利润承压，期待来年轻装上阵——20241102 【纺织服饰】周大生（002867.SZ）-2024Q3加盟业务发货承压，电商增速优异——20241102 重磅研报 【宏观】高频半月观—新政满月，地产稳住了吗？对外发布时间:2024年11月03日 基于“6大维度”，近半月高频数据仍是喜忧并存、喜大于忧，其中：喜在前期政策效果进一步显现，全年“保5”目标有望完成。具体包括：地产销售继续改善，从销售数据看，本轮政策效果已经显著超过5.17地产新政；由于汽车“以旧换新”政策影响，乘用车销售仍有韧性；沥青开工延续回升、但库存持续回落，指向沥青需求可能存在边际改善；高炉开工、汽车半钢胎、纺织等生产相关指标延续偏强。隐忧在于：钢材表观需求、螺纹钢价格持续回落，土地成交再创同期新低，本质仍是需求不足；猪肉、蔬菜价格进一步下降，可能加剧国内物价走弱压力。往后看，继续提示：我国政策的底层逻辑已转变，一揽子增量政策正加速落地，短期关注：4-8日人大常委会会议 5日美国大选、6-7日美联储议息会议。 风险提示：政策力度、外部环境、地缘博弈等超预期变化。熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com刘安林分析师S0680523020002liuanlin@gszq.com 【宏观】美国10月非农就业大降的背后 对外发布时间:2024年11月02日 美国10月新增就业人数大幅回落，但失业率维持低位，主因飓风天气和波音公司罢工影响。数据公布后，美联储 降息预期变化不大，仍是11月和12月各降25bp，概率约为80%。从高频指标看，美国11月就业大概率将明显 改善。我们认为，美联储11月和12月各降息25bp是大概率事件；展望2025年，若美国经济确认软着陆并实现触底回升，同时通胀仍高于2%的目标，则降息节奏可能放缓，甚至不排除暂停降息。 风险提示：美国经济与通胀、美联储货币政策、地缘冲突等持续超预期。熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘新宇分析师S0680521030002liuxinyu@gszq.com 【策略研究】全A与非金融盈利延续分化——2024三季报分析（一）对外发布时间:2024年11月02日 一、业绩增长：营收、盈利共同拖累全A非金融业绩增速 1.1业绩增长：全A/全A非金融盈利延续分化，前者修复、后者微降 1.2营收增长：全A/全A非金融营收增速均继续下行 1.3业绩拆解：营收拖累加大，毛利率下滑、费用率增加 1.4行业比较：业绩、营收的绝对高增与环比改善 二、杜邦分析：盈利、周转拖累全A非金融ROE微降三、现金流量：经营改善、投资增长、融资低迷 风险提示：1、公司业绩修正；2、经济超预期波动；3、政策超预期变化。杨柳分析师S0680524010002yangliu3@gszq.com 王昱涵分析师S0680523070005wangyuhan3665@gszq.com 【金融工程】市场迎来30分钟级别调整 对外发布时间:2024年11月03日 本周大盘先扬后抑，上证指数收跌0.84%。在此背景下，上证指数、上证50、沪深300、创业板指、科创50纷纷迎来30分钟级别调整，市场开启短期震荡模式。从市场结构上来看，市场的日线级别上涨并未结束：1、所有规模指数都已于节前确认日线级别上涨，而且日线上涨只走了1浪结构，上涨结束概率平均不足15%；2、目前已有26个行业处于日线级别上涨中，其中20个行业日线上涨只走了1-3浪结构，行业上涨才刚刚开始。但由于国庆节后市场在相对高位出现了巨幅的成交量，股票筹码的消化需要有个过程，因此市场短期再次新高的概率不高，我们认为短期市场最有可能的路径是宽幅横盘震荡，反复消化筹码。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com 林志朋分析师S0680518100004linzhipeng@gszq.com缪铃凯分析师S0680521120003miaolingkai@gszq.com沈芷琦分析师S0680521120005shenzhiqi@gszq.com梁思涵分析师S0680522070006liangsihan@gszq.com杨晔分析师S0680524050001yangye1@gszq.com 张国安分析师S0680524060003zhangguoan@gszq.com 赵博文分析师S0680524070004zhaobowen@gszq.com 汪宜生研究助理S0680123070005wangyisheng@gszq.com 阮俊烨研究助理S0680124070019ruanjunye@gszq.com 【金融工程】十一月配置建议：对冲胜率收获赔率对外发布时间:2024年11月03日 资产配置的后续思路。当前权益是中高赔率&低胜率，可转债是超高赔率&低胜率，利率债是中等赔率&高胜率。如果后续经济确认复苏，则利率债胜率会显著下行，但如果后续经济并未顺利复苏，那么追高买入权益资产则容易遭遇尾部风险。因此当前一个稳健的配置思路是：基于可转债和利率债进行风险均衡配置，在对冲胜率的基础上获取可转债的高赔率优势。 风险提示：存在历史经验失效风险，以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 汪宜生 研究助理S0680123070005 wangyisheng@gszq.com 【金融工程】择时雷达六面图：经济面与技术面弱化对外发布时间:2024年11月02日 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标 的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为0.42分，整体仍维持看多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 【银行】本周聚焦—银行三季
