啤酒高端化系列二复盘日韩看我国啤酒高端化破局20241008

国联证券研究所专家分析了啤酒高端化行业的现状及未来趋势，特别对比了美国、日韩的市场发展情况。报告指出，啤酒价格增长周期通常为3到15年，强调政策、消费券及高质量就业对推动啤酒高端化的重要性。预期龙头企业通过品类调整和技术创新带动行业均价提升。

报告总结了美国啤酒行业成长历程，指出中国啤酒行业仍处于高端化发展的前中期阶段，宏观经济波动对其吨价提升长期趋势影响较小。对比日韩啤酒市场，发现高端化趋势受行业税率、政策及竞争状况影响，存在持续潜力，行业龙头通过新品推出和市场策略实现稳健增长。日本和韩国啤酒行业经历从快速增长到存量时代转变，高端啤酒市场潜力大，消费者对优质啤酒需求增加。中国啤酒行业正进入结构升级和高端化常态化阶段，预计未来几年均价增速至少为中低个位数，高端化将持续，建议关注低估值的啤酒龙头作为投资标的。

日本啤酒行业均价提升经历了三个阶段：1960-1970年代竞争激烈，均价提升缓慢；1970-1980年代龙头厂商市占率稳定，税收增加推动均价快速提升；1980年代至今行业成熟，竞争加剧，均价提升速度放缓。高端啤酒市场潜力大，消费者对优质啤酒需求增加，预示行业有望进一步推进结构升级。日本啤酒龙头朝日在行业增长放缓的背景下，通过多品类拓展和加速海外市场布局，实现了收入的增长，非啤酒酒精饮料和其他品类的收入有所增长，特别是海外市场的贡献显著。

中国啤酒市场量价分析显示，尽管担忧国内啤酒销量减少，但人口和渠道结构仍支撑销量稳定，且啤酒消费基础强大。预计未来十年青年人口将继续支撑啤酒消费需求。渠道结构分析显示，餐饮渠道的持续修复将推动行业升级。对比美国、日本、韩国经验，中国啤酒行业正进入结构升级和高端化推动的阶段，价格带结构有望优化。特别指出，啤酒行业龙头在2021至2022年实施的高端化战略提价，效果显著，预计未来将作为均价提升的主要推动力。

参考美国、日本、韩国经验，中国啤酒行业有望通过多元化产品组合和跨品类合作提升吨价和收入。预计未来几年中国啤酒均价增速至少为中低个位数，高端化仍将持续。尽管短期内可能受需求复苏影响，但长期看中国啤酒行业高端化趋势不变。建议关注低估值的龙头华润啤酒和XX啤酒作为投资标的。