轮胎行业深度研究
核心观点
- 总量韧性 & 逆周期属性: 2023-2025年，全球轮胎需求恢复并稳定在约18亿条，展现韧性，并具备逆周期属性。
- 高端化破局: 2026年是头部胎企高端化配套元年，自主胎企已开启国内+海外高端配套（30万以上车型）的产业趋势，打开3-5年后成长空间。
- 出海替代加速拐点: 2026年起，供需共振将加速出海替代，自主胎企有望抢占欧美市场份额。
关键数据
- 全球轮胎市场规模: 2025年约18亿条，后装替换占比75%+，欧美市场占比50%+。
- 全球轮胎格局: 由一二线外资主导，25年自主份额仅22%。海外市场自主份额仅16%，其中全钢约30%、半钢仅15%。
- 中国轮胎产能: 2024年国内产能约11.9亿条，其中外资/自主头部/自主中小胎企产能分别约2.8/5.3/3.8亿条。
- 海外产能布局: 截至2026年4月，中资轮胎已在海外落地23座工厂，并有19大新增项目正在筹备中，东南亚成为全球重要轮胎生产集群。
- 半钢胎: 2023-2025年需求恢复并稳定在约16亿条，后装替换占比75%+，欧美市场占比53%。
- 全钢胎: 2023-2025年需求恢复并稳定在约2亿条，后装替换占比约80%，欧+美+中国主导合计占比60+。
- 非公路胎: 全球规模370万吨、5.9亿条、千亿元级，工程和农用胎占比93%，后装替换占比56%，亚太市场占比42%。
- 巨胎: 全球规模36万条、385亿元级，替换市场占主导，工程巨胎由3家外资垄断，自主胎企有望凭借性价比+快速响应优势抢占份额。
研究结论
- 自主胎企出海可替代空间大: 海外可替代空间大，自主份额仅22%/16%，头部胎企性价比优势突出，有望持续抢占市场份额。
- 供需共振加速替代: 2026年起，供需共振将加速出海替代，自主胎企欧美份额有望从当前19%提升至40%。
- 高端配套打开成长空间: 2026年是高端配套元年，自主胎企已开启高端配套市场，将带动后市场品牌力提升，逐步替代米其林等一二线外资品牌份额。
- 自主头部胎企短中长期成长逻辑通顺: 短期（3年内）受益于性价比优势抢占三四线品牌份额，中长期（3-5年后）随着高端配套突破，逐步替代一二线外资品牌份额。
- 轮胎具备估值溢价能力: 2026年是全球散点式布局&高端配套突破的元年，轮胎板块成长性凸显，有望带动估值中枢上移至15-25x以上。
