啤酒行业研究：啤酒提价复盘及空间测算，高端化进行时

本报告对啤酒行业的提价进行了复盘和空间测算，并分析了高端化趋势。提价的动机与18年类似，但时间提前、幅度加大、品种更高端，表明龙头对利润的诉求更强。在销量维稳的背景下，提价、结构升级和罐化率提升将有利于吨价和毛利率的提升，关厂裁员和费用投放的优化将有助于经营效率的提升。各家的高端化打法已具备鲜明的特征，产品、渠道和营销各有特色。借鉴美国经验，长期超高端、精酿和跨品类的发展将打开盈利能力的上限。建议关注提价预期落地，中期看“高端化+经营效率改善”仍是主旋律，长期发展超高端、精酿和跨品类将打开盈利空间。风险包括区域市场竞争加剧、疫情反复、原材料上涨过快和食品安全问题。