核心观点
本报告基于空间-格局-供需的中长期维度拆解了轮胎行业，认为市场对于轮胎供需格局存在较大预期差。海外市场自主替代空间大（自主份额16%无内卷担忧，中低端车主占比近80%换胎重性价比），未来自主有望先替代3/4线外资份额（约50%），再替代1/2线外资份额（约30%），看好26年起供需共振下的出海替代加速（①供-东南亚以外的全球散点式产能布局开启；②需-25欧美贸易变化后通胀背景下性价比需求凸显）。
轮胎行业
- 总量强韧性&逆周期属性：23-25年需求恢复并稳定在约18亿条，后装替换占比75%+，欧美重要海外市场占比50%+。
- 格局端(需)：全球市场由一二线外资主导，25年自主份额仅22%。海外市场，自主份额仅16%，其中全钢约30%、半钢仅15%，可见欧美和东南亚等海外自主可替代空间广阔。
- 自主产能(供)：中国产能面向国内+非欧美市场、未来小幅增长；海外产能针对欧美市场避开贸易限制，赛轮、中策、森麒麟、玲珑和浦林成山作为头部胎企引领东南亚以外的全球散点式产能密集放量，自主总计规划产能放量后欧美份额有望从当前19%提升至40%(3-5年后)。
半钢胎
- 总量&结构：23-25年需求恢复并稳定在约16亿条。分结构来看，后装替换占比75%+，欧美重要海外市场占比53%。
- 格局端(需)：全球市场由一二线外资主导，25年自主份额仅19%。海外市场，自主份额仅15%，中国份额37%>北美16%>其他19%>欧洲9%，可见海外自主可替代空间广阔。
- 自主产能(供)：赛轮、中策和森麒麟等引领海外产能密集放量，自主总计规划产能放量后欧美份额有望从当前17%提升至37%(3-5年后)。
全钢胎
- 总量&结构：23-25年需求恢复并稳定在约2亿条。分结构来看，后装替换占比约80%，欧+美+中国主导合计占比60+%。
- 格局端(需)：自主出海早持续替代外资份额，25年自主份额提升至44%。海外市场，自主份额约30%，中国份额88%>北美35%>欧洲30%>其他27%，全钢胎作为生产资料B端看重性价比，随着25欧美贸易变化引发通涨，看好26年起供需共振下的出海替代加速(外资溢价50%-2倍)。
- 自主产能(供)：赛轮、中策和玲珑等引领海外产能密集放量，自主总计规划产能放量后欧美份额有望从当前53%提升至80%(3-5年后)。
非公路胎
- 总量&结构：全球规模370万吨、5.9亿条、千亿元级。分结构来看，工程和农用胎占比93%，后装替换占比56%，亚太市场占比42%。
- 格局端(需)：中国胎企在印尼/阿联酋市场占优，欧美地区依旧由米其林、普利司通等外资垄断高端市场，自主聚焦中大尺寸加速布局。
- 自主产能(供)：赛轮、海安和玲珑引领海外产能密集放量，26-28年有望陆续投产。
巨胎
- 总量&格局：全球规模36万条、385亿元级。巨胎由3家外资垄断，近年来自主陆续技术突破，有望凭借性价比+快速响应优势持续抢占份额。
- 自主产能(供)：海安、赛轮和风神引领巨胎产能密集放量，26-28年有望加速投产。
