方正中期期货偏多

2024年10月9日星期三 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 偏空 品种 评级预测 品种 评级预测 品种 评级预测 镍 +1 白银 -3 铝及氧化铝 -0.5 原油 +0.5 黄金 -2 锡 -0.5 沥青 +0.5 玻璃 -2 玉米 -0.5 高低硫燃料油 +0.5 纯碱 -2 玉米淀粉 -0.5 豆油 +0.5 棉花 -1 菜粕 -0.5 白糖 +0.5 铜 -1 棕榈油 -0.5 不锈钢 +0.5 甲醇 -1 菜油 -0.5 PVC -1 豆粕、豆二 -0.5 烧碱 -1 豆一 -0.5 锌 -1 铅 -0.5 螺纹钢 -1 PX -0.5 焦煤 -1 PTA -0.5 热卷 -1 短纤 -0.5 铁矿石 -1 瓶片 -0.5 纸浆 -1 乙二醇 -0.5 苯乙烯 -0.5 塑料 -0.5 PP -0.5 焦炭 -0.5 橡胶 +0.5 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 推荐理由 贵金属 【行情回顾】日间国内贵金属期货跌幅扩大，黄金主力合约下跌1.56%至588.56元/克，白银主力合约下跌3.68%至7496元/吨。截止16:00，伦敦金报2612.078美元/盎司，伦敦银报30.486美元/盎司，均出现回调。【重要资讯】1、美联储宣布了自2020年以来的首次降息，将基准利率下调50BP至4.75%-5%区间，以阻止劳动力市场放缓。美国第二季度实际GDP年化季率终值3%，预期3%，前值3.00%。2、美国第二季度核心PCE物价指数年化季率终值2.8%，预期2.8%，前值2.80%。美国8月核心PCE物价指数年率2.7%，预期2.70%，前值2.60%。3、美国至9月28日当周初请失业金人数22.5万人，预期22万人，前值由21.8万人修正为21.9万人。美国至9月21日当周续请失业金人数182.6万人，预期183.2万人，前值由183.4万人修正为182.7万人。4、美国9月消费者信心创下三年最大跌幅，就业市场进一步出现转弱迹象。美国7月房价涨幅出现放缓。美财长耶伦表示，极端情况下可以想象对美元进行干预。5、美国9月Markit制造业PMI创15个月新低，美国9月ISM非制造业PMI54.9，预期51.7，前值51.5。6、美国8月末季调CPI年率2.5%，连续5个月下降，创2021年2月以来最低水平，低 有色贵金属与新能源 于市场预期的2.6%。季调核心CPI年率3.2%，持平于前值和预期值，受租金通胀影响，略超市场预期。7、美国9月非农就业人数增加25.4万人，预估为增加15万人，前值为增加14.2万人。美国9月失业率为4.1%，预估为4.2%，前值为4.2%。美国9月ADP就业人数14.3万人，预期12万人，前值由9.9万人修正为10.3万人。8、美国8月标普全球制造业PMI终值47.9，预期48.1，前值48。为8个月来新低。美国8月ISM制造业PMI47.2，预期47.5，前值46.8，连续5个月低于50%。9、欧央行降息预期升温，欧元区9月制造业PMI创年内新低，德法均出现加速萎缩，德国制造业进一步恶化，法国服务业出现萎缩。【市场逻辑】随着国内一系列力度政策的推出，权益资产短期回报预期明显增加，使得贵金属的吸引力下降。美国9月季调后非农就业人口增加25.4万人，大幅超过预期的14万人，前值也由14.2万人修正至15.9万人。美国9月ADP就业人数14.3万人，预期12万人，前值由9.9万人修正为10.3万人。9月失业率4.1%，为2024年6月以来新低，前值为4.2%。此外，7月非农新增就业人数从8.9万上修至14.4万人，修正后，7月和8月新增就业人数合计上修7.2万。9月就业数据公布后，利率期货市场已取消了对11月降息50BP的押注，且对美联储未来四次会议降息幅度的预期降至100BP以下。当前市场预期年内再降息两次，每次25BP，美元指数触底反弹。贵金属价格短期将面临预期修正带来的阶段性承压，但中长期上行驱动仍较为清晰，以金银为原料的下游产业可适当在远月合约逢低分批进行买保的操作。 【交易策略】权益资产短期回报预期明显增加，使得贵金属的吸引力下降，市场对美联储年内降息节奏重新评估，贵金属短期面临技术性回调压力。贵金属运行区间：伦敦金关注上方2700美元/盎司的压力，下方关注2600美元/盎司附近支撑位；伦敦银上方关注33美元/盎司附近点位，下方关注30美元/盎司附近支撑位。国内方面，沪金上方继续关注600元/克压力位，下方关注580元/克附近点位支撑；沪银上方关注8000元/千克左右压力位，下方关注7000元/千克左右的支撑位。【行情复盘】沪铜日间盘面维持稳定，主力合约收于77560元/吨，下跌0.84%。【重要资讯】1、美联储宣布了自2020年以来的首次降息，将基准利率下调50BP至4.75%-5%区间，以阻止劳动力市场放缓。2、国内降低存款准备金率0.5%，相当于释放长期流动性约1万亿元，年底前可能再择机降准0.25-0.5%。政策利率7天逆回购操作利率下调20BP，从1.7%下降至1.5%，超出市场预期。3、据海关总署数据显示，2024年8月中国进口阳极铜7.59万吨，环比增加7.35%，同比增加9.34%；2024年1-8月累计进口阳极铜61.1万吨，累计同比减少14.1%。4、根据海关总署公布的最新数据，2024年8月中国铜废料及碎料进口量达169547吨，环比下降12.9%，同比上升8.63%。5、国家统计局最新数据显示，2024年7月全国铜材产量190万吨，同比增长1.27%；1-7月累计产量1236.0万吨,同比下降1.3%。SMM中国铜材企业月度平均开工率8月为65.21%，环比上升0.97个百分点。6、截止10月8日周二，SMM全国主流地区铜库存较节前增加3.34万吨至19.89万吨，主要受国庆假期消费下滑的影响。7、9月27日SMM进口铜精矿指数（周）报6.47美元/吨，较上一期上涨1.79美元/吨。 铜 8、9月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.8%，比上月上升0.7个百分点，制造业景气度回升，但仍处于荣枯线下方。9、美国9月标普全球制造业PMI初值47，预期48.5，为9个月来新低。9月标普全球服务业PMI初值为55.4，预期55.3。美国9月Markit制造业PMI创15个月新低，服务业扩张速度放缓。10、2024年8月份铜板带开工率为71.24%，环比增加3.46个百分点，同比下降5.39个百分点。11、2024年8月份SMM中国电解铜制杆开工率74.09%，环比上升3.57个百分点。12、8月中国铜精矿月度进口量2573566吨，环比增加18.87%，同比下降4.58%。7月中国铜精矿产量14万吨，同比下降2.51%。【市场逻辑】美国9月就业数据超预期强劲，市场对衰退担忧缓解。中国9月制造业PMI环比回升，接近荣枯线，叠加9月底出台的包括稳地产在内的一系列刺激政策，宏观层面对铜价有支撑。同时股票市场的快速反弹也提升了商品市场的短期风险偏好。但后续仍需关注财政刺激政策是否会跟上，将决定本轮商品反弹的高度和持续性。基本面方面，供应端，10月国内电解铜产量预计进一步环比增加，但幅度有限。需求端，9月铜需求阶段性改善，国内“银十”需求仍有韧性，但由于铜价9月涨幅已较大，将在一定程度抑制下游需求的释放。节后国内库存阶段性累库，但10月国内铜库存仍有望进一步去化，速度预计较9月放缓。铜价短期有技术性回调需求，但下方空间有限。 【操作建议】操作上，基本面和强预期仍能支撑铜价10月维持相对高位，但进一步上行空间有限。上方强压力在80000附近，下方支撑在75000附近。下游产业采购节奏可适当放缓，若手中持有现货资源可尝试用期权构建备兑策略，增厚收益。【行情复盘】沪锌主力高开低走，主力ZN2411合约收于25040元，2.09%。【重要资讯】据SMM调研，截至10月8日，SMM七地锌锭库存总量为10.69万吨，较9月26日增加0.02万吨，较9月30日增加0.77万吨，国内库存录增。上海、天津地区库存录增，假期内冶炼厂正常生产，仓库持续到货，叠加国庆期间部分下游提货，整体库存小幅增加；广东地区仓库同样正常到货，然而压铸等下游企业订单不佳国庆期间停产放假较多，整体库存增加明显。整体来看，原三地库存增加0.66万吨，七地库存增加0.77万吨。【市场逻辑】 锌 宏观面政策变化加剧市场波动，随着节后对政策利多消化，获利了结显现，普现高开低走。供给端利多支持减弱，近期TC持稳，锌精矿当前供给偏紧，精炼锌企业亏损较大，冶炼企业开工率偏低，预计精炼锌9月产量依然偏低，10月有一定产量增长消息。进口窗口有开启，8月锌锭进口增加，9月内强外弱下依然有进口流入增量，近期现货市场因进口资源补充紧张情况有缓解，节前刚需有备货，节后市场成交暂表现清淡。SMM七地锌锭库存小幅回升，假期错配累库存显现。【操作建议】美元反弹有色已经有所承压，节后国内政策利多情绪有所消化，风险资产延续获利了结调整，黑色系调整较为显著，锌跟随震荡调整。目前锌技术走势依然偏强，短线关注下方整数关口及日线各均线位支撑，暂时观望。【行情复盘】沪铅主力合约pb10收于16745，跌1.3%。【重要资讯】据SMM调研，截至10月8日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.34万吨，较9月26日增加1.01万吨:较9月26日增加0.79万吨。据调研，国庆假期归来，铅产业链上下游企业普遍恢复正常生产。节日期间，原生铅治炼企业基本正常生产，少数再生铅企业存在放假情况、下游铅蓄电池企业则多放假1-7天不等，铅消费阶段性缺失。同时进入10月份，沪铅2410合约交割提上日程，持货商开始陆续转移铅锭至交割仓库，铅锭社会库存随之上升。另节后首个交易日，沪铅呈冲高回落态势，下游企业多持观望态度，部分企业生产继续使用节前储备的铅锭库存，节后下游补库较为有限。此外，随着铅冶炼企 铅 业复产与新建投产，以及交割前的移库因素，铅锭社会库存或延续增势。【市场逻辑】宏观层面带来较多共振扰动，节后内盘工业品对利好政策措施情绪有所消化，出现一较较为广泛的获利了结。从需求来看，铅国庆节前备库的常规预期存在，但节后则累库存兑现，电动车新国标降低对车重要求，利好铅蓄电池需求，后续关注消费提振等政策落地后的实际体现。进口窗口关闭，对铅精矿进口补充并不有利，8月铅精矿进口环增超22%，铅锭进口也有较大增量。LME铅库存19万吨以内，国内铅库存因假期间供需错配如期累库存有所发生。后续继续关注现货市场精废价差变化，尤其关注蓄电池相关需求回升，企业开工，出口变化等情况。【交易策略】美元反弹有色已经有所承压，节后国内政策利多情绪有所消化，有色金属延续震荡调整。 铅主力合约预计阶段继续在16500-17500之间波动，节后铅累库存预期兑现，震荡整理。铅继续可考虑虚值期权双