方正中期期货偏多
2024年8月14日星期三 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 品种 评级预测 品种 评级预测 品种 评级预测 高低硫燃料油 -0.5 白糖 -0.5 原油 +0.5 天然橡胶 -0.5 沥青 +0.5 玉米、玉米淀粉 -0.5 铝、氧化铝 -0.5 铁矿石 -2 锡 +0.5 焦煤焦炭 -2 豆油 +0.5 PVC -0.5 棕榈油 +0.5 镍 -1 贵金属 +0.5 铅 -1 菜油 -0.5 不锈钢 -1 豆粕、菜粕、 豆二 -0.5 纸浆 -1 豆一 -0.5 苯乙烯 +0.5 短纤 +0.5 合成橡胶 +0.5 聚烯烃 +0.5 乙二醇 -0.5 甲醇 -0.5 PX +0.5 PTA +0.5 烧碱 +0.5 铜 +0.5 锌 +0.5 玻璃 +0.5 纯碱 +0.5 螺纹钢 +0.5 热卷 +0.5 棉花棉纱 -0.5 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请 布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级 推荐理由 【行情回顾】周三贵金属走势震荡。沪金2410主力期货合约收跌0.22%至568.22元/克，沪银2412主力合收涨0.10%至7159元/千克；截止16:00，伦敦现货黄金价格为2471.09美元/盎司；伦敦现货白银价格为27.879美元/盎司。【重要资讯】1、美国7月PPI同比增长2.2%，增速低于预期值2.3%，前值为2.6%；美国7月核心PPI同比增长2.4%，增幅也低于预期值2.6%，前值为3%。美国7月PPI数据低于预期，其中服务成本今年来首次下降。2、伊朗高级官员称，伊朗是否对以色列发动报复性打击，与以色列能否和巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）达成加沙停火协议相关联。路透社13日以3名不愿公开身份的伊朗高级官员为消息源报道伊方上述立场。其中一名伊朗安全部门高级官员说，如果加沙地带停火谈判失败或以色列蓄意拖延谈判，伊朗及其盟友黎巴嫩真主党将向以色列发动直接打击。这名官员没有说明伊朗方面认定的谈判期限。【市场逻辑】临近美国CPI数据公布，市场开始押注利好预期，贵金属现货价格短线走高。短期逻辑 贵金属 +0.5 看，中国央行增金阶段性停止，贵金属后续驱动在于降息与地缘两条主线上；近日中东地缘局势有所缓和，但俄乌冲突有趋紧迹象，关注后续事态演化；前几月数据均指向美国通胀处于下行通道内，继续关注今晚公布的美国CPI数据验证，不排除数据意外超预 金属建材 期带来贵金属价格大幅回落的小概率风险；需注意的是，目前市场降息预期早已打满，在九月实质性降息落地前预计贵金属向上空间较小。而长期逻辑不变下，黄金仍建议逢低做多。【交易策略】短期贵金属预计走势震荡，中东地缘有所缓和，关注15日停火谈判进展，同时关注今晚公布的美国CPI数据；中长期看央行增金与降息的驱动逻辑仍在，建议黄金维持逢低做多策略；前期经济担扰下金银比向上修复较为充分，后续若美国经济软着陆预期兑现将有所回落，建议可阶段性获利了结。注意风险事件带来的影响，如通胀意外反弹，美联储态度转鹰，地缘冲突缓和等。贵金属运行区间：伦敦金上方关注前高2483美元/盎司压力位，下方关注2400美元/盎司附近支撑位；伦敦银上方关注29美元/盎司点位，下方关注26美元/盎司的长期支撑位。国内方面，沪金上方继续关注580元/克压力位，下方关注550元/克附近点位支撑；沪银上方关注7600元/千克左右压力位，下方关注6800元/千克左右的支撑位。【行情复盘】周三沪铜价格宽幅震荡，主力合约CU2409收于72010元/吨，跌幅0.73%。 铜 +0.5 【重要资讯】1、7月全国精铜杆产量合计85.10万吨，较6月份环比回升4.79万吨，开工率为65.14%，环比上升2.59个百分点，同比上升1.28个百分点。2、据SMM，截至8月12日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四大幅下降1.96 万吨至31.88万吨,降幅为近几周最大的，但总库存仍较去年同期的8.26万吨高23.62万吨，其中上海较上年同期高16.59万吨，广东地区高3.68万吨，江苏地区高3.44万吨。2、据SMM调研数据显示，7月份精铜制杆企业开工率为70.52%，实现超预期回升，环比上升3.96个百分点，高于预期值1.95个百分点，同比微幅增长0.05个百分点。3、国家统计局数据显示，2024年1—6月，全国家用电冰箱产量5051.0万台，同比增长9.7%；房间空气调节器产量15705.6万台，同比增长13.8%；家用洗衣机产量5311.6万台，同比增长6.8%。4、根据海关总署最新数据显示，中国2024年7月未锻轧铜及铜材进口量为43.8万吨，较去年同期下降2.9%；1-7月累计进口量为320.1万吨，同比增加5.4%。5、据mining网站消息：必和必拓（BHP）计划请求智利政府调停与Escondida铜矿工会领导人的谈判，以避免该全球最大铜矿发生罢工。6、据外电8月12日消息，秘鲁能源和矿产部周一表示，6月秘鲁铜产量同比下降11.7%，为213,578吨。2024年前六个月，秘鲁产量为129万吨，较去年同期下降2.1%。7、8月9日SMM进口铜精矿指数（周）报6.12美元/吨，较上一期下降0.43美元/吨。【市场逻辑】当前矿端供应偏紧局面有所缓解，铜精矿现货粗炼费（TC）连续小幅回升，但矿端仍存在反复的可能性。需求端，随着铜价走低，企业逢低采购，下游受到抑制的需求有所回升，周一电解铜社会库存延续去库，但近期海外LME铜库存大幅提升，这对于铜价上行形成压制。【操作建议】操作上，近期在衰退交易逻辑下铜价估值回归合理水平，随着流动性冲击缓解，铜价低进入低位区间行情，上方关注75000附近压力。【行情复盘】周三沪锌价格高位回落，主力ZN2409合约收于22650元，跌幅1.86%。【重要资讯】1、Teck2024年第二季度锌精矿产量15.19万吨，其中RedDog矿产量为13.94万吨，归属于Teck公司部分的Antamina矿产量为1.25万吨。Newmont发布2024年第二季度报，报告显示其第二季度锌精矿产量为271百万磅（即约6.5万吨），环比增加13%，2024年上半年锌精矿产量为271百万磅。GoldResource发布二季度生产报告，2024年锌矿二季度金属产量2020吨，上半年总计4330吨。2、据SMM，截至本周一（8月12日），SMM七地锌锭库存总量为13.71万吨，较8月5日减少1.43万吨，较8月8日减少0.21万吨，国内库存继续录减。 锌 +0.5 3、2024年7月SMM中国精炼锌产量为48.96万吨，环比下降5.627万吨或环比下降10.3%，同比下降11.15%，1~7月累计产量367.1万吨，累计同比下降2.81%，低于预期值。其中7月国内锌合金产量为9.22万吨，环比下降0.085万吨。4、据海关数据显示，2024年6月氧化锌进口为429.81吨，环比增加18.63%，同比2023年6月的655.93吨降低34.47%；2024年1-6月累计氧化锌进口量为2986.21吨，累计同比2023年1-6月增加7.16%。2024年6月氧化锌出口1774.19吨，环比增加75.54%，同比2023年6月的1466.86吨增加20.95%；2024年1-6月累计氧化锌出口量为6458.05吨，累计同比2023年1-6月累计量下降25.15%。【市场逻辑】近期锌精矿供给持续偏紧，加工费持续下行，国产锌精矿加工费年内降幅超65%；进口矿加工费降至-30美元/干吨。由于矿端供应偏紧，精炼锌企业亏损幅度不断扩大，利 润水平处于历史低位，亏损增多倒逼炼厂加大检修减产力度，精炼锌产量显著回落。需求端，SMM七地锌锭库存继续录减，但下游消费仍受制于地产与基建弱现实的现状。【操作建议】随着市场预期修正，流动性冲击因素暂缓，叠加锌库存回落，精炼锌产量大幅下降。短期市场进入区间波动过程，上方压力24000元附近。 铝及氧化铝 -0.5 【行情复盘】沪铝主力合约AL2410震荡盘整，报收于19045元/吨，环比涨0.03%。长江有色A00铝锭现货价格18930，南通A00铝锭现货价格19160，A00铝锭现货平均升贴水-10元。氧化铝主力合约AO2410震荡偏强，报收于3848元/吨，环比涨0.5%。安泰科及百川氧化铝现货价格均价为3912元/吨。【重要资讯】根据SMM数据显示，7月份国内铝型材企业的综合开工率为49.87%，环比下滑1.88个百分点。7月铝板带箔企业开工率为65.70%，环比下降2.30个百分点。2024年7月份国内铝线缆行业综合开工率环比6月上涨2.71%至59.36%，同比去年上涨15.47个百分点。【市场逻辑】从盘面上看，沪铝资金呈小幅流出态势，主力空头增仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，内蒙新产能也在逐步投产，云南地区的复产已基本结束。氧化铝供应由于矿端受限再度出现减产，氧化铝现货价格高位企稳，且继续升水于盘面。需求方面，铝下游加工企业开工率微幅下降。库存方面，国内铝锭社会库存微幅减少，伦铝库存继续下降。【交易策略】沪铝盘面有所回调。目前基本面供给端放量，需求端逐渐进入淡季，盘面勉强站稳19000，中长线盘面压力依然较大。沪铝主力合约上方压力位21000，下方支撑位18500。氧化铝现货价格高位暂时企稳，因矿端供应紧张部分氧化铝产能有减产，供弱需强格局支撑价格，但盘面受板块共振影响较大，建议高抛低吸区间操作为主。需关注产能复产情况及矿端供应情况。 锡 +0.5 【行情复盘】沪锡震荡偏强，主力2409合约收于256310元/吨，涨0.49%。现货主流出货在256000-258000元/吨区间，均价在247000元/吨，环比跌600元/吨。【重要资讯】美国7月PPI同比升2.2%，预估2.3%，环比升0.1%，预估0.2%。核心PPI同比升2.4%，预期2.7%，前值3%；环比持平。美国7月PPI的下降不仅为美联储下一步的货币政策调整提供了更多空间，也可能促使美联储在未来的议息会议上考虑进一步降息的可能性。【市场逻辑】基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比小幅下降0.51个百分点，目前少数云南以及江西冶炼企业因原料供应紧张排产小幅下滑，但普遍检修计划还暂未开始。6月锡矿进口数据环比增加38.4%，同比下降21.3%，主因从非洲地区进口锡矿量环比大增70.8%。缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧缺将逐渐凸显。近期沪伦比虽然基本维持在8以上，但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，6月锡焊料企业开工率环比下降6.65个百分点，主因下游逐渐转入淡季，锡焊料企业订单下滑所致。8月第1周铅蓄电池企业开工率周环比上升0.58个百分点，铅价大跌使得部分经销商暂停采购避险。另外少数放 高温假的生产企业也在恢复生产。库存方面，上期所库存有所下降，LME库存小幅减少，smm社会库存周环比大幅下降。【交易策略】沪锡盘面震荡整理。基本面目前矿端进口环比回升
