广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 商品期货：有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：指数高位遇阻力，全线低开回调 【市场情况】 周三，主要指数早盘低开后下挫，收盘全部回调。上证指数收跌6.62%，报3258.86点。深成指跌8.15%，创业板指跌10.59%，沪深300跌7.05%、上证50跌6.04%，中证500跌6.82%、中证1000跌7.65%。个股跌多涨少，当日仅295只上涨（51涨停），5043只下跌（854跌停），2持平。其中，成电光信、华岭股份、新安洁涨幅居前，分别上涨29.99%、29.96%、27.12%；而C无线传媒、C合合、C长联科技跌幅居前，各跌64.48%、49.97%、49.56%。 分行业板块看，全行业下挫，仅芯片相关概念逆势上扬。下跌板块中文化传媒、化纤、电工电网跌幅居前，分别下挫11.38%、11.30%、11.17%。 期指方面，四大期指主力10合约随指数下挫：IF2410、IH2410分别收跌7.50%、7.04%；IC2410、IM2410分别收跌5.22%、6.88%。四大期指当月合约基差升贴水分化：IF2410贴水21.98点，IH2410贴水25.71点，IC2410升水55.16点，IM2410升水22.42点。 【消息面】 国内要闻方面，中国人民银行、财政部建立联合工作组，并于近日召开工作组首次正式会议。中国人民银行党委委员、副行长宣昌能，财政部党组成员、副部长廖岷出席会议并讲话。会议充分肯定了前期双方在央行国债买卖方面的紧密合作，确立了工作组运行机制，并就债券市场运行情况等议题互换了意见。双方一致认为央行国债买卖是丰富货币政策工具箱、加强流动性管理的重要手段。下一步，要统筹发展和安全，继续加强政策协同，不断优化相关制度安排，在规范中维护债券市场平稳发展，为央行国债买卖操作提供适宜的市场环境。 海外方面，美联储副主席杰斐逊表示，美联储9月降息50个百分点的目的是在通胀持续放缓的情况下保持劳动力市场强劲。他表示，在考虑进一步降息时，将关注即将公布的数据、经济前景和风险平衡。 【资金面】 10月8日，A股市场交易环比上一日缩量，合计成交额2.94万亿元，北向资金成交总额3934.54亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了610亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日1965亿元逆回购到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约基差率分别为-0.56%、-0.96%、0.96%与0.39%。节后国新办发布会发改委继续表态将有效落实一揽子增量政策，财政部亦将在周六召开发布会，盘面自首日高开后仍在回落，部分止盈资金离场。由于当前指数波动较大，建议谨慎观察为主，可以认沽期权保护股指期货、现货股票多头头寸。 [国债期货] 国债期货：中长债回暖，关注财政政策规模 【市场表现】 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约午后一度转跌，尾盘上扬收涨0.81%，10年期主力合约涨 0.2%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约微跌0.01%。银行间主要利率债中长端走强。截至发稿， 5-10年国债活跃券收益率下行2-3bp，7年期“24附息国债06”报2.08%，10年期“24附息国债11”报 2.165%，30年期“23附息国债23”报2.3325%。此外，10年期“24国开10”下行3.3bp报2.257%。 【资金面】 10月9日以固定利率、数量招标方式开展了610亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日1965 亿元逆回购到期。资金面方面，周三银行间市场主要回购利率普涨，隔夜回购加权利率涨超12bp，在1.64%左右，银行间市场流动性紧势尾盘稍缓解，但受公开市场继续净回笼叠加受到大量资金赎回入股市扰动，结构性矛盾仍明显。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.995%左右， 较上日上行约3bp。基金赎回加央行净回笼使得早盘资金紧张，尾盘有所缓解。近期股市对资金面扰动未消，流动性的波动或加大，但货币政策宽松大背景下压力或有限，关注后续政府债券供给节奏。此外，国家税务总局网站信息显示，10月增值税、所得税等主要税种申报截止日延至24日，一般随后两个工作日为走款高峰期。 【消息面】 央行和财政部已就央行国债买卖建立联合工作组，并于近日召开工作组首次正式会议，确立工作组运行机制。会议认为，央行国债买卖是丰富货币政策工具箱、加强流动性管理的重要手段。下一步，两部门将统筹发展和安全，继续加强政策协同，不断优化相关制度安排，在规范中维护债券市场平稳发展，为央行国债买卖操作提供适宜的市场环境。 国务院新闻办公室将于10月12日（星期六）上午10时举行新闻发布会，请财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。 【操作建议】 目前市场关注的焦点仍在财政政策，年内政府债是否追加发行及相应规模一定程度上决定短期债市走势。目前增量财政政策仍有想象空间，叠加部分固收产品或面临赎回压力，债市仍处在企稳阶段。不过中长期来看，鉴于政策生效仍需时间，企业融资需求修复仍有待观察，低利率环境将继续保持一段时间，叠加汇率压力有效缓解，宽货币空间较此前更大，因此中长期债市尚不具备趋势转跌的条件，建议以配置思维看待。 单边策略上，短期债市或仍有下跌压力，中长期趋势尚不言逆转，债市本轮调整后配置价值或有明显抬升，参照2022年11月政策转向后债市回调幅度和与政策利率利差，10年国债利率回升至2.2%-2.3%区间，配置价值或明显抬升。如果未来仍有降息机会，债券利率不排除有进一步下行，短期需耐心等待债市情绪企稳并观察增量财政政策规模。 [贵金属] 贵金属：美联储会议纪要反映大幅降息不持续贵金属进一步回调 【行情回顾】 消息方面，美联储公布9月会议纪要显示，官员对降息幅度产生了分歧，其中绝大多数人倾向于支持 更大幅度地降息50个基点，总体上为应对就业市场面临更大的风险，但一些官员原本更倾向于降息25个基点，认为当前经济情况应较小幅度的降息，使货币政策正常化的路径更加可预测。官员们一致认为，降息50个基点不应被视为对经济前景的担忧，也不应被当作美联储准备迅速降息的信号。近期官员除发声支持降息50个BP，对未来路径都较谨慎。 隔夜，市场静待美国CPI通胀数据，在美国就业等数据回暖反映经济的韧性美联储会议纪要反映持续大幅降息可能性较低情况下，官员讲话对经济前景较为乐观，美债收益率和美元指数维持反弹，避险情绪消退使贵金属价格进一步回调。国际金价开盘后全天震荡下行，尾盘再度逼近2600美元关口，收盘价为 2607.39美元/盎司跌幅0.55%创“六连阴”，国内金价在人民币小幅贬值情况下相对抗跌；国际银价与黄金同步下跌但前期跌幅到位整体回调幅度相对较小，收盘价为30.496美元/盎司跌0.54%。 【后市展望】 当前宏观层面美国经济温和下行但未失速，在美联储预防性降息的情形下降息落地后美国经济“软着陆”从而抑制美联储进一步行动的意愿，贵金属上涨的空间受限，但在央行和金融机构购金需求保持强劲，叠加中东地缘局势紧张持续，短期黄金回调或在2560美元（577元）附近存在支撑，建议保持逢低买入思路，期权可尝试虚值双卖策略。 白银方面，国内刺激政策带动经济基本面复苏未来有望提振能源和有色等工业品价格带动银价忧伤，短期跟随黄金回调有望在30美元（7400元）上方企稳。 【资金面】 美联储首次降息落地后金银ETF持仓增速放缓，未来降息路径暂不明朗，需谨防机构高位止盈离场。 2024年10月10日星期四 [集运指数（欧线）] 集运指数（欧线）：EC主力盘面震荡 【现货报价】 今日部分头部船司报价有所上调。根据极羽科技，截至10月10日，未来6周上海-欧洲基本港的 运费报价区间参考，马士基1504-2303美元/TEU，2607-3969美元/FEU；MSC1878-2078美元/TEU，3186- 3486美元/FEU；CMA2030-2230美元/TEU，3660-4060美元/FEU，CMA为12天以来首次上调报价。 【集运指数】 截至10月07日，SCFIS指数报2662.75点，环比下跌502.09点，跌幅达到15.87%，美西线指数环 比下跌2.8%至2787.6点。截至9月27日，SCFI综合指数下降2135.08点，周度环比下降9.77%；上海-欧洲运价下跌13.00%至2255美元/TEU；上海-美西运价4852美元/FEU，较上周下降9.16%；上海-美东运价5626美元/FEU，较上周跌13.26%。 【基本面】 截至10月10号，全球集装箱总运力为3088万TEU，较上年同期增长10.7%。需求方面，欧元区 9月制造业PMI下降至45.00；美国9月ISM制造业指数46.10，处于50枯荣线以下。9月OECD领先指数G7集团录得100.16，为连续4个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日，欧线期货市场震荡整理，截至10月09日收盘，主力12月合约上涨1.37%，报1926.0点；02月合约上涨1.76%，报1639.9点。12-02合约价差为286.1点，较前一日的288.5点基本持平；12-04合约价差增加至516.9点，前一交易日为498.4点。主力12月合约的前20大机构净持仓量从前一日的-319手增加至107手，多空比增加至1.01。目前基本面仍处于供应高速增长而需求未见起色的状态，市场在前一交易日充分消化了国庆假期间的消息之后，昨日呈现出大幅下跌后的震荡调整环节，后续市场定价或将回归基本面。今日部分船司报价出现挺价行为，需进一步观察后续是否有其他船司继续上调报价，或将影响未来价格走势。建议投资者保持谨慎，合理控制仓位，强化风险管理，避免在市场波动中过度暴露风险。 【操作建议】谨慎观望 [有色金属] 铜：关注宏观政策变化及旺季需求持续性 【现货】10月9日，SMM1#电解铜均价77680元/吨，环比-805元/吨；对主力+70元/吨。 【宏观】国内政策乐观情绪有所回落，短期来看下一个关键节点是10月12日上午国新办新闻发布会，关注增量财政政策信号；中长期来看，进入政策效应释放期后逆周期工具对需求的拉动效应更为关键。国庆期间美国9月就业和PMI数据显示经济韧性较强，美联储降息预期逐步受压制：9月美国新增非农就业人数25.4万（市场预期15.0万），失业率4.1%（市场预期4.2%）；美国9月ISM的制造业PMI录得47.2，持平前值但低于预期；9月非制造业PMI大幅回升，由上月的51.5提升至54.9，创2023年3月以来新