南华油料日报20241009

摘要

巴西产区降雨预期逐渐验证，盘面挤出前期小幅天气升水，叠加美豆自身收割加速，外盘盘面连续走弱。国内粕类GMO证书炒作预期证伪，盘面回落。

点评

供需分析

• 原料端：美豆从性价比与存量角度考虑都有望在四季度回归全球需求青睐；南美当前干旱问题或将在后续降雨季来临时缓解，对最终产量的影响考虑较小。整体偏宽松的供应背景下会限制盘面整体上方高度。美豆因密西西比河水位问题可能以升贴水报价偏坚挺的形式体现，但离岸人民币在美元降息后不断升值，进口美豆成本依旧高企，四季度表现出因成本带来的价格支撑。三季度买船偏少导致四季度到港反季节性下滑，后续供应压力边际好转，但绝对量级压制下仍不宜过度乐观。国际贸易摩擦加剧成为后续粕类供给量的最大风险点。
• 下游消费：三季度豆粕较杂粕性价比提升，养殖利润和二育情绪支撑下，预计四季度中旬将迎来补库动力，但最终是否量价齐升需观察供应端情况。

南华观点

• 国际端继续关注美豆出口需求、南美降雨恢复情况，以及10月USDA报告中南北美产量数据是否调整。
• 国内十一下游备货情绪一般，节后预计维持刚性补库，若国内生猪二育开启，需求回补动力有限。
• 前期近强远弱逻辑或将继续维持，但交易空间缩短，前期多头仓位可逐步平仓。