橡胶日报：原料货源紧缺，成本端支撑较强

期货研究报告|橡胶日报2024-10-10 原料货源紧缺，成本端支撑较强 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 天然橡胶方面，当前国内宏观情绪逐步降温，经历前期的快速拉涨以后，高位胶价存在调整需求；但基本面无明显变化，价格底部仍存支撑；因此短期市场多空分歧较大，胶价走势波动率提升。关注宏观情绪变化对商品市场指导。顺丁橡胶方面，原材料丁二烯表现强势，买盘陆续跟进，供方价格坚挺。全钢轮胎开工预计恢复，但对市场支撑作用有限；天然橡胶价格高位将促使顺丁橡胶需求增长，需密切关注其替代效应。 核心观点 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：10月9日，RU基差-870元/吨（+95），RU与混合胶价差1895元/吨（+105），烟片胶进口利润-5085元/吨（+309），NR基差283元/吨（1）；全乳胶18050元/ 吨（+125），混合胶17025元/吨（-75），3L现货18300元/吨（+150）。STR20#报价2085美元/吨（+10），全乳胶与3L价差-250元/吨（-25）；混合胶与丁苯价差25元/吨（-175）； 原料：泰国烟片84.77泰铢/公斤（-0.90），泰国胶水79泰铢/公斤（0），泰国杯胶59.7 泰铢/公斤（+0.05），泰国胶水-杯胶19.3泰铢/公斤（-0.05）； 开工率：9月27日，全钢胎开工率为56.36%（-1.05%），半钢胎开工率为79.12%（+2.04%）；库存：9月27日，天然橡胶社会库存为117.2万吨（-0.50），青岛港天然橡胶库存为 422513吨（-7609），RU期货库存为263832吨（-5539），NR期货库存为138803吨 （-5343）；顺丁橡胶： 现货及价差：10月9日，BR基差380元/吨（+265），丁二烯上海石化�厂价13800元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价16800元/吨（+100），浙江传化BR9000报价16600元/吨（+200），山东民营顺丁橡胶16500元/吨（+200），BR非标价差-280元/吨（-265），顺丁橡胶东北亚进口利润-30元/吨（+83）； 开工率：9月27日，高顺顺丁橡胶开工率为60.36%（+1.10%）； 库存：9月27日，顺丁橡胶贸易商库存为3080吨（-230），顺丁橡胶企业库存为2.057吨（-0.06）； 策略 RU、NR谨慎偏多。天然橡胶方面，当前国内宏观情绪逐步降温，经历前期的快速拉涨以后，高位胶价存在调整需求；但基本面无明显变化，价格底部仍存支撑；因此短期市场多空分歧较大，胶价走势波动率提升。 BR谨慎偏多。顺丁橡胶方面，原材料丁二烯表现强势，买盘陆续跟进，供方价格坚挺。全钢轮胎开工预计恢复，但对市场支撑作用有限；天然橡胶价格高位将促使顺丁橡胶需求增长，需密切关注其替代效应。 风险 产量大幅增加，下游轮胎企业开工率变化、需求跟进不足、库存累积、海内外原料价格表现、国储政策、丁二烯价格表现、宏观氛围变化。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨4 图2:NR基差丨单位：元/吨4 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨4 图4:烟片进口利润丨单位：元/吨4 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨4 图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤4 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤5 图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤5 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨5 图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨5 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨5 图12:3L-混合胶丨单位：元/吨5 图13:RU-NR丨单位：元/吨6 图14:青岛港口库存丨单位：吨6 图15:RU期货库存丨单位：吨6 图16:NR期货库存丨单位：吨6 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨6 图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨6 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨7 图20:BR基差丨单位：元/吨7 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨7 图22:BR非标价差丨单位：元/吨7 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨7 图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨7 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%8 图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨8 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：万吨8 图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨8 图1:RU基差丨单位：元/吨图2:NR基差丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨图4:烟片进口利润丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨图12:3L-混合胶丨单位：元/吨 图13:RU-NR丨单位：元/吨图14:青岛港口库存丨单位：吨 数据来源：文华财经华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:RU期货库存丨单位：吨图16:NR期货库存丨单位：吨 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨图20:BR基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨图22:BR非标价差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：万吨图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com