核心观点
- 基本面预期改善将强化市场信心：假期出行及消费数据同比增长，房地产市场数据反馈较好，9月制造业PMI超预期回升，均表明经济持续改善，市场信心增强。
- 市场资金配置权益资产积极性提升：中概股及港股表现较好，券商开户数创历史新高，显示中国资产吸引力增强，外围资金配置意愿提升。
- 政策驱动市场上涨：节前行情主要得益于政策催化，后市政策效应有望延续，政策促进经济基本面持续改善将强化市场信心。
关键数据
- “十一”假期出行数据：全社会跨区域人员流动量同比增长5.2%，比2019年同期增长24.8%；自驾出行仍是主要选项。
- “十一”假期消费数据：全国生活服务到店消费同比增长41.2%，游客日均消费较2023年假期同比增长69.6%。
- 房地产市场数据：多地商品房销量出现不同程度增长，上海二手房成交量较2023年同期大幅增长，广州贝壳新房节活动认购量远超2023年同期。
- 9月制造业PMI：官方制造业PMI为49.8%，较8月上升0.7%，为5个月来首次回升；生产指数为51.2%，重回景气扩张区间；新订单指数为49.9%，表明市场需求景气回升。
研究结论
- 市场可能步入上涨行情的第二阶段：市场在上涨中可能会出现一定程度正常波动，但往往伴随中长期配置机会，政策驱动之下市场资金的粘性得以提升，增量资金不断入市将稳定市场表现。
- 行业及主题配置建议：
- 政策导向带来的市场机会：降低存量房贷利率、家电以旧换新、房地产市场优化调整措施、数据产业发展。
- 行业景气提升机会：医药、汽车、电气机械器材、计算机通信电子设备、高技术制造业、装备制造业、软件业、电子信息制造业。
- 成长及大消费方向机会：电子、通信、计算机、汽车、机械设备、建筑材料、非银金融、医药生物、家用电器、电力设备、食品饮料。
- 主题关注：中特估、新质生产力、碳中和、并购重组、国企改革。
风险提示
- 经济复苏不及预期风险。
- 行业风险。
- 汇率风险。
- 数据风险。
- 黑天鹅事件。
