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策略实操专题（十七）：一轮稳固的行情需要什么条件

2024-10-09 王开国信证券话唠

核心观点：探讨过去20年间股票市场从反弹到反转，最终形成稳固行情需要具备的条件，结合经济周期以及宏中微观四个层面探讨行情发展与持续的背景与关键因素。
历史行情复盘：
- 历史上几次行情起点均始于经济承压期，逆周期政策调控对股市带来先行的流动性呵护和情绪提振。
- 政策多在3-5个月期间密集出台，构成了股市反转的根本动力。
宏观条件：
- 全球货币宽松为股市“兜底”，国内宏观政策改善是股市上涨的主要动力。
- 内需实质性提振决定了市场上涨的持续性，内需景气指数与沪深300走势较为接近。
中观条件：
- 一阶段反弹看中观行业轮动加快，代表初期资金和交易量迭起但方向不明朗，行业涨跌具有无序性。
- 二阶段反转看企业盈利改善主线确立，资金集中汇集到盈利改善方向交易。
微观条件：
- 微观资金面可作为行情持续性的高频观察。
- 新发偏股型基金份额、外资净流入等长期逻辑有效性高于换手率、杠杆资金等短期情绪指标。
研究结论：
- 本轮股市上涨的初步特征已验，距离一轮稳固行情的持续，仍取决于基本面的兑现。
- 对财政政策的跟踪成为下一阶段的交易主线。
- 政策合力能否提振经济基本面，进而带动企业盈利改善，推动中长线资金入市，是决定本轮股市持续性的重要因素。
当前市场特征：
- 本轮股市反弹速度超过历次行情开端，政策宽松助力、行业轮动加剧、短期情绪指标改善。
- 但对照以往经验仍未进入稳定的上涨阶段：观望内需景气实质性改善、看企业盈利能否上修、有待外资持续性和新发偏股型基金份额变化验证。
风险提示：
- 海外地缘冲突尚未缓解。
- 美联储降息节奏和幅度的不确定性。
- 市场情绪波动较大对行情演绎的冲击。