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集运指数(欧线):需求淡季,暂时偏弱

2023-09-06郑玉洁、黄柳楠国泰期货健***
集运指数(欧线):需求淡季,暂时偏弱

期货研究 商 品2023年9月6日 研究 集运指数(欧线):需求淡季,暂时偏弱 黄柳楠投资咨询从业资格号:Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 郑玉洁(联系人)从业资格号:F03107960zhengyujie026585@gtjas.com 研【基本面跟踪】 究 所表1:集运指数(欧线)基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 持仓变动 EC2404 969.0 9.75% 347,586 189,838 30,025 8,653 昨日价差 前日价差 04合约基差 -72.1 19.12 EC04-06 -48.8 -60.9 EC04-12 -32.0 -58.4 运价指数 本期 2023/9/4 单位 周涨幅 SCFIS:欧洲航线 896.92 点 -7.99% SCFIS:美西航线 1,215.41 点 -0.31% 本期 2023/9/1 单位 周涨幅 SCFI:欧洲航线 768 $/TEU -6.25% SCFI:美西航线 2,136 $/FEU 2.62% 现欧货线 美线 承运人 航线 航程(天) 价格 ETD ETA $/40'GP $/20'GP YML 2023/9/8上海(洋山)港 2023/10/20鹿特丹 42 / 675 ONE 2023/9/8上海(洋山)港 2023/10/20鹿特丹 42 1150 625 HMM 2023/9/8上海(洋山)港 2023/10/20鹿特丹 42 1225 675 COSCO 2023/9/8上海(洋山)港 2023/9/25长滩 17 2420 / HPL 2023/9/8上海(洋山)港 2023/9/25长滩 17 2135 / 运力投放 昨日(万TEU) 较前日变动(万TEU) 跨大西洋:集装箱运力 16.30 0.105 跨太平洋:集装箱运力 53.95 0.2569 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 104.12 -0.15% 美元兑离岸人民币 7.28 0.07% 资料来源:同花顺iFind,简宜运,Alphaliner,国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1.标普全球:欧元区综合PMI终值为46.7,创33个月新低。服务业PMI为47.9,创30个月新低。投入价格通胀近一年来首次加速。 2.美联储理事沃勒:最近的数据没有表明美联储需要立即采取行动,再一次加息不太可能导致经济陷入衰退;梅斯特:经济强劲与通胀上行风险的背景下,美联储可能需要将利率“再提高一点”。 3.地中海航运(MSC)宣布上调从阿拉伯联合酋长国杰贝阿里港(PortofJebelAli)到欧洲主要港口——安特卫普港和瓦伦西亚港的FAK费率,更新后的FAK费率为$900/TEU、$1000/FEU。 4.由于亚洲到地中海航线运价持续下跌,法国达飞(CMACGM)暂停了Turkey-LibyaExpress航线服务。该服务于今年7月开通,8月11日迎来最后一次班轮船航行。 5.马士基扩大其在拉丁美洲和加勒比海地区的业务,在哥伦比亚和巴拿马分别建立了占地14,000 平方米和3,500平方米的物流中心。 6.根据大阪港务局公布的初步数据,大阪港7月份的吞吐量为166,982个标准箱,与2022年同期相比减少了11%;出口箱量为75,395TEU,同比下降12%。 期货研究 7.2023年8月美国从中国大陆进口971,305标准箱,同比去年下降16.5%,环比下降0.9%。 8.东方海外、ONE、太平船务,与新加坡贸易数据交易所(SGTraDex)签署了谅解备忘录(MoU)。各签署方将积极推动数据共享,目标是促进供应链生态的发展。 9.9月4日,中远海运特运旗下“天乐”(TIANLEV.42)轮从广州港南沙一期集装箱码头顺利启航,标志着广州港首条常态化直航巴西的南美东航线正式开通,该航线也成为今年广州港新增的第5条金砖国家海运航线。 10.航运界网消息,赫伯罗特首席执行官RolfHabbenJansen证实,赫伯罗特不再竞标第八大船公司HMM的多数股权。 【趋势强度】 集运指数(欧线)趋势强度:-1 注:趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下:弱、偏弱、中性、偏强、强, -2表示最看空,2表示最看多。 【观点及建议】 昨日,集运指数(欧线)期货全线大涨,04及06合约盘中触及涨停,且近月走势强于远月。近期,在国内一揽子地产刺激政策出台后,内盘衍生品标的持续出现上涨,市场风险偏好有所改善。此外,家具、纺织服装等部分行业去库周期接近尾声,市场对美欧补库周期或在明年二、三季度开启也形成了一定的预期,对EC构成一定支撑。从驱动上看,未来8个月内全球集运市场运力过剩的格局确定性比较高,美线、欧线实际运价也呈现弱势。叠加2023年四季度2024年一季度期间海外尤其是欧洲较大的宏观下行压力,EC在未来半年时间里下行驱动相对明确,因此趋势策略上逢高空胜率更佳。此外,由于市场对2024旺季出口景气度边际回暖抱有信心,EC2408等远月合约整体走势强于主力EC2404,呈现近低远高的Contango结构,也比较符合市场对于2024年集运运力供需平衡的预期。在策略上,单边上可考虑布局逢高空。从安全边际的角度看,当前EC2404距离历史低点空间依旧较大(或有40%以上幅度),逢高做空依旧合适。 整体来看,从驱动上看未来9个月内全球集运市场运力过剩的格局确定性比较高,箱量过剩幅 度甚至比2022年运价快速回落阶段还要大,历史上少有此类情形。叠加2023年四季度2024年一季度期间海外尤其是欧洲较大的宏观下行压力,EC在未来半年时间里下行驱动相对明确,因此出现趋势上涨的概率较低,趋势策略上暂时不宜逢低多,逢高空胜率更佳。历史上看,欧线FEUXSI-C运费到达过500美元/FEU以下的水平,对应SCFIS400点以下的水平。因此,中长期看EC2404在交割前的低点仍距离挂牌价有较大空间,保守估计或有20%以上的跌幅。更长期来看,美国家具行业库存周期已经接近底部,或在2024年一旦补库周期开启,或对EC构成支撑。时间上看出现在2024年二季度及以后概率相对更多,或在下跌后给出阶段性多配置机会。(详见我们8月17日发布的上市首日策略《集运指数(欧线):首日关注反套机会,年内仍有下行压力》))。此外,我们注意到EC的成交/持仓比值中枢或明显比其他商品期货高出很多,这也可能放大EC的波动率。任何一个商品期货品种,持仓结构占比最大的是套利或者对冲盘,而不是单边。但是因为航运是服务,不可储存,所以市场寻找期现套利的逻辑可能需要时间。叠加运价自身高波动的特点,EC成交/持仓比或长期处于高位,EC自身波动率也会较高。考虑到运价波动较大以及上市初期流动性相对较低的特点,建议投资者参与需理性。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者,请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介,亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险,不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料,本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的期货标的的价格可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利,不与投资者分享投资收益,也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“国泰君安期货研究”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议,本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分