交通运输行业周报：十一假期出行需求旺盛，民航及铁路客流量有望高位运行

证十一假期出行需求旺盛，民航及铁路客 研 券流量有望高位运行 究——交通运输行业周报20230909-20230915 报 告增持（维持）主要观点 航空机场：根据携程平台数据，截至9月15日中午，本周预订9月29 行业:交通运输 日-10月6日出发的交通类产品订单环比上周增长416%。从机票预售 日期: 2023年09月18日 的情况来看，十一假期期间旅客度假、探亲访友等出行需求较为旺盛，旅客出行也较为集中，预计将会有超过2100万名旅客乘机出行。 分析师:王亚琪 Tel: E-mail: 最近一年行业指数与沪深300比较 交通运输 沪深300 7% 5% 3% 0% -209/22 % 11/2202/2304/2307/2309/23 -4% -6% -8% -11% SAC编号:S0870523060007 行业周报 相关报告： 《8月快递发展指数为361.5，行业规模增长较为良好》 ——2023年09月13日 《吉祥航空23年上半年业绩明显改善，看好旺季民航市场业绩弹性》 ——2023年08月28日 《消费市场韧性较大，快递行业预计仍将保持较高增速》 ——2023年08月24日 民航保障方面，预计日均航班将超过1.7万班，其中日均保障国内客运 航班14000班、运输国内旅客196万人次，分别比2019年国庆假期增长18%、17%。国际方面，目前每周实际执行的国际客运航班量已经恢复到2019年的52%，客运航班通航国家数已恢复至疫情前的近90%。至英国、意大利、马尔代夫等14个国家的航班量已超过疫情前水平。 票价方面，根据航班管家数据，截至9月13日，国庆假期经济舱平均 票价1133元，同比2019年增长32.7%。价格高峰出现在节前1天，以及假期后两天。 建议关注：中国国航、白云机场、上海机场 铁路：按照铁路客票预售期15天的规定，自9月15日起，乘客可以 购买国庆假期首日火车票。10月5日和6日火车票将分别于9月21日 和22日开售。据中国铁路预测，今年铁路中秋国庆黄金周（9月27日 至10月8日）期间，全国铁路预计发送旅客1.9亿人次，日均旅客座席能力预计较2019年同期增长18.5%。 我们认为，由于今年中秋和十一假期合一导致假期时间较长，因此旅客出行意愿预计较强，铁路客流量预计呈现较为强劲的增长态势。从客流走势看，假期两头以长途客流为主，将出现客流高峰，中间以短途流为主，客流预计将始终保持高位运行。 建议关注：京沪高铁、大秦铁路 航运：油运方面，截至9月15日，BDTI报740点，环比上周增长 3.8%；BCTI报849点，环比上周增长11.1%。干散货方面，截至9月 15日，BDI报1381点，环比上周增长16.4%。集运方面，截至9月 15日，CCFI及SCFI分别报875.2点及948.7点，分别环比上周变动 -1.70%和-5.06%。 建议关注：中远海能、招商轮船、中谷物流 快递物流：根据双壹咨询数据，8月快递价格指数较上月略有下降，8月快递价格指数为89.60，较2023年7月份环比下跌0.9。细分来看，8月电商件、散件、商务件均有小幅下降。其中电商件下降0.02元， 散件价格下降0.09元，商务件下降0.06元，凸显8月竞争烈度有所增加。 各品牌价格方面，头部价格稳定，中部、尾部部分品牌价格下探，整体价差略有扩大。分品牌来看，各大品牌之间价差仍呈现三大梯队，中通、圆通价格为第一梯队，两家价差本月略有扩大。第一梯队与第二梯队的价差有所增加；韵达与申通，两家价格仍处在第二梯队，两家价差缩小，竞争态势更为明显；目前位于尾部的极兔，本月价格下调，与第二梯队价差拉大。 建议关注：顺丰控股、中通快递 行业周报 风险提示 消费需求恢复不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；港口整合推进不及预期；宏观经济不及预期等。 目录 1行业观点4 2建议关注6 3行业新闻及公司公告7 3.1极兔计划发行不超过3.755亿股普通股7 3.2招商轮船下单新造1艘甲醇双燃料动力VLCC油轮8 4本周行业表现8 5风险提示9 图 图1：2020~2023年BDTI及BCTI指数（截至2023年9月 15日）5 图2：2010~2023年美国原油库存（不包含战略石油储备）、库欣库存及战略石油储备（单位：千桶）（截至2023年 9月8日）5 图3：2020~2023年BDI、BCI、BPI、BSI指数（截至2023 年9月15日）5 图4：2020~2023年CCFI及SCFI指数（截至2023年9月 15日）5 图5：2023年初至今交运及沪深300走势（截至2023年9 月15日）8 图6：过去一周交运子板块表现（2023/9/9-2023/9/15）9 表 表1：过去一周前五位领涨个股（2023/9/9-2023/9/15）9 表2：过去一周前五位领跌个股（2023/9/9-2023/9/15）9 1行业观点 航空机场：根据携程平台数据，截至9月15日中午，本周预 订9月29日-10月6日出发的交通类产品订单环比上周增长416%。从机票预售的情况来看，十一假期期间旅客度假、探亲访友等出行需求较为旺盛，旅客出行也较为集中，预计将会有超过2100万名旅客乘机出行。 民航保障方面，预计日均航班将超过1.7万班，其中日均保障 国内客运航班14000班、运输国内旅客196万人次，分别比2019年国庆假期增长18%、17%。国际方面，目前每周实际执行的国际客运航班量已经恢复到2019年的52%，客运航班通航国家数已恢复至疫情前的近90%。至英国、意大利、马尔代夫等14个国家的航班量已超过疫情前水平。 票价方面，根据航班管家数据，截至9月13日，国庆假期经 济舱平均票价1133元，同比2019年增长32.7%。价格高峰出现 在节前1天，以及假期后两天。 铁路：按照铁路客票预售期15天的规定，自9月15日起，乘 客可以购买国庆假期首日火车票。10月5日和6日火车票将分别 于9月21日和22日开售。据中国铁路预测，今年铁路中秋国庆黄 金周（9月27日至10月8日）期间，全国铁路预计发送旅客1.9 亿人次，日均旅客座席能力预计较2019年同期增长18.5%。 我们认为，由于今年中秋和十一假期合一导致假期时间较长，因此旅客出行意愿预计较强，铁路客流量预计呈现较为强劲的增长态势。从客流走势看，假期两头以长途客流为主，将出现客流高峰，中间以短途流为主，客流预计将始终保持高位运行。 航运：油运方面，截至9月15日，BDTI报740点，环比上周增长3.8%；BCTI报849点，环比上周增长11.1%。干散货方面，截至9月15日，BDI报1381点，环比上周增长16.4%。集运方 面，截至9月15日，CCFI及SCFI分别报875.2点及948.7点，分别环比上周变动-1.70%和-5.06%。 图1：2020~2023年BDTI及BCTI指数（截至 2023年9月15日） 图2：2010~2023年美国原油库存（不包含战略石油储备）、库欣库存及战略石油储备（单位：千桶） （截至2023年9月8日） BDTIBCTI库存库欣库存战略石油储备 3,000.0 2,000.0 1,000.0 0.0 1000000.0 800000.0 600000.0 400000.0 200000.0 2010/1/1 2011/1/1 2012/1/1 2013/1/1 2014/1/1 2015/1/1 2016/1/1 2017/1/1 2018/1/1 2019/1/1 2020/1/1 2021/1/1 2022/1/1 2023/1/1 0.0 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 图3：2020~2023年BDI、BCI、BPI、BSI指数 （截至2023年9月15日） 图4：2020~2023年CCFI及SCFI指数（截至 2023年9月15日） BDIBCIBPIBSICCFISCFI 12,000.0 9,000.0 6,000.0 3,000.0 0.0 6,000.0 4,000.0 2,000.0 0.0 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 快递物流：根据双壹咨询数据，8月快递价格指数较上月略有下降，8月快递价格指数为89.60，较2023年7月份环比下跌0.9。细分来看，8月电商件、散件、商务件均有小幅下降。其中电商件下降0.02元，散件价格下降0.09元，商务件下降0.06元，凸显8月竞争烈度有所增加。 各品牌价格方面，头部价格稳定，中部、尾部部分品牌价格下探，整体价差略有扩大。分品牌来看，各大品牌之间价差仍呈现三大梯队，中通、圆通价格为第一梯队，两家价差本月略有扩大。第一梯队与第二梯队的价差有所增加；韵达与申通，两家价格仍处在第二梯队，两家价差缩小，竞争态势更为明显；目前位于尾部的极兔，本月价格下调，与第二梯队价差拉大。 2建议关注 中国国航：国际客流量的修复节奏仍存在预期差，随着国际航班的复航，叠加国内出行需求释放，公司有望持续提升运行效率。同时，我们认为公司凭借在北京两场的主基地优势定位于中高端公商务主流旅客市场，在一线城市公商务票价方面具备一定优势。 白云机场：疫情前，公司2019年免税业务是公司重要的利润增长驱动因素，随着出行需求修复，尤其是国际航班的复航，我们看好公司同步向上修复的弹性。 上海机场：作为重要的枢纽机场，公司旅客结构优秀，疫情前2019年国际+地区旅客占比超过50%。我们判断，免税业务重新招标后，扣点率预计下滑，但这将提升免税运营商的积极性，提升机场免税定价竞争力。 中远海能：公司聚焦油运和LNG运输，覆盖了全球主流的油轮船型。受益于近期VLCC运价的提振，公司预计更快释放业绩弹性，且中长期或将更加受益于油运市场供需结构的改善。 招商轮船：随着油运市场景气度上行，公司油运业务或将加速释放弹性。同时，公司业务布局多元化（干散+油运+集运等业务），在各业务景气度不同频时，业绩表现预计更为稳健。 顺丰控股：公司资本开支高峰期已过，随着鄂州花湖机场投运后产能逐步爬坡，有望进一步降低公司运输成本并释放业务协同效应，看好公司进入顺周期后的营收表现。 中通快递：公司单票盈利能力位居通达系首位，且核心资产投入明显高于通达系其余公司，为公司优越的服务能力奠定扎实的基础。同时，公司业务布局多元化，展现综合物流的联动效应，预计公司有望继续发挥规模效应。 招商港口：公司港口业务增长稳健，且公司分红稳定。公司坚持“一带一路沿线”的海外布局方向，且海外码头布局具有先发优势。在中特估主题概念下，公司估值有望重塑。 唐山港：公司是干散货港口运输龙头，预计今年随着经济复苏，煤炭运输量有进一步提升空间。此外，公司保持着较高的股息率，2022年达7.3%。 青岛港：青岛港作为枢纽港的地位优势有望持续对集装箱形成量价支撑。根据公司2022-2024三年分红回报规划，每年现金分红不低于当年可用于分配利润的40%。我们认为，公司业务有望稳健增长，叠加高分红规划，在“中特估”主题概念下，有望向上抬升。 宁沪高速：公司旗下核心路产沪宁高速区域优越疫后流量复苏更具韧性，配套业务也有望同步实现修复。公司自18年起每年稳定分红0.46元/股，2022年股息率高达5.6%。 大秦铁路：铁路货运业务是公司营收的主要来源，其中以动力煤为主，承担晋、蒙、陕等省区的煤炭外运任务。煤炭等大宗货物由铁路运输承运的比例仍有增长空间，公司有望持续推进“公转铁”、“散改集”等货运增量需求。此外，每股分红稳定且股息率高，中特估概念推动下价值有望重塑。 京沪高铁：公司核心资产优质，区位优势显著，具有良好的客流基础。自2020年底起，公司推出浮动票价机制，对比航空市场，目前高铁票价的市场化程度还不高，预计随着公司持